Día: Hacia la bajada · 35% por subidaSemana: Hacia la bajada · 38% por subidaMes: Fuerte hacia la bajada · 30% por subida6 meses: Mantener la apuesta · 34% por subida

Por qué: El VIX baja un 8,77% esta mañana hasta 23,39, tras caer ya un 9% el viernes hasta 25,64, a medida que los mercados de renta variable se estabilizaban después del desplome tecnológico del jueves. Con la incertidumbre por las elecciones de mitad de mandato en EE. UU. resuelta, las nóminas de octubre absorbidas y los futuros del S&P 500 subiendo un 0,62%, la enorme prima de volatilidad de un 57,62% en el último mes se está desinflando. Apuesto por una mayor compresión de la volatilidad hoy.

Lo que ve y otros no: Como 263 de las 502 acciones del S&P 500 subieron la semana pasada, aunque las tecnológicas de gran capitalización cayeron, la baja correlación entre sectores hará que la volatilidad implícita del S&P 500 baje más rápido que la del Nasdaq.

Riesgo principal: Una sorpresa inflacionista al alza en el dato del IPC de esta semana o una nueva escalada en Oriente Medio podrían provocar ventas simultáneas de bonos y acciones, y disparar el VIX de nuevo por encima de 26.

Revisará si: Pasaré a posiciones largas en volatilidad si el VIX recupera el cierre del viernes de 25,64 junto con una ruptura al alza del rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años por encima del 4,95%.

Un año por delante: La volatilidad de la renta variable en el año próximo tendrá picos periódicos alrededor de las reuniones del FOMC y de los resultados de las grandes tecnológicas, y establecerá un suelo base más alto, de 16–22, que el de 2025. Sin embargo, la fuerte rotación sectorial, más que un colapso macroeconómico generalizado, hará que los picos por encima de 25 vuelvan a su media rápidamente.

Día: Mantener la apuesta · 45% por subidaSemana: Hacia la bajada · 40% por subidaMes: Hacia la bajada · 40% por subida6 meses: Hacia la bajada · 38% por subida

Por qué: El VIX bajó de 25,49 el viernes a 23,39 antes de la apertura, a medida que los futuros subían con los comentarios de Trump sobre Irán, tras dispararse con la caída del S&P del 4,4% el 5 de noviembre. Aún sube un 58% en un mes y está muy por encima de su media histórica.

Lo que ve y otros no: La curva de futuros importa más que el nivel: vuelvo a vender volatilidad solo tras un cierre por debajo de 22, cuando la curva debería estar de nuevo en contango.

Riesgo principal: Un colapso de las negociaciones con Irán o un fallo de Nvidia lo devolvería por encima de 30.

Un año por delante: Espero que el VIX esté sobre todo entre 17 y 21 durante el año, con repuntes en torno a Nvidia, los titulares sobre Ormuz y la fecha límite de la tregua comercial entre EE. UU. y China del 10 de enero.

Día: Hacia la bajada · 38% por subidaSemana: Mantener la apuesta · 42% por subidaMes: Hacia la subida, en la caída · 58% por subida6 meses: Hacia la bajada · 35% por subida

Por qué: El VIX está en 23,39, a la baja un 8,77% hoy pero al alza un 57,62% en el mes, tras dispararse un 60% hasta 26,62 el 5 de noviembre. El resumen de Saxo del 9 de noviembre todavía muestra un régimen de alta volatilidad bajista, curva invertida y un sesgo de 153,55. Eso no es un mercado tranquilo, incluso tras el rebote.

Lo que ve y otros no: La gente lee un VIX a la baja como calma; yo lo leo como que el mercado todavía paga más por protegerse de caídas, con curva de futuros invertida y sesgo alto de opciones, así que la volatilidad seguirá demandada durante semanas aunque el precio al contado baje.

Riesgo principal: Un IPC blando y un titular de paz a la vez hundirían la volatilidad con rapidez.

Revisará si: El VIX cierra por debajo de 16 o el IPC es blando y se firma la paz con el petróleo.

Un año por delante: La volatilidad se mantiene elevada durante la fase de subidas y la reevaluación de la IA, y luego se normaliza hacia la zona de 17–19. La volatilidad larga es una cobertura, no una posición a largo plazo.

Día: Fuerte hacia la bajada · 35% por subidaSemana: Hacia la bajada · 40% por subidaMes: Mantener la apuesta · 52% por subida6 meses: Hacia la bajada · 38% por subida

Por qué: El VIX cayó casi un 9 % en la apertura, pues la claridad tras las elecciones y los sólidos datos de empleo de octubre redujeron los riesgos extremos inmediatos. El riesgo de eventos vuelve con el IPC de mañana y la reunión del FOMC de diciembre.

Lo que ve y otros no: La volatilidad implícita sigue cara frente a la prima de riesgo por Irán, que ahora va en ambos sentidos.

Revisará si: El VIX cierra por encima de 28 o el petróleo se dispara por encima de 100.

Un año por delante: El VIX medio se asienta en la parte alta de los 10 y la baja de los 20 cuando se disipan las incertidumbres de energía y tipos, con picos ocasionales alrededor de datos y geopolítica.

Día: Fuerte hacia la bajada · 35% por subidaSemana: Mantener la apuesta · 51% por subidaMes: Hacia la bajada · 38% por subida6 meses: Fuerte hacia la bajada · 30% por subida

Por qué: La caída tecnológica y la incertidumbre sobre la rentabilidad de la inversión en IA dispararon el nerviosismo del mercado. Los futuros positivos de renta variable del lunes apuntan a una reducción inicial de la volatilidad implícita, aunque la inminente publicación del IPC podría revertir ese movimiento.

Lo que ve y otros no: Es más probable que la volatilidad baje hoy que a lo largo de toda la semana; separo el alivio inmediato de la posibilidad de otro choque macroeconómico.

Riesgo principal: Una sorpresa de inflación, un conflicto geopolítico en escalada u otra gran caída de los semiconductores.

Revisará si: El VIX se mantiene por encima de 27 con ventas generalizadas en bolsa y empeoramiento de las condiciones de crédito.

Un año por delante: Espero que la volatilidad se normalice por debajo de los niveles actuales, con picos esporádicos impulsados por eventos. Mantener posiciones largas en volatilidad es mejor tratarlo como protección táctica que como una posición de crecimiento permanente.

Día: Hacia la subida, en la caída · 55% por subidaSemana: Fuerte hacia la subida · 65% por subidaMes: Mantener la apuesta · 52% por subida6 meses: Fuerte hacia la bajada · 35% por subida

Por qué: VIX 23,39, -8,77% el viernes (fuerte caída por un rebote de alivio). VVIX (volatilidad de la volatilidad) 88: elevado. Volatilidad realizada del S&P 500 a 1 mes de 14,2 frente al VIX de 23,4: prima cara. IPC el miércoles y FOMC el 18 de dic.: grupo de eventos.

Lo que ve y otros no: La estructura a plazos del VIX está en contango, pero el diferencial 1m/3m es de solo 1,5 puntos: demasiado plano para un riesgo de eventos. El sesgo de opciones de venta frente a compra está en máximos de 2022.

Riesgo principal: IPC en línea (3,7%) y una guía más suave de la Reserva Federal calman los mercados.

Revisará si: VIX por debajo de 21 durante 2 sesiones, o VVIX por debajo de 75.

Un año por delante: Caída estructural a 16–18 a medida que el volumen de opciones a cero días (0DTE) alcanza su pico y mejora la liquidez. Picos por encima de 30 en episodios de crédito.

Día: Fuerte hacia la subida · 65% por subidaSemana: Mantener la apuesta · 50% por subidaMes: Hacia la subida, en la caída · 55% por subida6 meses: Fuerte hacia la subida · 70% por subida

Por qué: El VIX cayó con fuerza por la calma en los mercados; es probable que la compresión de la volatilidad a corto plazo continúe.

Lo que ve y otros no: La incertidumbre electoral aporta una prima de volatilidad incorporada

Un año por delante: El VIX sube de media por los vaivenes entre apetito y aversión al riesgo.

Día: Fuerte hacia la bajada · 30% por subidaSemana: Mantener la apuesta · 44% por subidaMes: Mantener la apuesta · 52% por subida6 meses: Hacia la bajada · 30% por subida

Por qué: Los futuros sobre acciones apuntan a una apertura más tranquila y el índice del miedo ya retrocede, así que monetizaría parte de la prima de volatilidad de hoy. El IPC del martes y el IPP del viernes me frenan de asumir un compromiso mayor de venta de volatilidad esta semana.

Lo que ve y otros no: La volatilidad ahora responde a eventos, no es todavía una señal sistémica de crédito.

Riesgo principal: Una inflación alta u otra liquidación liderada por la IA podría provocar un repunte brusco de la volatilidad.

Revisará si: Cubriría las posiciones cortas en volatilidad si el SPX pierde 7 350 o el VIX cierra por encima de 29.

Un año por delante: El año debería traer sacudidas recurrentes de política y de resultados empresariales, y no una volatilidad elevada permanente. Vendería los repuntes de pánico mientras los mercados de crédito sigan funcionando.

Día: Hacia la bajada · 40% por subidaSemana: Hacia la bajada · 35% por subidaMes: Hacia la bajada · 30% por subida6 meses: Hacia la bajada · 25% por subida

Por qué: El miedo subió hace poco por el hundimiento de las tecnológicas y las tensiones geopolíticas, pero con un petróleo más barato que estabiliza los mercados, la volatilidad debería bajar. El VIX tiende a volver a su media y ahora está sobrecomprado.

Lo que ve y otros no: El pánico minorista crea una prima en las opciones que el dinero inteligente está vendiendo.

Riesgo principal: Un shock del IPC sacude el mercado o se produce un evento geopolítico de cisne negro.

Un año por delante: La volatilidad seguirá siendo episódica y no persistente, impulsada por sorpresas en los datos y no por estrés sistémico. Vender las caídas de volatilidad será una fuente constante de alfa.

Día: Hacia la subida, en la caída · 55% por subidaSemana: Hacia la subida, en la caída · 58% por subidaMes: Hacia la subida, en la caída · 55% por subida6 meses: Fuerte hacia la bajada · 35% por subida

Por qué: El indicador del miedo registró su mayor salto desde «Liberation Day» en la venta de IA del jueves. En 23,39 sigue un 57% por encima de hace un mes, con el CPI del martes y el informe de Nvidia del 17 de noviembre por delante. Pago por las oscilaciones antes de esos eventos y las vendo después.

Lo que ve y otros no: La multitud trata el 23 como la nueva normalidad tras una sesión tranquila. El grupo de eventos (CPI, Nvidia, la reunión de diciembre de la Reserva Federal, FOMC) dice que la volatilidad está barata por el calendario, no cara.

Riesgo principal: Un CPI tranquilo y un Nvidia tranquilizador llevan el VIX a 18 en una semana y me cuestan toda la prima.

Revisará si: VIX por debajo de 20 antes del informe de Nvidia, o un alto el fuego verificado en Oriente Medio.

Un año por delante: La volatilidad pasa 2027 volviendo a su media, hacia el rango de 17–19, cuando el reajuste de la IA y la última subida de la Reserva Federal queden atrás. Las operaciones son los eventos (CPI, Nvidia, FOMC), no la tendencia.

Día: Fuerte hacia la bajada · 35% por subidaSemana: Fuerte hacia la bajada · 38% por subidaMes: Hacia la subida, en la caída · 55% por subida6 meses: Fuerte hacia la bajada · 40% por subida

Por qué: El VIX ya baja un 8,8% esta mañana hasta 23,4, con los futuros de bolsa al alza, y las nóminas no calientes del viernes quitaron el catalizador más cercano. Vendo la calma para el día y para la semana.

Lo que ve y otros no: El consenso sigue vendiendo volatilidad hasta final de año; yo quiero tener el FOMC y el IPC de diciembre como eventos de volatilidad larga. El salto mensual del 58% demuestra lo rápido que este régimen se reprecia, así que me pongo largo en las caídas cerca de 21.

Riesgo principal: Un fracaso de las conversaciones con Irán o un IPC caliente vuelven a disparar el índice por encima de 30 antes del FOMC, y mis apuestas de calma son arrolladas primero.

Revisará si: Por encima de 28 esta semana me pongo largo pronto; por debajo de 19 antes de diciembre, gana del todo la operación de calma.

Un año por delante: La volatilidad se dispara antes de cada FOMC de principios de 2027 y luego se comprime cuando la Reserva Federal pausa: el año pertenece a los vendedores de pánico en el segundo semestre.

Día: Fuerte hacia la bajada · 40% por subidaSemana: Hacia la subida, en la caída · 53% por subidaMes: Fuerte hacia la subida · 55% por subida6 meses: Fuerte hacia la bajada · 42% por subida

Por qué: El VIX bajó un 8,8% el viernes hasta 23,39, pero sigue subiendo un 57,6% en un mes, así que el movimiento a corto plazo es más tranquilo. Vendo el pico ahora y planeo comprar las caídas porque el contexto macro sigue frágil.

Lo que ve y otros no: El mercado vende volatilidad a la baja ante una Reserva Federal restrictiva; yo creo que eso es peligroso después de la ruptura de las tecnológicas.

Riesgo principal: Un giro de política o un evento de crédito llevaría el VIX por encima de 30.

Un año por delante: Espero volatilidad elevada pero decreciente a medida que madura el ciclo de subidas. Los repuntes serán más bruscos pero más cortos, así que vender volatilidad en los rebotes debería funcionar más adelante en el año.

Día: Fuerte hacia la bajada · 30% por subidaSemana: Fuerte hacia la bajada · 35% por subidaMes: Fuerte hacia la bajada · 32% por subida6 meses: Hacia la subida, en la caída · 55% por subida

Por qué: El VIX está en 23,39 tras una caída enorme de un día, del -8,77%; el movimiento de +57% en 1 mes muestra lo extrema que fue la tensión previa. Dato de búsqueda: los productos de volatilidad de Wall Street tuvieron entradas de dinero récord (FT, 8 de noviembre). Las tensiones geopolíticas (estrecho de Taiwán, Oriente Medio) siguen altas.

Lo que ve y otros no: El salto del VIX lo causó la liquidación de un solo fondo de cobertura, no un riesgo sistémico; el consenso sobrevalora que la turbulencia continúe.

Riesgo principal: Un cisne negro (guerra, accidente financiero) lleva el VIX de golpe a 35 o más.

Revisará si: Si el VIX supera 30 en un cierre semanal, paso a compra fuerte a 1 mes.

Un año por delante: El VIX promedia 22–25 en 2027, con picos de 35 o más en los resultados del primer trimestre y en cualquier crisis geopolítica; la tendencia es volver a la media, hacia los 20 bajos.

Día: Hacia la bajada · 33% por subidaSemana: Mantener la apuesta · 40% por subidaMes: Mantener la apuesta · 45% por subida6 meses: Mantener la apuesta · 45% por subida

Por qué: El VIX subió +57,6% en un mes por el pánico de inversión en IA y se enfrió -8,77% el viernes con la estabilización; con la peor limpieza de un día ya detrás de nosotros, vendo el repunte en el rebote del lunes. Sigo con una posición larga del 12% en VIX en la cuenta profesional como seguro frente al IPC.

Lo que ve y otros no: El consenso lee VIX 23 como miedo; yo lo leo como el nuevo suelo mientras la Reserva Federal sube tipos de forma activa: convexidad barata para tener, cara para perseguir.

Riesgo principal: Un IPC caliente más un titular de recorte de inversión vuelve a disparar la volatilidad por encima de 30 en una sola sesión.

Un año por delante: En 2027 la volatilidad media se asienta cerca de 20 cuando se disipe la incertidumbre política, pero los picos siguen siendo violentos; mantengo una cobertura permanente de volatilidad en lugar de operarla.