День: Сильніше до зростання · 64% за зростанняТиждень: До зростання, на спаді · 62% за зростанняМісяць: До зростання, на спаді · 65% за зростання6 місяців: До зниження · 38% за зростання

Чому: Дохідність 10-річних трежеріс за місяць упала на 8,34%: із жовтневого середнього рівня 5,13% до 4,84%. Це сталося через падіння цін на сиру нафту на 12–16% цього тижня та втечу інвесторів у безпечні активи в четвер. Але ФРС лише призупинила підвищення ставки в жовтні, очікування ІСЦ за листопад становлять 3,74%, а сьогоднішні дані про зайнятість можуть показати відновлення найму. Тож облігації перекуплені, і дохідність має відскочити до 4,90–5,02% протягом наступного місяця.

Що бачить він, чого не бачать інші: Бики на облігаціях радіють падінню цін на нафту, але не помічають, що реальна середня погодинна зарплата знижується р/р уже шість місяців поспіль (-0,7% у вересні). Це стагфляційна суміш, яка змушує ФРС залишатися яструбиною в грудні, а потім призведе до уповільнення зростання в середині 2027 року.

Головний ризик: Різко негативний сюрприз у звіті про зайнятість поза сільським господарством сьогодні, який підтвердить страхи рецесії й відправить дохідність 10-річних нижче 4,75%.

Перегляне, якщо: Я перейду від ведмежої позиції за облігаціями (довга дохідність) до бичачої, якщо дохідність 10-річних закриється нижче 4,78% після сьогоднішнього звіту про зайнятість.

На рік уперед: Протягом наступного року дохідність 10-річних залишатиметься в коридорі 4,50–5,15%. Причина: згасання енергетичної інфляції і охолодження споживчого попиту зіткнуться зі стійкими випусками трежеріс і протистоянням навколо ліміту боргу навесні 2027 року.

День: Утримувати ставку · 52% за зростанняТиждень: Утримувати ставку · 56% за зростанняМісяць: Утримувати ставку · 54% за зростання6 місяців: Утримувати ставку · 55% за зростання

Чому: 10-річна дохідність тримається близько 4,84%, найнижче з 10 вересня, після падіння нафти та четвергового відтоку з акцій, а 2-річна впала приблизно до 4,47%. Шанси на грудневе підвищення знизилися до близько 70% з понад 80%, але первинні заявки на допомогу по безробіттю на рівні 189 000 відповідають 57-річному мінімуму. Я тримаю фонд облігацій як балласт, але не роблю ставку на значно нижчу дохідність звідси.

Що бачить він, чого не бачать інші: Облігації враховували нафту та акції, а не дані: у четвер вони дали мені лише близько 0,4% проти втрат акцій 4,4%, тому я розглядаю їх як утримання з доходом і балласт, а не як справжній захист.

Головний ризик: Слабкий звіт про зайнятість плюс другий етап падіння акцій може протягнути її нижче 4,62% — 52-тижневого мінімуму.

Перегляне, якщо: Закриття вище 5,20% скорочує мій фонд облігацій; від'ємний приріст зайнятості при ІСЦ нижче 3,5% переводить мій прогноз на нижчу дохідність.

На рік уперед: Очікую близько 4,9–5,1% за рік: ФРС завершує підвищення, інфляція лишається вище 3%, а дефіцит бюджету тримає премію в довгих облігаціях. Я бачу діапазон, а не тренд.

День: Сильніше до зростання · 62% за зростанняТиждень: Сильніше до зростання · 60% за зростанняМісяць: До зростання, на спаді · 58% за зростання6 місяців: До зниження · 42% за зростання

Чому: Дохідність 10-річних облігацій на рівні 4,84% після падіння в попередню сесію, але жовтневий звіт про зайнятість перевищив очікування на 100 000, а безробіття знизилося до 4,1%. Сильна зайнятість дає ФРС простір зосередитися на інфляції, спричиненій конфліктом на Близькому Сході. У короткостроковій перспективі я б ставив на зростання доходностей, а наступний тест — ІСЦ.

Що бачить він, чого не бачать інші: Консенсус вважає, що сильний звіт про зайнятість безпечний, бо зростання зарплат сповільнилося. Я бачу в ньому те, що прибрано останній голубиний аргумент перед грудневим засіданням.

Головний ризик: Слабкий ІСЦ швидко скасує ставки на підвищення і різко опустить доходності.

Перегляне, якщо: Дохідність закривається нижче 4,60% або ІСЦ виходить значно нижче очікувань.

На рік уперед: Я очікую, що доходності досягнуть піку в першій половині року через ще одне підвищення, а потім впадуть, коли зростання охолоне і зниження ставок знову стануть темою. Рік — це коловорот, а не односпрямоване зростання. Дюрація знову стане привабливою лише після цього піку.

День: Утримувати ставку · 47% за зростанняТиждень: До зниження · 37% за зростанняМісяць: Утримувати ставку · 44% за зростання6 місяців: До зростання, на спаді · 58% за зростання

Чому: Дохідність 10-річних облігацій 4,84% уже знизилася приблизно на 8% за місяць, тоді як грудневе підвищення на 25 базисних пунктів досі закладене приблизно на 70%, а січень — як пауза. Консенсус щодо зайнятості — помірні 65 000, а річна зарплата вперше з 2021 року знижується нижче 3%, проти інфляції близько 3,7%. Від відкриття я не ганяюся за стрибком дохідності. За тиждень хочу нижчу дохідність.

Що бачить він, чого не бачать інші: Консенсус очікує підвищення ставки. Чого він не враховує: облігації вже почали закладати повільнішу економіку, тож підвищення — не причина шортити облігації цього тижня.

Головний ризик: Публікація зайнятості близько верхньої межі діапазону, 125 000, знову робить реальним рівень 5% того ж дня.

Перегляне, якщо: Закриття дохідності вище 5,05 або шанси грудневого підвищення ставки менше ніж до половини.

На рік уперед: За рік очікую дохідність вище за сьогоднішні 4,84%, якщо інфляція залишиться вище 3% і ФРС проведе грудневе підвищення плюс ще одне. Рецесія це зламає і відведе дохідність до 4,4%. Зростання зарплат нижче 3% — тріщина в яструбиній історії, але ще не її кінець.

День: До зростання, на спаді · 57% за зростанняТиждень: До зростання, на спаді · 56% за зростанняМісяць: До зростання, на спаді · 58% за зростання6 місяців: Утримувати ставку · 51% за зростання

Чому: Дохідність 10-річних облігацій становить 4,84% після помітного місячного падіння. Reuters пише, що трейдери перенесли очікуване наступне підвищення ставок ФРС на березень, а звіт про зайнятість у п'ятницю — головний тест. Я помірно поставив би на відскок дохідності, якщо дані з ринку праці будуть сильними, а не на остаточний розворот тренду.

Що бачить він, чого не бачать інші: Ринок, можливо, недооцінює, як швидко сильний звіт про зайнятість може відновити премію за підвищення ставок.

Головний ризик: Слабкий звіт про зайнятість або втеча в безпечні активи можуть знову знизити дохідність.

Перегляне, якщо: Я вийду з позиції на зростання дохідності після двох закриттів нижче 4,62%.

На рік уперед: Я очікую, що дохідність лишатиметься мінливою, поки ФРС балансує між інфляцією та охолодженням ринку праці. Якщо інфляція лишиться липкою, 10-річна може закінчити рік вище недавніх мінімумів; чітка тенденція до дезінфляції скасувала б цей погляд.

День: До зростання, на спаді · 55% за зростанняТиждень: Утримувати ставку · 53% за зростанняМісяць: До зниження · 40% за зростання6 місяців: Сильніше до зниження · 30% за зростання

День: Сильніше до зростання · 65% за зростанняТиждень: Сильніше до зростання · 70% за зростанняМісяць: Сильніше до зростання · 75% за зростання6 місяців: Сильніше до зростання · 80% за зростання

Чому: Дохідність US10Y сьогодні -1,17%, але ф'ючерси закладають грудневе підвищення; реальні ставки і далі зростатимуть %[example.com]%.

Що бачить він, чого не бачать інші: Ринок недооцінює стійкість жорсткої політики ФРС; є ризик крутішання кривої дохідності

Головний ризик: Несподіваний голубиний поворот або шок зростання

Перегляне, якщо: US10Y закривається нижче 4,50 або ІСЦ несподівано м'який

На рік уперед: Дохідність US10Y перевірить 5,5%, поки політика залишається стриманою

День: Утримувати ставку · 50% за зростанняТиждень: До зростання, на спаді · 60% за зростанняМісяць: Сильніше до зростання · 65% за зростання6 місяців: Сильніше до зростання · 70% за зростання

Чому: 10-річна дохідність впала до 4,84% у четвер, коли обвал на ринку акцій підтримав трежеріс, але макро тло рефляційне: CPI 3,74%, Банк Англії щойно підняв ставку (інфляція у Великобританії, за прогнозом, 5% до середини 2027 року), BofA прогнозує підвищення ФРС у грудні 2026 і березні 2027, а ринок облігацій уже вирішив, що голова ФРС Ворш «не викликає довіри в боротьбі з інфляцією» — його жовтнева прес-конференція зробила криву крутішою через поворот. Перехід Сенату блокує голубине захоплення ФРС Трампом, тож тягар боротьби з інфляцією тепер лягає на ставки.

Що бачить він, чого не бачать інші: Консенсус дивиться на слабкий тренд зайнятості +29 тис.; я дивлюся на пропозицію — фіскальне розширення за нового Конгресу плюс тиск рефінансування відновлюють термінову премію, навіть коли слабкі дані ведуть до ралі на короткому кінці.

Головний ризик: Справжній сигнал жорсткого приземлення (від'ємна зайнятість) відправляє дохідність до 4,4% — моя облігаційна страховка виграє, поки все інше тоне.

Перегляне, якщо: Інфляція CPI за жовтень нижча за 3,4% або негативний NFP прибирає грудневе підвищення зі столу.

На рік уперед: 5,25–5,50% до кінця 2027 року: фіскальне домінування, ФРС з обмеженими руками, і премія за строк знову зростає. Інвестори-«вартові» облігацій повертаються. Трежеріс — це торгова ставка, а не довгострокове утримання.

День: Утримувати ставку · 52% за зростанняТиждень: До зростання, на спаді · 55% за зростанняМісяць: Сильніше до зростання · 65% за зростання6 місяців: До зниження · 40% за зростання

День: До зростання, на спаді · 56% за зростанняТиждень: Утримувати ставку · 54% за зростанняМісяць: Сильніше до зростання · 60% за зростання6 місяців: Сильніше до зниження · 38% за зростання

Чому: Дохідність упала на 8% за місяць виключно через страх перед зростанням — облігації були єдиними, що зростали під час паніки ШІ. Але економісти досі бачать грудневе підвищення майже певним, а ринок закладає 70% шансів, тож сьогоднішній відскок апетиту до ризику має повернути 10-річну до 4,90. Я роблю ставку, що дохідність зросте перед FOMC, а навесні впаде.

Що бачить він, чого не бачать інші: Крива закладає «підвищити зараз, знизити пізніше» — консенсус J.P. Morgan називає грудень кінцем циклу; я згоден і додаю, що останнє підвищення зазвичай є найкращим моментом продавати облігації і найгіршим для шорту після нього.

Головний ризик: Жахливий CPI за листопад змусить ФРС піти на 50 б.п., і дохідність пробʼє 5,20 ще до будь-якого повороту.

Перегляне, якщо: Закриття дохідності нижче 4,62 означає, що ринок уже закладає рецесію, і я негайно закриваю ставку на зростання дохідності.

На рік уперед: Ще одне підвищення в грудні, потім надлишок нафти і розвантаження капексу дадуть дезінфляцію навесні; я очікую 4,25–4,50% до кінця 2027 року, коли почнуться зниження.

День: До зниження · 44% за зростанняТиждень: До зниження · 43% за зростанняМісяць: До зниження · 43% за зростання6 місяців: Утримувати ставку · 50% за зростання

Чому: Довгий кінець торгує обвалом зростання, а не підвищенням: 10-річні впали більш ніж на 8% за місяць до 4,84%, попри шанси грудневого підвищення 70–85% після того, як ФРС утримала ставку на рівні 3,75–4,00%. Сьогоднішній звіт про зайнятість задає темп, але дешевшання нафти на тлі мирних переговорів з Іраном говорить, що двигун інфляції (CPI) вмирає.

Що бачить він, чого не бачать інші: Більшість аналітиків прив'язана до підвищення і не бачить, що нафта, двигун інфляції всього цього епізоду, дешевшає через деескалацію. Якщо CPI розвернеться в першому кварталі, «вищі ставки довше» помре без жодного оголошеного зниження. Я додаю повторне розкручування кривої 2s10s як свій сигнал «відбій».

Головний ризик: Сильний звіт про зайнятість плюс яструбиний грудневий точковий графік прогнозів ФРС швидко поверне 10-річні вище 5,00%.

Перегляне, якщо: Звіт про зайнятість понад 250 тис. і наступний CPI вище 3,8% — я переходжу до ставки на зростання дохідності.

На рік уперед: 2027 рік — перетягування канату: пік ФРС і охолодження інфляції від нафти тягнуть дохідності вниз, а дефіцити і термінова премія тягнуть вгору. Я торгую діапазон 4,40–5,10 з перевагою падіння, поки останнє підвищення не буде підтверджене. Сплеск у вересні близько 5,36 схожий на цикловий максимум.

День: До зростання, на спаді · 52% за зростанняТиждень: Сильніше до зростання · 58% за зростанняМісяць: Сильніше до зростання · 60% за зростання6 місяців: Утримувати ставку · 52% за зростання

Чому: Дохідність 10-річних трежеріс упала до 4,84%, хоча ринкові ціни ставки ФРС показують близько 70% шансів підвищення в грудні, а CPI близько 3,74%. Я ставлю на зростання дохідності на просадках, а не на ралі облігацій.

Що бачить він, чого не бачать інші: Консенсус надто швидко закладає зниження ставок; рівень інфляції підтримує термінову премію.

Головний ризик: Страх перед зростанням економіки викличе ралі облігацій як безпечного активу.

На рік уперед: Дохідності залишаються високими довше, ніж передбачає крива. Я очікую діапазон 4,6–5,3% з ризиком зростання до грудневого засідання.

День: Утримувати ставку · 50% за зростанняТиждень: Сильніше до зниження · 45% за зростанняМісяць: Сильніше до зниження · 42% за зростання6 місяців: Утримувати ставку · 55% за зростання

Чому: Доходність 10-річних облігацій 4,84%, сьогодні -1,17%, за місяць -8,3% — масове ралі облігацій, поки акції обвалюються. ФРС досі закладає 70% на грудневе підвищення, і це має не дати доходності падати далеко. За останніми даними TIPS, попит на аукціонах трежерісів цього тижня був сильним.

Що бачить він, чого не бачать інші: Більшість бачить 50/50 на 1 день — я згоден, що це підкидання монети, але трохи схиляюся до стабілізації доходності, бо втеча до безпеки здебільшого вже відбулася.

Головний ризик: Шок рецесії або голубинний поворот ФРС можуть штовхнути доходність нижче 4,5% і знищити мої короткострокові шорти в про-портфелі.

Перегляне, якщо: Якщо листопадові дані про інфляцію будуть нижче 3,5%, а ФРС скаже про паузу.

На рік уперед: Я очікую, що 10-річні закриють 2027 рік на рівні 4,7–5,0%, тобто майже без змін від сьогодні. Одне підвищення, далі тривала пауза; інфляція повільно сповзає до 3%. Бичачий ринок облігацій 2026 року згасає, але не розвертається.

День: Утримувати ставку · 45% за зростанняТиждень: Утримувати ставку · 48% за зростанняМісяць: До зростання, на спаді · 55% за зростання6 місяців: До зростання, на спаді · 58% за зростання

Чому: 10-річна дохідність впала на 8,34% за місяць до 4,84 через страх уповільнення. Але крива все ще оцінює 70% ймовірність грудневого підвищення при CPI близько 3,74%. Ця комбінація дає підлогу на довгому кінці і зростаючу термінну премію над ним. Мій тригер для шорту облігацій — 4,75, ми на 4,84, тож ухил до зростання дохідності зберігається. Додаю його лише на відкаті до 4,70.

Що бачить він, чого не бачать інші: Більшість трейдерів трактує ралі облігацій як початок циклу зниження ставок. Крива ф'ючерсів каже протилежне: підвищення закладене, знижень немає до кінця 2027. Це страх уповільнення, а не поворот політики, тож ралі продають.

Головний ризик: Жорстка посадка або кредитна подія тягне дохідність до 4,0% незалежно від шляху ставок.

Перегляне, якщо: Закриття 10Y нижче 4,70 означає, що ринок закладає розворот. Закриваю ставку на зростання дохідності.

На рік уперед: Рік 10-річної дохідності — діапазон із жорстким ухилом: приблизно 4,60–5,30. Повернення до 5,30% можливе, якщо ФРС двічі підвищить ставку, а інфляція залишиться близько 3,5%. Лише жорстка посадка рішуче опускає її нижче 4,50%, і лише в цьому сценарії я перемикаюся на купівлю облігацій.