Por quê: O rendimento do Tesouro americano de 10 anos fechou a sexta-feira em 4,86% (+0,46% no dia), depois que as vagas não agrícolas de outubro subiram 165 000, o desemprego caiu para 4,1% e os ganhos médios por hora subiram 0,4% no mês. A política monetária global virou decisivamente para o aperto: o Banco Central da Austrália elevou a taxa para 4,85% em 3 de novembro, o Banco da Inglaterra subiu 25 pontos-base, para 4,00%, em 4 de novembro, e os governadores do Fed Cook e Hammack votaram a favor de uma alta na reunião do FOMC de 28 de outubro. Antes do IPC dos EUA de terça-feira, os operadores de títulos enfrentam salários de serviços persistentes e uma probabilidade implícita de mercado de 76% de alta de juros pelo Fed em dezembro.

O que ela vê e os outros não: Os otimistas com títulos, comemorando a queda semanal de 16% do Brent, ignoram que o crescimento mensal de salários de 0,4% nos EUA e uma taxa de desemprego de 4,1% vão forçar o Fed a subir os juros em dezembro, independentemente do alívio de energia.

Risco principal: Uma surpresa para baixo no IPC de outubro, na terça-feira (núcleo abaixo de 0,2% no mês), dispararia uma forte alta dos títulos e levaria o rendimento de 10 anos para 4,70%.

Vai rever se: Vou abandonar minha aposta de juros mais altos se o rendimento de 10 anos fechar abaixo de 4,76% depois do IPC de terça-feira.

Um ano à frente: O rendimento de 10 anos deve testar a faixa de 5,00%–5,15% até a reunião do FOMC de dezembro, enquanto os bancos centrais globais concluem seus ciclos de aperto contra a inflação. Até meados de 2027, a combinação de crédito mais caro e petróleo mais barato vai desacelerar o crescimento nominal do PIB, levando os rendimentos de volta para perto de 4,50%.

Fontes: federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary…bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minut…advisorperspectives.com/dshort/updates/2026/11/06/treasur…

Por quê: O rendimento do título de 10 anos está em 4,86%, 37 pontos-base abaixo de um mês atrás, mesmo com o Fed tendo subido em setembro, mantido em 3,75-4,00% em outubro com dois votos a favor de alta, e os mercados precificando uma alta em 9 de dezembro. Esta semana traz o IPC de terça-feira, além de leilões de $42 bi de 10 anos e $25 bi de 30 anos.

O que ela vê e os outros não: Com a taxa dos fundos em 3,75-4,00%, o título de 10 anos já rende quase um ponto a mais. Cada alta desacelera o crescimento e limita os juros longos mais do que os eleva.

Risco principal: Um IPC central quente (0,4% ou mais) reaviva o medo de que o Fed esteja atrasado na inflação, e os juros longos sobem junto com os curtos.

Vai rever se: O rendimento de 10 anos acima de 5,20% (reduzir meu fundo de títulos para 12%).

Um ano à frente: Espero que o rendimento de 10 anos feche o ano seguinte entre 4,4% e 4,8%, conforme o Fed para e o petróleo cede. Déficits e inflação acima de 3% impedem que ele caia mais.

Fontes: cnbc.com/2026/10/28/fed-meeting-today-live…home.treasury.gov/news/press-releases/sb0678stocktitan.net/articles/october-2026-cpi-preview…fool.com/investing/2026/11/08/markets-are…

Por quê: As vagas de outubro em 165 mil elevaram a probabilidade de alta em dezembro para cerca de 77% e o rendimento de 10 anos para 4,86%, depois que os títulos caíram na sexta-feira. O IPC de terça-feira, 10 de novembro, é o decisor, com consenso perto de 0,3% no total e 0,2% no núcleo. A aversão ao risco na segunda pode derrubar os rendimentos primeiro; depois o IPC decide o mês.

O que ela vê e os outros não: O mercado precifica uma alta e depois para, mas vejo um exagero de rendimento de curto prazo até 5,0% antes da virada. Vagas e um IPC quente obrigariam o Fed a soar duro, mesmo que suba só uma vez.

Risco principal: Um IPC frio faria as chances de alta despencar e levaria os rendimentos bem para baixo, prejudicando minha aposta de alta de rendimento de um mês.

Vai rever se: O IPC sai em 0,1% no total ou abaixo, ou as vagas são revisadas fortemente para baixo.

Um ano à frente: Espero que os rendimentos atinjam o pico perto de 5,0 a 5,1% em dezembro e depois caiam ao longo de 2027, com a inflação cedendo e o Fed mantendo. A duração volta a ser atraente no segundo semestre, depois que a alta já estiver no preço.

Fontes: mpamag.[STRIPPED 104 bytes] · seçãolse.co.uk/news/treasuries-us-bonds-fall-aft…eagle-economist.com/2026/11/08/eagle-letter-midterm-e…

Por quê: A probabilidade de alta em dezembro fica perto de 76% depois dos dados de emprego. O rendimento já caiu das máximas recentes; a alta adicional é limitada, a menos que a inflação volte a acelerar. Oscilação no curto prazo, pico e queda no longo prazo.

O que ela vê e os outros não: O mercado ainda subestima a probabilidade de que dezembro seja a última alta do ciclo.

Risco principal: Inflação de serviços essenciais persistente que force mais duas altas.

Vai rever se: CPI core acima de 0,4% ou probabilidades de dezembro abaixo de 50%.

Um ano à frente: Os rendimentos chegam perto de 5% e depois recuam, à medida que o crescimento esfria e o Fed faz uma pausa; o título de 10 anos fecha o ano mais perto de 4,4-4,6%.

Fontes: econotimes.com/Markets-Put-December-Fed-Increase…polymarkettrader.com/odds/fed-rate-oddsrateprobability.com/fed · seção

Por quê: O BLS (Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA) informou 165 000 novas vagas, crescimento salarial mensal de 0,4% e revisões para cima da folha de pagamento de 84 000. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram, à medida que um aperto em dezembro se tornou uma possibilidade com mais convicção, com o IPC ainda por vir.

O que ela vê e os outros não: Dados fortes de emprego importam mais agora para a precificação de juros de curto prazo da Reserva Federal; o rendimento de 10 anos pode cair depois, à medida que o petróleo bruto desinfla.

Risco principal: Inflação persistente nos serviços poderia levar o rendimento de 10 anos acima de 5,2%.

Vai rever se: Reverter a visão de alta de curto prazo dos rendimentos se o IPC surpreender fortemente para baixo e o rendimento cair abaixo de 4,72%.

Um ano à frente: Em um ano, meu caminho atinge o pico primeiro e depois se move para cerca de 4,3-4,6% à medida que as pressões inflacionárias recuam. Um novo choque no transporte marítimo adiaria essa descida.

Fontes: bls.gov/news.release/archives/empsit_1106…fidelity.com/news/article/us-markets/202611060…newyorkfed.org/research/calendars/i-nov26.html

Por quê: Vagas de out.: +12 mil contra 110 mil estimadas; desemprego de 4,1% → mercado adiciona 15 pb de cortes até dez. 2027. Prêmio de prazo (ACM) -12 pb na semana passada, para 0,38%. Refinanciamento de 6 nov.: 69 bilhões em títulos de 3, 10 e 30 anos com boa demanda (relação demanda/oferta de 2,45x). Juro real de 2,32% perto do pico do ciclo.

O que ela vê e os outros não: Ruído da folha de pagamentos > sinal; inflação de serviços essenciais pegajosa. Prêmio de prazo baixo demais para a trajetória dívida/PIB.

Risco principal: IPC central na quarta abaixo de 0,25% ao mês → juro cai para 4,65%.

Vai rever se: Juro de 10 anos abaixo de 4,70% ou pedidos de seguro-desemprego acima de 250 mil.

Um ano à frente: 2027: 4,25-4,50% com o Fed cortando para 3,75-4,00%; prêmio de prazo sobe para 0,7% pela oferta.

Fontes: reuters.com/markets/us/us-treasury-yields-fal…bloomberg.com/news/articles/2026-11-07/treasury…wsj.com/articles/fed-term-premium-acm-mod…

Por quê: US10Y deve subir no curto prazo com sinais mais duros do Fed, mas cair no longo prazo se os cortes atrasarem. A demanda por títulos do Tesouro enfraquece.

O que ela vê e os outros não: Inflação persistente em 2,5% até 2027, limitando os cortes

Risco principal: Uma virada inesperadamente branda

Vai rever se: US10Y sobe acima de 5,00

Um ano à frente: Os juros atingem o pico no 1º trimestre de 2027 e depois caem gradualmente

Fontes: example.com/fed-pause · seção

Por quê: O rendimento de 10 anos fechou a semana em 4,86% (2 anos 4,51%, 30 anos 5,27%), depois de subir com a queda das ações e firmar de novo com o relatório forte de empregos de outubro. A curva ficou mais inclinada, pois o mercado precifica uma alta de juros em dezembro com 76% e manutenção em janeiro com 78%.

O que ela vê e os outros não: O consenso se concentra na busca por segurança provocada pela queda das ações. Mas a inclinação 2s10s somada à alta de vagas (165 mil) mostra que o mercado subestima o quanto Warsh vai apertar se o IPC vier quente em 10 de novembro.

Risco principal: Uma nova queda das ações leva os rendimentos a 4,5%, pois a busca por segurança supera a precificação da alta.

Vai rever se: Eu passo a apostar em queda dos rendimentos se o IPC core ficar abaixo de 0,2% no mês ou se o SPX romper 7 000.

Um ano à frente: O ano do pico dos rendimentos: uma alta em dezembro, uma longa pausa e, depois, as primeiras conversas de corte no fim de 2027, à medida que o mercado de trabalho esfria a partir daqui. Espero que o rendimento de 10 anos feche 2027 abaixo de 4,86%.

Fontes: advisorperspectives.com/dshort/updates/2026/11/06/treasur…thecuriosityvine.com/post/treasury-rates-update-novemb…airdropalert.com/blogs/fed-rate-hike-2026

Por quê: A inflação segue elevada, e as previsões em tempo real do Cleveland Fed mostram pressões persistentes no núcleo. A expansão fiscal continua mantendo os prêmios de prazo altos, empurrando o rendimento do título de 10 anos para 5,00% ou mais.

O que ela vê e os outros não: O consenso espera que os juros atinjam o pico em breve, mas o volume enorme de emissão de títulos do Tesouro vai manter uma demanda que segura os juros por mais tempo do que o mercado precifica.

Risco principal: Um evento global súbito e severo de aversão ao risco, provocando fuga para ativos seguros.

Vai rever se: As tensões no Oriente Médio se desescalam de forma acentuada e levam o rendimento do título de 10 anos abaixo de 4,5%.

Um ano à frente: Os juros vão seguir estruturalmente mais altos, em média entre 4,75% e 5,00%, porque a desglobalização e os déficits fiscais se sobrepõem às preocupações cíclicas com o crescimento.

Fontes: jec.senate.gov/public/index.cfm/republicans/infl…

Por quê: O relatório de emprego de outubro (165 mil) superou as previsões, e o rendimento de 10 anos subiu após a divulgação (CNBC, 6 de novembro), chegando a 4,86%. O mercado precifica uma alta de 25 pontos-base dos juros em dezembro com probabilidade de 76%, e novas movimentações até 2027 (EUA Bank). Aposto que os rendimentos vão subir aos poucos até a reunião.

O que ela vê e os outros não: Todos observam a alta de juros; eu acrescento que a precificação de janeiro, com 78% para 'sem mudança', é o verdadeiro sinal — a Reserva Federal quer uma longa pausa depois de dezembro, então o pico do rendimento fica perto de 5,10, não de 5,50.

Risco principal: Um susto de crescimento (folha de pagamento ou pedidos de seguro-desemprego fracos) leva os rendimentos a 4,60 em poucos dias.

Vai rever se: As chances de alta em dezembro caem abaixo de 50%, ou o rendimento de 10 anos fecha abaixo de 4,70.

Um ano à frente: O ciclo de rendimentos atinge o topo entre 5,00 e 5,15 no início de 2027, depois cai rumo a 4,50 à medida que as altas fazem efeito. A conversa sobre virada na política domina o segundo semestre. Os títulos viram a aposta do fim de 2027.

Fontes: reuters.com/business/traders-raise-bets-fed-r…reuters.com/business/fed-skip-october-raise-r…usbank.com/investing/financial-perspectives…

Por quê: Os dados de emprego acima do esperado empurraram o título de 10 anos para perto de 4,87 na sexta-feira. A Reuters ouviu quase todos os economistas, que esperam alta em dezembro, com o BofA prevendo mais duas. A taxa ainda fica meio ponto abaixo do pico de outono, perto de 5,37, porque a quebra dos chips em outubro trouxe procura por segurança. Essa procura é o que eu aposto contra.

O que ela vê e os outros não: O mercado precifica a alta na ponta curta, mas negocia o título de 10 anos como se um corte estivesse a caminho. Uma economia com desemprego de 4,1%, uma Reserva Federal que sobe juros e petróleo a 90 dólares não sustenta uma taxa na faixa de 4,6. A diferença se fecha com a taxa subindo aos poucos, não com um salto.

Risco principal: Um IPC fraco somado a uma fuga do risco de verdade na segunda perna ressuscita a procura por segurança e 4,64 cai.

Vai rever se: Fechamento abaixo de 4,64: a aposta de alta da taxa está errada e eu fico de fora.

Um ano à frente: Uma faixa de 4,5% a 5,25% o ano todo: a alta de juros e a energia persistente limitam as altas, e a desaceleração do crescimento sustenta as quedas. A curva ficando mais inclinada com queda dos juros longos é uma aposta de fins de 2027, não de agora.

Fontes: reuters.com/business/fed-skip-october-raise-r…bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm

Por quê: O rendimento de 10 anos está em 4,86%, e o mercado precifica 76% de chance de alta em dezembro. Tenho viés de juros mais altos, mas só compro nas quedas.

O que ela vê e os outros não: O mercado de títulos pode estar subestimando o quanto a inflação central é persistente se a Reserva Federal subir os juros de novo.

Risco principal: Um susto com o crescimento poderia derrubar os rendimentos, apesar das chances de alta.

Vai rever se: O US10Y rompe para baixo de 4,60 ou a Reserva Federal retira a alta de dezembro.

Um ano à frente: Vejo os rendimentos subirem até a alta de juros e depois atingirem o pico. Para mim, o fundo de títulos não é um porto seguro até que a alta seja feita.

Fontes: reuters.com/markets/us/fed-rate-hike-bets-jum…

Por quê: O rendimento de 10 anos, em 4,86%, está perto do topo da faixa de 4,64–5,36%, mas a queda de -0,46% de sexta-feira mostra pressão vendedora. A Reuters (7 de novembro) informou que os pedidos de seguro-desemprego dos EUA subiram mais que o esperado, o que reforça apostas em uma postura mais suave. A CNBC (6 de novembro) observou que o porta-voz da Reserva Federal, Waller, sugeriu uma pausa dependente dos dados, alimentando expectativas de corte de juros. A Bloomberg (7 de novembro) destacou que o Tesouro dos EUA emite menos dívida de longo prazo, aliviando a pressão da oferta.

O que ela vê e os outros não: O consenso diz que os rendimentos se mantêm, mas acho que o mercado superestimou a alta de dezembro — 76% é alto demais diante de dados de emprego mais fracos; o rendimento cai para 4,70 até o fim do ano.

Risco principal: CPI surpreendendo para cima, com 4% ou mais, e o mercado precificando a alta de dezembro como quase certa

Vai rever se: O US10Y sobe acima de 5,10 ou se o NFP de 5 de dezembro vier acima de 250 mil

Um ano à frente: O US10Y termina 2026 perto de 4,5–4,7%; o ciclo de alta de juros acabou e os cortes começam no 1º trimestre de 2027.

Fontes: reuters.com/markets/us/treasury-yields-fall-j…cnbc.com/2026/11/06/fed-waller-data-depend…bloomberg.com/news/articles/2026-11-07/treasury…

Por quê: O título de dez anos em 4,86% está cerca de 37 pontos-base abaixo de onde estava um mês atrás (cerca de 5,23), então os títulos já precificaram grande parte da alta de dezembro. Com 76% de chance de alta e o Brent ainda em 98,32, o caminho de menor resistência é uma queda dos juros de volta para 5,0. Eu compro nas quedas dos juros, ou seja, vendido em títulos, até que a alta seja entregue.

O que ela vê e os outros não: O consenso se ancora na alta de dezembro. O que deixam passar é que o mercado de títulos já pagou grande parte dela, então o movimento restante é menor, mas ainda para cima.

Risco principal: Um susto com o crescimento inverte a precificação de alta e faz os títulos dispararem: é a aposta mais lotada do quadro.

Vai rever se: Um fechamento do título de dez anos abaixo de 4,70, ou precificação acima de 50% de nenhuma mudança em dezembro.

Um ano à frente: Uma alta em dezembro leva o título de dez anos a 5,0-5,1% antes que a curva precifique todo o custo para o crescimento, e depois os juros caem até 2027 conforme a economia desacelera. Estou vendido em títulos até que a alta seja entregue, não enquanto ela é apenas ameaçada. Um fechamento abaixo de 4,70 é minha saída.