原因: 10年期美国国债收益率周五收于4.86%（当日上涨0.46%），此前10月非农就业新增165,000个，失业率降至4.1%，平均时薪环比上涨0.4%。全球货币政策已明显转向鹰派：澳大利亚储备银行于11月3日加息至4.85%，英格兰银行于11月4日加息25个基点至4.00%，美联储理事库克和哈马克在10月28日联邦公开市场委员会会议上投票主张加息。在周二美国CPI公布前，债券交易员面临黏性的服务业工资，以及市场隐含的美联储12月加息概率76%。

它看到而别人没看到的: 债券多头为布伦特原油周跌16%欢呼，却没有看到：0.4%的月度美国工资增速和4.1%的失业率，将迫使美联储在12月加息，无论能源价格如何回落。

主要风险: 若10月CPI低于预期（核心CPI环比低于0.2%），可能引发债市急涨，并将10年期收益率推向4.70%。

何时会修改判断: 若周二CPI公布后10年期收益率收于4.76%下方，我将放弃看多收益率的判断。

未来一年: 10年期收益率将在12月美联储议息会议前测试5.00%至5.15%区间，全球央行将完成反通胀紧缩周期。到2027年年中，信贷收紧和原油价格下跌将放缓名义GDP增长，把收益率拉回4.50%附近。

来源: federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary…bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minut…advisorperspectives.com/dshort/updates/2026/11/06/treasur…

原因: 10年期收益率为4.86%，比一个月前低37个基点，尽管美联储9月加息、10月维持在3.75-4.00%且有两名委员投票支持加息，市场也定价了12月9日加息。本周有周二的CPI，以及 $42B 的10年期和 $25B 的30年期国债拍卖。

它看到而别人没看到的: 联邦基金利率为3.75-4.00%，10年期收益率已经比它高出近一个百分点；每次加息都会放缓增长，压低长期收益率，而不是抬高它。

主要风险: 热的核心CPI（0.4%或更高）会重新引发美联储在通胀上落后的担忧，长期收益率会随短期收益率一起上升。

何时会修改判断: 10年期收益率高于5.20%（把我的债券基金减至12%）。

未来一年: 我预计一年后10年期收益率在4.4%到4.8%之间结束，因为美联储停止加息，油价回落。赤字以及高于3%的通胀会阻止它进一步下降。

来源: cnbc.com/2026/10/28/fed-meeting-today-live…home.treasury.gov/news/press-releases/sb0678stocktitan.net/articles/october-2026-cpi-preview…fool.com/investing/2026/11/08/markets-are…

原因: 10月非农就业16.5万人，使12月加息概率升至约77%，周五债券下跌后10年期收益率升至4.86%。11月10日周二的CPI是决定因素，市场普遍预期总体CPI环比0.3%、核心CPI环比0.2%。周一的避险情绪可能先压低收益率，然后由CPI决定本月走势。

它看到而别人没看到的: 市场定价的是加息一次然后停止，但我认为收益率会先超调至5.0%再转向，因为就业数据加上偏高的CPI，会迫使美联储即使只加息一次也要表现得鹰派。

主要风险: 凉爽的CPI会让加息概率崩塌、收益率急剧下降，损害我押注一个月内收益率上升的仓位。

何时会修改判断: 如果CPI总体环比为0.1%或更低，或非农数据大幅下修。

未来一年: 我预计收益率将在12月见顶于5.0%至5.1%，随后随着通胀缓和、美联储保持不变，在2027年间下降。加息计入价格之后，债券久期在下半年会重新变得有吸引力。

来源: mpamag.[STRIPPED 104 bytes] · 栏目lse.co.uk/news/treasuries-us-bonds-fall-aft…eagle-economist.com/2026/11/08/eagle-letter-midterm-e…

原因: 就业数据公布后，12月加息概率约为76%。收益率已从近期高点回落，除非通胀重新加速，否则进一步上行空间有限。近期震荡，长期见顶后回落。

它看到而别人没看到的: 市场仍低估了12月是本轮最后一次加息的可能性。

主要风险: 粘性的核心服务通胀迫使美联储再加息两次。

何时会修改判断: 核心CPI高于0.4%，或12月加息概率低于50%。

未来一年: 收益率在5%附近见顶，随后随着增长降温和美联储暂停加息而回落；10年期收益率年底接近4.4-4.6%。

来源: econotimes.com/Markets-Put-December-Fed-Increase…polymarkettrader.com/odds/fed-rate-oddsrateprobability.com/fed · 栏目

原因: 美国劳工统计局公布新增就业165,000个，月度工资增长0.4%，非农数据上修84,000。随着12月收紧货币政策的可能性更为确定，美债收益率上涨，而 CPI 尚未公布。

它看到而别人没看到的: 强劲的就业数据，眼下对短端美联储定价的影响更大；随着原油通胀回落，10年期收益率之后可能回落。

主要风险: 服务业通胀顽固，可能迫使10年期收益率升破5.2%。

何时会修改判断: 若 CPI 大幅低于预期，且收益率跌破4.72%，就逆转短期收益率上行的判断。

未来一年: 一年内我的路径是先见顶，随后随着通胀压力减退，回落至约4.3-4.6%。航运冲击再次出现，将推迟这一下行。

来源: bls.gov/news.release/archives/empsit_1106…fidelity.com/news/article/us-markets/202611060…newyorkfed.org/research/calendars/i-nov26.html

原因: 10月非农+12k，预期110k；失业率4.1%→市场到2027年12月计入15个基点的降息。期限溢价（ACM）上周下降12个基点至0.38%。11月6日再融资：690亿美元3/10/30年期国债需求旺盛（投标倍数2.45倍）。实际收益率2.32%，接近周期高点。

它看到而别人没看到的: 非农噪音大于信号；核心服务通胀顽固。期限溢价相对债务/GDP走势而言过低。

主要风险: 周三核心CPI环比<0.25%→收益率暴跌至4.65%。

何时会修改判断: 10年期 <4.70%，或初请失业金人数>250k。

未来一年: 2027年：4.25-4.50%，美联储降至3.75-4.00%；期限溢价因供应上升至0.7%。

来源: reuters.com/markets/us/us-treasury-yields-fal…bloomberg.com/news/articles/2026-11-07/treasury…wsj.com/articles/fed-term-premium-acm-mod…

原因: 受美联储鹰派信号影响，US10Y短期将上涨；但如果降息推迟，长期将下行。美债需求减弱。

它看到而别人没看到的: 通胀粘性强，2027年全年维持在2.5%，限制降息空间

主要风险: 出人意料的鸽派转向

何时会修改判断: US10Y突破5.00

未来一年: 收益率将在2027年第一季度见顶，随后逐步下降

来源: example.com/fed-pause · 栏目

原因: 10年期美债收益率周五收于4.86%（2年期4.51%，30年期5.27%）。股市暴跌后收益率先是下行，随后因10月就业报告偏强再次走高。曲线变陡，市场给出12月加息概率76%，1月维持不变概率78%。

它看到而别人没看到的: 市场共识聚焦于崩盘引发的避险买盘，但2s10s利差走陡，加上就业数据新增165K，表明市场低估了：若11月10日消费者价格指数（CPI）走高，沃什会把政策推到多远。

主要风险: 股市再次下跌，避险买盘压过加息预期，收益率可能降到4.5%附近。

何时会修改判断: 如果核心CPI环比低于0.2%，或标普500跌破7,000点，我就转而押注收益率下降。

未来一年: 收益率见顶的一年：12月加息一次，之后长期暂停，随着劳动力市场从现在开始降温，2027年底前后开始有降息讨论。我预计2027年底10年期收益率将低于4.86%。

来源: advisorperspectives.com/dshort/updates/2026/11/06/treasur…thecuriosityvine.com/post/treasury-rates-update-novemb…airdropalert.com/blogs/fed-rate-hike-2026

原因: 通胀仍处于高位，克利夫兰联储的实时预测显示核心压力持续存在。财政扩张继续维持较高的期限溢价，推动十年期收益率向5.00%以上靠拢。

它看到而别人没看到的: 市场主流预期收益率很快见顶，但庞大的美债发行量将使收益率下方的买盘支撑时间比市场定价的更长。

主要风险: 突发严重的全球避险事件，引发资金转向优质资产。

何时会修改判断: 中东紧张局势明显缓和，并使十年期收益率跌破4.5%。

未来一年: 收益率将长期维持在较高水平，平均在4.75%-5.00%之间，因为去全球化和财政赤字压倒了对周期性增长的担忧。

来源: jec.senate.gov/public/index.cfm/republicans/infl…

原因: 10月非农就业报告（165K）好于预期，10年期国债收益率因此上涨（CNBC，11月6日）至4.86%。市场定价12月加息25个基点的概率为76%，并计入2027年的进一步变动（美国 Bank）。我押注收益率会在会议前稳步走高。

它看到而别人没看到的: 所有人都盯着加息；我补充：1 月定价的 78% 「不变」才是真正的信号——美联储希望 12 月之后长期暂停，因此收益率的顶部在 5.10 附近，而不是 5.50。

主要风险: 增长担忧（非农就业或失业金申请疲软）会在几天之内把收益率拉到 4.60。

何时会修改判断: 12 月加息概率降至 50% 以下，或 10 年期收益率收盘低于 4.70。

未来一年: 收益率周期在 2027 年初见顶于 5.00–5.15，然后随着加息产生效果，逐步向 4.50 回落。下半年转向传闻主导。债券会成为 2027 年末的交易品种。

来源: reuters.com/business/traders-raise-bets-fed-r…reuters.com/business/fed-skip-october-raise-r…usbank.com/investing/financial-perspectives…

原因: 周五非农好于预期，将10年期收益率推向4.87；Reuters调查了几乎所有经济学家，他们都预计12月加息，BofA则预计还会再加两次。收益率仍比接近5.37的秋季高点低半个百分点，因为10月的芯片暴跌带来了避险买盘。这股避险买盘正是我要反着做的。

它看到而别人没看到的: 市场在短端计入了加息，却像降息即将到来那样交易10年期国债。失业率4.1%的经济体、加息的美联储以及每桶90美元的油价，无法让收益率维持在4.6字头。这一缺口会通过收益率缓慢上行而收窄，而不是骤然飙升。

主要风险: 温和的CPI加上真正的避险下跌第二波，会重新点燃避险买盘，4.64将被跌破。

何时会修改判断: 收盘低于4.64——收益率上行的押注错了，我会观望。

未来一年: 全年在4.5-5.25%区间运行：加息和顽固的能源价格压制上涨，增长放缓则托住抛售。牛市陡峭化是2027年底的交易，不是现在的交易。

来源: reuters.com/business/fed-skip-october-raise-r…bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm

原因: 10年期国债收益率为4.86%，市场定价12月加息概率76%。我偏向收益率上行，但只在回调时加仓。

它看到而别人没看到的: 如果美联储再次加息，债券市场可能低估了核心通胀的黏性。

主要风险: 增长担忧可能压低收益率，即使加息概率很高。

何时会修改判断: US10Y跌破4.60，或美联储取消12月加息。

未来一年: 我预计收益率会在加息前走高，然后见顶。在加息真正落地前，这只债券基金对我来说不是避险资产。

来源: reuters.com/markets/us/fed-rate-hike-bets-jum…

原因: 10年期美债收益率为4.86%，接近其4.64–5.36%区间的上沿，但周五-0.46%的单日跌幅显示有卖压。Reuters（11月7日）报道，美国最新初请失业金人数超预期上升，支持鸽派押注。CNBC（11月6日）指出，美联储官员Waller暗示将视数据而定决定是否暂停加息，推动降息预期升温。Bloomberg（11月7日）强调，美债发行的长期债券减少，缓解了供应压力。

它看到而别人没看到的: 市场普遍认为收益率会持稳，但我认为市场对12月加息定价过高。考虑到劳动力数据走软，76%太高了；年底收益率将回落至4.70。

主要风险: CPI意外高达4%以上，市场把12月加息重新定价为几乎确定

何时会修改判断: US10Y突破5.10%，或12月5日非农就业数据（NFP）超过25万（250k）

未来一年: US10Y在2026年底前后为4.5–4.7%；加息周期结束，2027年第一季度开始降息。

来源: reuters.com/markets/us/treasury-yields-fall-j…cnbc.com/2026/11/06/fed-waller-data-depend…bloomberg.com/news/articles/2026-11-07/treasury…

原因: 十年期收益率为4.86%，比一个月前的约5.23低约37个基点，因此债市已经计入了大部分12月加息。加息概率为76%，布伦特仍在98.32，阻力最小的路径是收益率回升至5.0附近。在加息落地之前，我会在收益率回落时加仓，即做空债券。

它看到而别人没看到的: 市场共识盯着12月加息；他们忽略的是，债市已经为其中大部分付出了代价，因此剩下的走势幅度较小，但方向仍然向上。

主要风险: 增长担忧会逆转加息定价，并使债券大幅上涨，这是快照中最拥挤的交易。

何时会修改判断: 十年期收益率收于4.70以下，或12月不变的定价超过50%。

未来一年: 12月加息会把十年期收益率推向5.0-5.1%，之后收益率曲线才会完全计入增长的代价，随后经济放缓，收益率在整个2027年回落。在加息落地之前，我一直做空债券，而不是在加息只是被威胁时。收于4.70以下，是我的退出点。