Warum: Die zehnjährige US-Staatsanleiherendite schloss am Freitag bei 4,86% (am Tag +0,46%), nachdem im Oktober 165.000 Stellen außerhalb der Landwirtschaft entstanden, die Arbeitslosenquote auf 4,1% fiel und die durchschnittlichen Stundenlöhne gegenüber dem Vormonat um 0,4% stiegen. Die Geldpolitik weltweit ist klar restriktiv geworden: Die Reserve Bank of Australia erhöhte am 3. November auf 4,85%, die Bank of England hob am 4. November um 25 Basispunkte auf 4,00% an, und die Fed-Gouverneure Cook und Hammack stimmten bei der FOMC-Sitzung am 28. Oktober für eine Zinserhöhung. Vor der Veröffentlichung des US-CPI am Dienstag stehen Anleihehändler vor hartnäckigen Dienstleistungslöhnen und einer vom Markt eingepreisten Wahrscheinlichkeit von 76% für eine Zinserhöhung der Fed im Dezember.
Was sie sieht und andere übersehen: Bullen am Anleihemarkt feiern den Wochenrückgang von 16% bei Brent-Rohöl, übersehen aber, dass das monatliche Lohnwachstum in den USA von 0,4% und eine Arbeitslosenquote von 4,1% die Fed unabhängig von der Energieentlastung im Dezember zur Zinserhöhung zwingen werden.
Hauptrisiko: Eine Enttäuschung nach unten im Oktober-CPI am Dienstag (Kerninflation unter 0,2% gegenüber dem Vormonat) könnte eine kräftige Erholung der Anleihen auslösen und die Rendite Richtung 4,70% schicken.
Wird überdenken, wenn: Ich gebe meine Wette auf höhere Renditen auf, wenn die 10-jährige Rendite nach der CPI-Veröffentlichung am Dienstag unter 4,76% schließt.
Ein Jahr voraus: Die 10-jährige Rendite wird bis zur Fed-Sitzung im Dezember die Spanne von 5,00% bis 5,15% testen, weil die Notenbanken weltweit ihre Anti-Inflations-Zinserhöhungen abschließen. Bis Mitte 2027 bremsen strengere Kredite und niedrigere Rohölpreise das nominale BIP-Wachstum und drücken die Rendite zurück Richtung 4,50%.
Quellen: federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary…bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minut…advisorperspectives.com/dshort/updates/2026/11/06/treasur…
Warum: Die 10-Jahres-Rendite liegt bei 4,86%, 37 Basispunkte unter dem Stand vor einem Monat, obwohl die Fed im September erhöhte, im Oktober bei 3,75–4,00% verharrte – mit zwei Gegenstimmen für eine Erhöhung – und die Märkte eine Erhöhung am 9. Dezember einpreisen. Diese Woche bringen der CPI am Dienstag sowie Auktionen von 42 Mrd. $ (10 Jahre) und 25 Mrd. $ (30 Jahre).
Was sie sieht und andere übersehen: Bei einem Leitzins von 3,75–4,00% liegt die 10-Jahres-Rendite schon fast einen ganzen Prozentpunkt höher; jede Erhöhung bremst das Wachstum und deckelt die langen Renditen mehr, als sie sie hebt.
Hauptrisiko: Ein heißer Kern-CPI (0,4% oder mehr) belebt die Angst, die Fed hinke bei der Inflation hinterher, und die langen Renditen steigen mit den kurzen.
Wird überdenken, wenn: Die 10-Jahres-Rendite über 5,20% (meinen Anleihefonds auf 12% senken).
Ein Jahr voraus: Ich erwarte, dass die 10-Jahres-Rendite im nächsten Jahr zwischen 4,4% und 4,8% endet, wenn die Fed stoppt und Öl nachlässt. Defizite und eine Inflation über 3% halten sie davon ab, weiter zu fallen.
Quellen: cnbc.com/2026/10/28/fed-meeting-today-live…home.treasury.gov/news/press-releases/sb0678stocktitan.net/articles/october-2026-cpi-preview…fool.com/investing/2026/11/08/markets-are…
Warum: Die Beschäftigung im Oktober mit 165.000 trieb die Erhöhungserwartung für Dezember auf rund 77% und die 10-Jährige auf 4,86%, nachdem Anleihen am Freitag gefallen waren. Der CPI am Dienstag, 10. November, ist der Entscheider, mit einem Konsens nahe 0,3% Gesamtinflation und 0,2% Kerninflation. Risikoabbau am Montag könnte die Renditen zuerst drücken, dann entscheidet der CPI den Monat.
Was sie sieht und andere übersehen: Der Markt preist eine Erhöhung ein und dann einen Stopp. Ich sehe aber ein höheres kurzfristiges Renditeüberschießen auf 5,0% vor der Wende. Arbeitsmarkt und heißer CPI würden die Fed selbst bei nur einer Erhöhung restriktiv klingen lassen.
Hauptrisiko: Ein kühler CPI würde die Erhöhungserwartungen einbrechen lassen und die Renditen stark fallen lassen. Das würde meine Wette auf steigende Renditen im Monat belasten.
Wird überdenken, wenn: Der CPI kommt bei 0,1% Gesamtinflation oder darunter, oder die Beschäftigungsdaten werden stark nach unten revidiert.
Ein Jahr voraus: Ich erwarte, dass die Renditen im Dezember auf 5,0 bis 5,1% steigen und dann durch 2027 fallen, wenn die Inflation nachlässt und die Fed hält. Die Laufzeit wird in der zweiten Jahreshälfte wieder attraktiv, wenn die Erhöhung im Preis ist.
Quellen: mpamag.[STRIPPED 104 bytes] · Rubriklse.co.uk/news/treasuries-us-bonds-fall-aft…eagle-economist.com/2026/11/08/eagle-letter-midterm-e…
Warum: Die Chance auf eine Erhöhung im Dezember liegt nach den Arbeitsmarktzahlen bei rund 76 %. Die Rendite ist von den jüngsten Höchstständen bereits gefallen; weiteres Aufwärtspotenzial ist begrenzt, solange die Inflation nicht wieder anzieht. Kurzfristig seitwärts, langfristig Höhepunkt und Rückgang.
Was sie sieht und andere übersehen: Der Markt unterschätzt noch immer die Wahrscheinlichkeit, dass der Dezember die letzte Zinserhöhung des Zyklus ist.
Hauptrisiko: Hartnäckige Inflation bei Kerndienstleistungen, die zwei weitere Erhöhungen erzwingt.
Wird überdenken, wenn: Kern-CPI über 0,4 % oder die Dezember-Chancen fallen unter 50 %.
Ein Jahr voraus: Die Renditen erreichen nahe 5 % ihren Höhepunkt und sinken dann, weil das Wachstum nachlässt und die Fed pausiert; die 10-jährige Rendite endet das Jahr näher bei 4,4–4,6 %.
Quellen: econotimes.com/Markets-Put-December-Fed-Increase…polymarkettrader.com/odds/fed-rate-oddsrateprobability.com/fed · Rubrik
Warum: Das BLS meldete 165.000 neue Stellen, 0,4% monatliches Lohnwachstum und nach oben korrigierte Beschäftigungszahlen um 84.000. Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen, weil eine weitere geldpolitische Straffung im Dezember wahrscheinlicher wurde, während die CPI-Daten noch ausstehen.
Was sie sieht und andere übersehen: Starke Beschäftigung ist für die kurzfristige Zinserwartung der Fed wichtiger. Die 10-jährige Rendite kann später nachgeben, wenn der Rohölpreis die Inflation dämpft.
Hauptrisiko: Hartnäckige Dienstleistungsinflation könnte die 10-jährige Rendite über 5,2% treiben.
Wird überdenken, wenn: Die kurzfristige Erwartung steigender Renditen aufgeben, wenn die CPI-Daten deutlich enttäuschen und die Rendite unter 4,72% fällt.
Ein Jahr voraus: Über ein Jahr erreicht mein Pfad zuerst einen Höchststand und sinkt dann in Richtung etwa 4,3-4,6%, wenn der Inflationsdruck nachlässt. Ein erneuter Schock bei der Schifffahrt würde diesen Rückgang verzögern.
Quellen: bls.gov/news.release/archives/empsit_1106…fidelity.com/news/article/us-markets/202611060…newyorkfed.org/research/calendars/i-nov26.html
Warum: Oktober-Beschäftigung +12,000 statt erwarteter 110,000; Arbeitslosenquote 4,1% → der Markt preist bis Dezember 2027 15 Basispunkte Zinssenkungen ein. Laufzeitprämie (ACM) letzte Woche um 12 Basispunkte auf 0,38% gefallen. Refinanzierung am 6. Nov.: 69 Mrd. in 3-, 10- und 30-jährigen Papieren, stark nachgefragt (Bid/Cover 2,45). Realzins 2,32% nahe dem Zyklushoch.
Was sie sieht und andere übersehen: Das Rauschen bei den Beschäftigungsdaten überwiegt das Signal; die Kerninflation bei Dienstleistungen ist hartnäckig. Die Laufzeitprämie ist zu niedrig für den Pfad von Schulden zu BIP.
Hauptrisiko: Kern-CPI am Mittwoch unter 0,25% gegenüber Vormonat → Renditeeinbruch auf 4,65%.
Wird überdenken, wenn: Rendite 10Y unter 4,70% oder Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung über 250,000.
Ein Jahr voraus: 2027: 4,25–4,50%, weil die Fed auf 3,75–4,00% senkt; Laufzeitprämie steigt wegen des Angebots auf 0,7%.
Quellen: reuters.com/markets/us/us-treasury-yields-fal…bloomberg.com/news/articles/2026-11-07/treasury…wsj.com/articles/fed-term-premium-acm-mod…
Warum: Die US10Y dürfte kurzfristig wegen der Signale der Fed für höhere Zinsen steigen, langfristig aber fallen, wenn Zinssenkungen verschoben werden. Die Nachfrage nach US-Staatsanleihen lässt nach.
Was sie sieht und andere übersehen: Die hartnäckige Inflation von 2,5% bis 2027 begrenzt die Zinssenkungen
Hauptrisiko: Unerwarteter plötzlicher Schwenk zu niedrigeren Zinsen
Wird überdenken, wenn: US10Y steigt über 5,00
Ein Jahr voraus: Die Renditen erreichen im Q1 2027 ihren Höhepunkt und sinken danach allmählich
Quellen: example.com/fed-pause · Rubrik
Warum: Die 10-Jährige schloss die Woche bei 4,86% (2Y 4,51%, 30Y 5,27%). Erst stiegen die Renditen mit dem Aktiencrash, dann zogen sie nach dem heißen Arbeitsmarktbericht für Oktober wieder an. Die Kurve versteilte sich, weil die Märkte eine Zinserhöhung im Dezember mit 76% und einen unveränderten Zins im Januar mit 78% einpreisen.
Was sie sieht und andere übersehen: Der Konsens setzt auf die Flucht in sichere Anlagen nach dem Crash. Aber die Versteilung der Zinskurve (2s10s) und 165,000 neue Stellen unterschätzen, wie weit Warsh gehen wird, wenn der CPI am 10. November heiß ausfällt.
Hauptrisiko: Ein zweites Abwärtsbein bei Aktien schickt die Renditen Richtung 4,5%, wenn die Fluchtbewegung in Staatsanleihen die Erhöhungserwartung überlagert.
Wird überdenken, wenn: Ich wechsle auf eine Wette auf fallende Renditen, wenn der Kern-CPI unter 0,2% zum Vormonat liegt oder der SPX unter 7.000 bricht.
Ein Jahr voraus: Das Jahr des Renditehochs: eine Zinserhöhung im Dezember, dann eine lange Pause und ab Ende 2027 erste Gespräche über Zinssenkungen, wenn sich der Arbeitsmarkt von hier aus abkühlt. Ich erwarte, dass die 10-Jährige 2027 unter 4,86% endet.
Quellen: advisorperspectives.com/dshort/updates/2026/11/06/treasur…thecuriosityvine.com/post/treasury-rates-update-novemb…airdropalert.com/blogs/fed-rate-hike-2026
Warum: Die Inflation bleibt hoch, und das Echtzeit-Prognosemodell der Cleveland Fed zeigt anhaltenden Druck im Kernbereich. Staatliche Ausgabenausweitung hält die Laufzeitprämien hoch und treibt die Rendite zehnjähriger Anleihen Richtung 5,00%+.
Was sie sieht und andere übersehen: Der Konsens erwartet, dass die Renditen bald ihren Höhepunkt erreichen. Aber die schiere Menge an US-Staatsanleihen wird die Renditen länger oben halten, als eingepreist ist.
Hauptrisiko: Ein plötzliches, schweres globales Risiko-Ereignis, das eine Flucht in sichere Anlagen auslöst.
Wird überdenken, wenn: Die Spannungen im Naher Osten entspannen sich deutlich und drücken die Rendite zehnjähriger Anleihen unter 4,5%.
Ein Jahr voraus: Die Renditen bleiben strukturell höher und liegen im Schnitt bei 4,75–5,00%, weil Deglobalisierung und Staatsdefizite die konjunkturellen Wachstumssorgen überlagern.
Quellen: jec.senate.gov/public/index.cfm/republicans/infl…
Warum: Der Oktober-Arbeitsmarktbericht (165,000) übertraf die Prognosen, und die 10-jährige Rendite stieg darauf auf 4,86% (CNBC, 6. Nov.). Die Märkte preisen eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember mit 76% ein und weitere Schritte bis 2027 (US Bank). Ich wette, dass die Renditen bis zur Sitzung weiter steigen.
Was sie sieht und andere übersehen: Alle beobachten die Zinserhöhung; ich ergänze: Wichtig ist die Preisbildung für Januar mit 78% für 'keine Änderung'. Die Fed will nach dem Dezember eine lange Pause, also liegt der Renditegipfel bei etwa 5,10, nicht bei 5,50.
Hauptrisiko: Ein Wachstumsschreck (schwache Lohnzahlen oder Erstanträge) schickt die Renditen innerhalb weniger Tage auf 4,60.
Wird überdenken, wenn: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember fällt unter 50%, oder die 10-jährige Rendite schließt unter 4,70.
Ein Jahr voraus: Der Renditezyklus erreicht Anfang 2027 zwischen 5,00 und 5,15 seinen Höhepunkt und sinkt dann Richtung 4,50, sobald die Zinserhöhungen greifen. In der zweiten Jahreshälfte dominiert das Gerede über eine Wende. Anleihen werden Ende 2027 der Trade.
Quellen: reuters.com/business/traders-raise-bets-fed-r…reuters.com/business/fed-skip-october-raise-r…usbank.com/investing/financial-perspectives…
Warum: Der starke Beschäftigungsbericht trieb die 10-Jahres-Rendite am Freitag Richtung 4,87, und Reuters befragte fast alle Ökonomen zu einer Zinserhöhung im Dezember, wobei BofA zwei weitere erwartet. Die Rendite liegt noch einen halben Prozentpunkt unter ihrem Herbsthoch nahe 5,37, weil der Chip-Einbruch im Oktober eine Nachfrage nach sicheren Anlagen auslöste. Diese Nachfrage ist es, gegen die ich wette.
Was sie sieht und andere übersehen: Der Markt preist die Zinserhöhung am kurzen Ende ein, handelt die 10-Jahres-Anleihe aber, als stünde eine Zinssenkung bevor. Eine Wirtschaft mit 4,1% Arbeitslosigkeit, einer zinserhöhenden Fed und 90-Dollar-Öl hält die 4,6er-Marke nicht. Die Lücke schließt sich, wenn die Rendite langsam steigt, nicht wenn sie springt.
Hauptrisiko: Ein schwacher CPI plus eine echte Risikoscheu-Welle belebt die Nachfrage nach sicheren Anlagen wieder, und 4,64 bricht.
Wird überdenken, wenn: Ein Schluss unter 4,64 - die Wette auf steigende Renditen ist falsch, ich halte mich heraus.
Ein Jahr voraus: Das ganze Jahr eine Spanne von 4,5-5,25%: Die Zinserhöhung und hartnäckige Energiepreise begrenzen Kursgewinne, die Wachstumsabkühlung setzt Verkäufen einen Boden. Der Bull-Steepener ist ein Handel für Ende 2027, kein Handel für jetzt.
Quellen: reuters.com/business/fed-skip-october-raise-r…bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm
Warum: Die US-10-Jahres-Rendite liegt bei 4,86 %, und der Markt rechnet mit 76 % Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember. Ich neige zu höheren Renditen, kaufe aber nur bei Rücksetzern.
Was sie sieht und andere übersehen: Der Anleihemarkt unterschätzt vielleicht, wie hartnäckig die Kerninflation ist, falls die Fed erneut die Zinsen anhebt.
Hauptrisiko: Eine Wachstumsangst könnte die Renditen trotz der Zinserhöhungschancen stark drücken.
Wird überdenken, wenn: US10Y fällt unter 4,60 oder die Fed streicht die Zinserhöhung im Dezember.
Ein Jahr voraus: Ich sehe die Renditen bis zur Zinserhöhung steigen und danach ihren Höhepunkt erreichen. Der Anleihefonds ist für mich kein sicherer Hafen, bis die Zinserhöhung umgesetzt ist.
Quellen: reuters.com/markets/us/fed-rate-hike-bets-jum…
Warum: Die Rendite der 10-jährigen US-Anleihe liegt bei 4,86% und damit nahe dem oberen Ende ihrer Spanne von 4,64–5,36%, doch der Rückgang um -0,46% am Freitag zeigt Verkaufsdruck. Reuters (7. Nov.) meldete, dass die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA stärker stiegen als erwartet, was Wetten auf niedrigere Zinsen stützt. CNBC (6. Nov.) schrieb, dass Fed-Vertreter Waller eine datenabhängige Pause andeutete, was Erwartungen auf Zinssenkungen anheizt. Bloomberg (7. Nov.) hob hervor, dass das US-Finanzministerium weniger langlaufende Anleihen ausgibt, was den Angebotsdruck mindert.
Was sie sieht und andere übersehen: Der Konsens sagt, die Renditen bleiben stabil, ich denke aber, der Markt hat die Zinserhöhung im Dezember zu hoch eingepreist. 76% sind angesichts schwächerer Arbeitsmarktdaten zu viel; die Rendite sinkt bis Jahresende auf 4,70.
Hauptrisiko: CPI-Daten fallen mit 4% oder mehr überraschend heiß aus und der Markt preist eine Zinserhöhung im Dezember als nahezu sicher ein.
Wird überdenken, wenn: Die US10Y steigt über 5,10 oder der NFP am 5. Dezember liegt über 250k
Ein Jahr voraus: Die US10Y endet 2026 bei etwa 4,5–4,7%; der Zinserhöhungszyklus ist vorbei und Senkungen beginnen im ersten Quartal 2027.
Quellen: reuters.com/markets/us/treasury-yields-fall-j…cnbc.com/2026/11/06/fed-waller-data-depend…bloomberg.com/news/articles/2026-11-07/treasury…
Warum: Die zehnjährige Rendite bei 4,86% liegt rund 37 Basispunkte unter dem Stand vor einem Monat (etwa 5,23). Die Anleihen haben also schon viel der Zinserhöhung im Dezember eingepreist. Mit 76% Erhöhungswahrscheinlichkeit und Brent noch bei 98,32 ist der Weg des geringsten Widerstands eine Rückkehr der Rendite Richtung 5,0. Ich kaufe Rücksetzer der Rendite, also auf Anleihen, bis die Erhöhung umgesetzt ist.
Was sie sieht und andere übersehen: Der Konsens orientiert sich an der Zinserhöhung im Dezember. Was er übersieht: Der Anleihemarkt hat den größten Teil schon bezahlt. Die verbleibende Bewegung ist kleiner, zeigt aber noch nach oben.
Hauptrisiko: Eine Wachstumsangst kippt die Zinserhöhungserwartung, und Anleihen legen kräftig zu. Das ist der überfüllteste Trade in der Übersicht.
Wird überdenken, wenn: Eine Schlussrendite der Zehnjährigen unter 4,70 oder eine Erwartung ohne Zinsänderung im Dezember über 50%.
Ein Jahr voraus: Eine Zinserhöhung im Dezember treibt die Zehnjährige Richtung 5,0–5,1%, bevor der Markt die Wachstumskosten voll einpreist. Danach fallen die Renditen bis 2027, wenn die Wirtschaft sich abschwächt. Ich halte Leerpositionen bei Anleihen, bis die Erhöhung umgesetzt ist, nicht solange sie nur droht. Ein Schluss unter 4,70 ist mein Ausstieg.