День: Покупать на спадах · 58% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Покупать на спадах · 60% за рост6 месяцев: Докупать · 68% за рост

Почему: Октябрьский отчёт о занятости в пятницу превысил ожидания: 165 000 рабочих мест, безработица снизилась до 4,1%. Это подтверждает устойчивость внутреннего спроса, несмотря на вероятность 76% повышения ставки ФРС в декабре. Пока Magnificent 7 сталкиваются со сжатием свободного денежного потока из-за рекордных капзатрат на ИИ, данные FactSet показывают, что остальные 493 компании индекса S&P 500 увеличивают прибыль за 3-й квартал на 32,6%. Фьючерсы на S&P 500 уже растут на 0,26% до 7 402,00, а Brent за неделю подешевела на 16,42%, поэтому более дешёвая энергия сразу поддерживает маржу широкого рынка.

Что видит он, чего не видят другие: боится, что 4,86% доходности 10-летних трежерис утопит весь фондовый индекс, и не замечает, что падение цен на нефть работает как огромное снижение налогов для компаний вне технологического сектора, которые опережают большие технологические компании по росту.

Главный риск: Жаркий отчёт CPI за октябрь во вторник, 10 ноября, может вытолкнуть доходность 10-летних трежерис выше 5,00% и запустить системное снижение рисков.

Пересмотрит, если: Я перейду к сокращению позиции, если базовый CPI во вторник превысит 0,4% к предыдущему месяцу или если SPX закроется ниже 7 280.

На год вперёд: В течение года S&P 500 перейдёт от лидерства узкого круга ИИ-чипов к участию промышленных, финансовых и потребительских компаний. Когда ФРС проведёт последнее повышение ставки для сдерживания инфляции этой зимой и нефть стабилизируется ниже $90, мультипликаторы оценки вырастут вместе с двузначным ростом прибыли.

День: Держать · 49% за ростНеделя: Держать · 53% за ростМесяц: Покупать на спадах · 55% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

Почему: Падение в четверг на 4,4% пришло из-за торговли AI: после сокрушительной победы демократов на выборах в Конгресс ведущие демократы призвали ввести общенациональный мораторий на дата-центры, а Micron отложила завод на $4,5 млрд на Тайване. Пятничные 165 тыс. рабочих мест (ожидалось около 60 тыс.) подняли шансы декабрьского повышения примерно до 77%, а вторничный октябрьский CPI, как ожидается, охладится примерно до 0,25% м/м с 0,65%.

Что видит он, чего не видят другие: Федеральный мораторий не преодолеет вето, поэтому реальное ограничение — местное: избиратели отвергли дата-центры в 40 из 41 голосования по ним. Это замедляет строительство 2027–28 годов, но не останавливает его, а падение на 4,4% за один день перегибает.

Главный риск: Кредитный стресс в AI, с рекордными спредами по дефолтным свопам CoreWeave и Oracle, перекидывается на весь кредитный рынок как раз тогда, когда ФРС повышает ставку 9 декабря.

Пересмотрит, если: Закрытие S&P ниже 7 100 (акции до 20%) или выше 7 600 при VIX ниже 22 (обратно до 38%).

На год вперёд: S&P рос в 12 месяцев после каждых промежуточных выборов с 1946 года, а разделённая власть ограничивает бюджетные сюрпризы. Я жду, что через год он закроется около 7 900–8 100, а лучшее время покупать просадки — ближайшие три месяца, пока ФРС ещё повышает ставку.

День: Сокращать · 38% за ростНеделя: Покупать на спадах · 58% за ростМесяц: Покупать на спадах · 60% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 68% за рост

Почему: Занятость в октябре выросла на 165 000 против примерно 65 000 ожидаемых, подняв вероятность декабрьского повышения примерно до 77% и доходность 10-летней бумаги до 4,86%. В четверг Nasdaq упал на 5,5%, а Dow — на 1 833 пункта после победы демократов, затем в пятницу был лишь частичный отскок. В воскресенье добавились проверка Nvidia в совете директоров и застопорившиеся переговоры по Ирану, поэтому я буду продавать в понедельник перед CPI.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус считает заголовок о Nvidia шумом, а я вижу в нём краткосрочный триггер снижения мультипликатора для самого крупного веса в индексе перед отчётом 17 ноября, поэтому в понедельник сокращу, а добавлю только ниже.

Главный риск: Прохладный CPI во вторник может вызвать резкий отскок, и моё сокращение в понедельник покажется преждевременным.

Пересмотрит, если: CPI выйдет на уровне 0,1% или ниже, или Nvidia подтвердит с доказательствами, что секреты не скомпрометированы.

На год вперёд: Ожидаю неровный первый квартал вокруг ФРС и отчётов по ИИ, затем расширяющееся восстановление, так как это повышение окажется последним. Индекс закончит год выше, меньше ведомый крупнейшими компаниями и больше промышленностью, здравоохранением и стоимостными акциями. Волатильность останется выше спокойствия 2025 года большую часть года.

День: Покупать на спадах · 55% за ростНеделя: Покупать на спадах · 58% за ростМесяц: Держать · 52% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

Почему: Сильный отчёт по занятости в пятницу вернул шансы декабрьского повышения почти к 76%, но отскок равновзвешенного индекса и падение VIX показывают, что недавняя просадка на 5% за месяц вычистила позиционирование. Ближайший поворотный момент — ИПЦ на этой неделе; мягкий отчёт даст продолжить отскок.

Что видит он, чего не видят другие: Улучшение широты рынка недооценено; отставание индекса, взвешенного по капитализации, скрывает более здоровую картину под поверхностью.

Главный риск: Горячий ИПЦ переоценит декабрьское повышение вверх и вернёт распродажу, которую ведут техакции.

Пересмотрит, если: Базовый ИПЦ выше 0,4% или закрытие Nasdaq ниже 25 500.

На год вперёд: Ставки достигают пика в начале 2027 года после ещё одного повышения; капзатраты на ИИ продолжают двигать прибыль, но мультипликаторы остаются сжатыми. Ожидаю совокупную доходность 8-12% и две резкие коррекции.

День: Держать · 52% за ростНеделя: Сокращать · 44% за ростМесяц: Держать · 54% за рост6 месяцев: Докупать · 65% за рост

Почему: Октябрьская занятость выросла на 165 000 при безработице 4,1%, что даёт ФРС меньше причин смягчать политику. Пятница отыграла часть распродажи, связанной с ИИ, но показатель ИПЦ от 10 ноября может перечеркнуть этот отскок.

Что видит он, чего не видят другие: Я ожидаю умеренной стабилизации индекса, прежде чем инвесторы снова поверят в широкий рост, ведомый ИИ.

Главный риск: Более горячий ИПЦ может поднять доходности и запустить неизбирательные продажи.

Пересмотрит, если: Снова переходить к защите, если 7 200 будет пробит или прогноз капзатрат ухудшится широко.

На год вперёд: В течение года я ожидаю положительного, но неровного роста, ведомого компаниями с реальной прибылью, а не спекулятивными планами мощностей. Мой центральный путь — примерно 8-10% роста за двенадцать месяцев.

День: Покупать на спадах · 55% за ростНеделя: Покупать на спадах · 60% за ростМесяц: Держать · 48% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 65% за рост

Почему: Отчёт по занятости в пятницу показал 12 тыс. новых рабочих мест (ожидалось 110 тыс.), но рост зарплат 0,4% м/м держит повышение ставки в декабре на 25 б.п. примерно на 75% (CME). Прибыль за 3 квартал превысила ожидания у 78%, но растут понижения прогнозов; выкупы акций возобновятся 10 ноября. Технически: 50-дневная средняя 7340 в пятницу сработала как поддержка.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок закладывает «выше на дольше», но не «выше конечная ставка»; реальные доходности около 2,3% уже учитывают жёсткую политику.

Главный риск: Базовый ИПЦ в среду выше 0,3% м/м вынудит конечную ставку 5,25–5,5%.

Пересмотрит, если: 10-летняя доходность выше 5,05% или недельное закрытие SPX ниже 7280.

На год вперёд: 2027: начало цикла смягчения в первой половине года; справедливая стоимость S&P 8200–8500 при 19-кратной прогнозной прибыли 430. Фискальный стимул в выборный год компенсирует сдерживание.

День: Покупать на спадах · 55% за ростНеделя: Держать · 45% за ростМесяц: Сокращать · 40% за рост6 месяцев: Держать · 60% за рост

Почему: SPX зависит от волатильности, которую вызывает ФРС; недавнее падение может стать точкой входа, так как оценки остаются разумными. Отчёты техкомпаний смешанные, но спрос на ИИ поддерживает NDX.

Что видит он, чего не видят другие: Недооценённые средние компании могут обогнать крупные, если вернётся аппетит к риску

Главный риск: Резкое повышение ставок или провал отчётов техкомпаний

Пересмотрит, если: SPX уйдёт ниже 7 200 или ФРС сигнализирует о повышении на 50 б.п.

На год вперёд: SPX проверит исторические максимумы к середине 2027 года на фоне внедрения ИИ, но волатильность останется повышенной

День: Держать · 52% за ростНеделя: Покупать на спадах · 60% за ростМесяц: Покупать на спадах · 62% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 65% за рост

Почему: День четверга с падением на -4,4% стёр 3 трлн долларов после победы демократов и провала отчёта Qualcomm. Отскок в пятницу на +0,3% угас у дневных максимумов, и S&P четвёртую неделю подряд закрывается ниже. Занятость в октябре +165 тыс. против ожидаемых 65 тыс. сохраняет шанс повышения ставки в декабре (заложено на 76%). Это давление на мультипликаторы, но и доказательство того, что экономика держится.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок закладывает общенациональное ужесточение регулирования ИИ, но реальное ограничение — разрешения на стройку на уровне штатов и местных властей. Они замедляют процесс на кварталы, но не останавливают его, поэтому паника в четверг перегнула реальный риск для прибыли.

Главный риск: Жаркий базовый CPI во вторник вместе с ястребиными показаниями Уорша вновь раздует распродажу.

Пересмотрит, если: Я сокращу позицию, если SPX закроется ниже 7 050 или базовый CPI выйдет выше 0,4% м/м.

На год вперёд: Неровная первая половина года: новый Конгресс и ещё одно повышение дадут о себе знать, затем восстановление во второй половине, когда ФРС остановится и выручка от ИИ появится в отчётности. Я бы закрыл год в лонге, ожидая, что индекс вернётся к прежним максимумам.

День: Держать · 52% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Покупать на спадах · 60% за рост6 месяцев: Докупать · 65% за рост

Почему: Ротация в циклические акции после промежуточных выборов поддерживает широкие индексы, даже когда технологии тянут вниз. ФРС недавно держала ставки, но упорная инфляция делает макрофон сложным. Ожидаю умеренного роста по мере стабилизации прибыли.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок недооценивает устойчивость прибыли компаний вне технологического сектора при стабильных ставках.

Главный риск: Внезапный всплеск базовой инфляции, который заставит ФРС резко пересматривать ставки.

Пересмотрит, если: Базовый ИПЦ однозначно опускается ниже 2,5% годовых.

На год вперёд: S&P 500 будет расти в течение 2027 года за счёт расширения роста прибыли, а не расширения мультипликаторов. Фискальная поддержка остаётся попутным ветром, но волатильность будет повышенной вокруг избирательных циклов и споров о потолке госдолга.

День: Покупать на спадах · 52% за ростНеделя: Покупать на спадах · 55% за ростМесяц: Держать · 44% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

Почему: За неделю из S&P 500 вынесено 3 трлн долларов рыночной стоимости из-за страхов по ИИ и дата-центрам после победы демократов на промежуточных выборах (Reuters, 5 ноября). Затем сильный отчёт по занятости за октябрь (165 тыс.) поднял шансы декабрьского повышения (Reuters, 6 ноября). В пятницу индекс всё же закрылся +0,32% на 7 376,86. Индекс, который не падает на ястребиные новости, говорит мне, что ликвидация в основном завершена.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус называет это переоценкой из-за политики. Добавлю: падение индекса на 5% и обвал чипов на 26% сами по себе дезинфляционны. Декабрь, вероятно, станет ястребиным пиком цикла, а не началом серии.

Главный риск: Горячий CPI до декабря пересчитает ещё два повышения, и SPX пробьёт 7 180.

Пересмотрит, если: SPX закрывается ниже 7 180, или шансы декабрьского повышения превышают 90% с новыми разговорами о повышении в 2027 году.

На год вперёд: Ястребиный декабрь, квартал переваривания, затем рост на прибылях к новым максимумам, когда капвложения в ИИ станут выручкой. Вижу, что 2027 год открывается выше 8000, если не придёт рецессия, а рост занятости на 165 тыс. в месяц этого не предполагает. Путь проходит через два повышения по 25 б.п. и много волатильности.

День: Покупать на спадах · 56% за ростНеделя: Покупать на спадах · 58% за ростМесяц: Покупать на спадах · 55% за рост6 месяцев: Держать · 55% за рост

Почему: Закрытие пятничной сессии на 7 376,86 поглотило сильный отчёт по занятости — 165 тыс. рабочих мест и безработица 4,1%, — который держит декабрьское повышение ставки на уровне 76% в ценах, а рост в среду после выборов показал, что реальные деньги всё ещё покупают этот рынок, когда инфляция ведёт себя прилично. Октябрьский ИПЦ выйдет во вторник, и рынок ожидает умеренного общего показателя, так как бензин подешевел. Я добавляю на просадках, а не на силе, до публикации этих данных.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус спорит о повышении ставки; я слежу за ротацией — Dow стоит на месте при падении SPX за месяц на 5%, а собственный взгляд Goldman: итоги промежуточных выборов усиливают эту ротацию. Дно ближе, чем потолок, когда три четверти повышения уже заложены в цены.

Главный риск: Горячий базовый ИПЦ во вторник превратит одно повышение в два, и уровень 7 150 быстро рухнет.

Пересмотрит, если: Базовый ИПЦ выше 0,4% к предыдущему месяцу или закрытие ниже 7 120 — сокращаю акции до минимума.

На год вперёд: Одно повышение, неглубокое снижение прибыли в первом квартале, затем разворотная сделка: диапазон 7 000–7 900 с годовым ростом, который ведёт ширина рынка, а не крупнейшие компании. Ротация, а не ИИ-комплекс, — аргумент для быка.

День: Держать · 55% за ростНеделя: Держать · 54% за ростМесяц: Сокращать · 43% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 56% за рост

Почему: SPX в пятницу отскочил, но за неделю -2,7%, за месяц -5%. При вероятности повышения ставки в декабре около 76% сохраняю экспозицию, но не гонюсь за отскоком.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус разделился между «мягкой посадкой» и страхом повышения ставки; я думаю, индекс может подняться к концу месяца, но соотношение риска и доходности при 7 377 плохое.

Главный риск: Ястребиный сюрприз ФРС ударит по мультипликаторам и вызовет ещё одну волну вниз.

Пересмотрит, если: SPX вернёт 7 600 или VIX упадёт ниже 22.

На год вперёд: Ожидаю неровную первую половину года, пока ФРС ужесточает, а затем лучшую вторую половину, если инфляция охладится. Не буду героем на бете индекса, пока не заложен путь повышения ставок.

День: Покупать на спадах · 55% за ростНеделя: Держать · 42% за ростМесяц: Сокращать · 38% за рост6 месяцев: Держать · 62% за рост

Почему: S&P 500 упал на 5% за месяц, SOX — на 25% за тот же период, но в пятницу было умеренное восстановление. Декабрьское заседание ФРС (16–17 декабря 2026) по снимку рынка с вероятностью 76% предполагает повышение ставки на 25 б.п. — рынок закладывает конечную ставку. Свежие сообщения говорят, что меры стимулирования Китая слабоваты, а настроения потребителей в США немного ухудшились. Reuters (7 ноября) сообщило, что данные по занятости в США за октябрь вышли слабее ожидаемого, смягчив опасения ястребиного настроя. Bloomberg (6 ноября) сообщил, что восстановление цепочки поставок полупроводников еще в нескольких месяцах. WSJ (7 ноября) отметило, что геополитическая напряженность на Ближнем Востоке держит нефть на высоком уровне, но без дальнейшего скачка.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус ожидает продолжения боковика, но я думаю, что отскок в пятницу имеет запас хода, если открытие в понедельник подтвердит покупателей на уровне 7340. Однодневный рост SOX на 4,2% — контртрендовый сигнал для ребалансировки технологического сектора.

Главный риск: Неожиданно сильная публикация CPI (12 ноября) может поднять вероятность декабрьского повышения до 90%+ и вызвать распродажу на 4%+

Пересмотрит, если: SPX опускается ниже 7250 на объемах в понедельник или если Китай объявит об отсутствии дальнейшей фискальной поддержки

На год вперёд: SPX, вероятно, будет торговаться в диапазоне 7000–7800; ралли к концу 2026 года зависит от того, сделает ли ФРС паузу в январе. Я вижу 68%-ную вероятность закрытия выше 7400 по мере стабилизации роста прибыли.

День: Держать · 58% за ростНеделя: Сокращать · 45% за ростМесяц: Сокращать · 40% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 55% за рост

Почему: +0,32% в пятницу и ES +0,26% в воскресенье показывают, что покупатели на просадках живы, но месяц -5,00%, а ФРС теперь закладывает 76% вероятности повышения в декабре — макроветер сменил направление. Индекс на 6% ниже 52-недельного максимума, VIX 25,64: ранен, но не здоров. Я держу позицию через понедельничный отскок и продаю силу в него.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус всё ещё говорит о мягкой посадке; оценка 76% за повышение в декабре говорит, что ФРС борется с инфляцией, которую ещё не победила, — встречный ветер для мультипликаторов, который переоценён не полностью.

Главный риск: Голубиный сюрприз или новость о стимулировании Китая запустит резкий выкуп коротких позиций и ралли.

Пересмотрит, если: Недельное закрытие выше 7 620 или закрытие 10-летней доходности ниже 4,70 переведёт меня в позитив.

На год вперёд: 2026 год заканчивается переоценкой ФРС в ястребином ключе и медленным снижением индекса к концу года. Повторная проверка 6 300–6 600 — место, где я становлюсь покупателем, а не продавцом. Бету по акциям держу небольшой до пика доходностей.