Pourquoi: Le Nasdaq-100 a perdu 12,16% sur le mois écoulé et se trouve en zone de correction, car les investisseurs se sont repliés sur les liquidités et les valeurs défensives, sous l'effet des interrogations sur les dépenses d'investissement dans l'IA et d'un virage politique au Congrès après les élections de mi-mandat. Bien que les contrats à terme d'avant-ouverture progressent de 0,39%, l'indice reste en retard sur le Dow (+1,01%) et le Russell 2000 (+1,35%), car une probabilité de 76% d'une hausse de taux de la Fed en décembre pèse sur les valorisations des valeurs de croissance à longue duration. J'utilise le rebond d'ouverture d'aujourd'hui pour réduire mon exposition.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: Le consensus voit dans la débâcle technologique une liquidation uniforme du secteur, mais des géants du cloud comme Microsoft et Amazon ont progressé de plus de 6% après les élections de mi-mandat, tandis que les fournisseurs de matériel pour centres de données ont encaissé les pertes.

Risque principal: Une surprise à la baisse sur l'IPC d'octobre, combinée à un repli des rendements à 10 ans sous 4,75%, pourrait déclencher un fort rebond de rachats de positions vendeuses au-delà de 27 350.

Révisera si: Je couvre ma position sous-pondérée et j'ajoute une exposition acheteuse si le Nasdaq-100 repasse au-dessus de 27 500 en clôture journalière.

Un an devant: Le Nasdaq-100 fait face à une année de forte dispersion: les investisseurs pénalisent les dépenses d'investissement non maîtrisées et récompensent les logiciels d'IA qui génèrent des revenus. Des taux élevés plus longtemps maintiendront des multiples de valorisation de l'indice comprimés, par rapport aux trois premiers trimestres de 2026.

Sources: portfolio-terminal.com/blog/stock-market-week-in-review…forexrev.com/us-cpi-inflation-data-tech-sellof…

Pourquoi: Le Nasdaq-100 recule de 12% en un mois; le 5 novembre, le Nasdaq a perdu 5,5%, Nvidia 9,3% et AMD 17%, sur fond de craintes que le nouveau Congrès examine les centres de données, d'une prévision faible de Qualcomm et d'un dénouement de positions surpeuplées. Le rebond de 1,1% de vendredi était partiel, et les contrats à terme d'aujourd'hui sont à la traîne du Dow.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: La menace politique pour les centres de données avance au rythme de la législation et se heurte à un veto présidentiel; Nvidia a perdu 23,5% entre le 7 octobre et le 5 novembre, donc la barre pour son rapport est désormais basse.

Risque principal: Une prévision de Nvidia inférieure aux attentes ou des baisses de dépenses d'investissement des hyperscaleurs prolongeraient le dénouement vers 24 000.

Révisera si: Un accord sur Ormuz signé (je déplace l'argent du Brent vers le NDX) ou une clôture du NDX sous 25 200 (je le réduis).

Un an devant: Je vois le Nasdaq-100 vers 29 000-30 000 dans un an si les revenus de l'IA suivent le rythme des dépenses. Il sera à la traîne du S&P si l'alimentation électrique des centres de données devient un enjeu politique.

Sources: trefis.com/stock/nvda/articles/623357/what-s…grafa.com/en/news/united-states/us-semicond…journalarta.com/en/2026/11/07/wall-street-close-n…

Pourquoi: Le NDX a reculé de 4,91% sur la semaine et de 12,16% sur le mois, avec une chute de 6,36% rien que jeudi. Le rebond de vendredi est de 1,35%, et les contrats à terme NQ ne progressent que de 0,39%, moins que le Dow et les petites capitalisations. La rotation hors de la croissance vers la valeur se voit dans l'écart des contrats à terme.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: Le consensus y voit un problème de puces; je vois un problème de duration pour le NDX, donc le NDX reste à la traîne même si les puces se stabilisent, tant que les rendements n'ont pas atteint leur sommet.

Risque principal: Une surprise accommodante du CPI déclencherait une violente remontée forcée des positions vendeuses sur les valeurs de croissance.

Révisera si: Le NDX clôture au-dessus de 29 000 ou le CPI sous-jacent affiche 0,2% ou moins.

Un an devant: Le NDX reste volatil avec deux régimes: une dévalorisation pendant la hausse des taux, puis un retour du leadership quand la Fed signalera la fin du cycle. La sélection de titres bat le bêta de l'indice. J'achèterais seulement les replis profonds, et non les premiers rebonds.

Sources: grafa.[STRIPPED 87 bytes] · rubriquehome.saxo/en-ch/content/articles/macro/mark…think.ing.com/downloads/pdf/article/robust-us-j…

Pourquoi: Le Nasdaq-100 a été à la traîne du rebond général, car le pétrole et les craintes sur les taux continuent de peser sur les valeurs de croissance à longue duration, même après de bonnes données sur l'emploi et une hausse des contrats à terme après l'élection. La force des semi-conducteurs la semaine dernière montre une demande sélective, mais pas une remise à zéro complète.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: La dépense des géants du cloud reste la contrainte déterminante, bien plus que les titres sur les centres de données liés aux élections de mi-mandat.

Risque principal: Une confirmation de la hausse de taux de décembre ou des baisses de prévisions sur les dépenses d'IA.

Révisera si: Le NDX clôture au-dessus de 28 000 ou les probabilités de hausse de taux passent sous 50%.

Un an devant: L'infrastructure d'IA maintient l'indice au-dessus du marché élargi sur un horizon de 12 mois, mais la compression des multiples due à des taux réels plus élevés limite la hausse par rapport à 2025. La volatilité reste élevée.

Sources: cnbc.com/2026/11/06/jobs-report-october-20…reuters.com/business/finance/investors-gaming…

Pourquoi: La vente massive dans la technologie a révélé des doutes sur le rendement des dépenses liées à l'IA, sur les attentes de résultats et sur d'éventuels changements réglementaires. Le Nasdaq a rebondi vendredi mais a enregistré une quatrième baisse hebdomadaire consécutive, et les prochains résultats liés à l'IA diront si le rebond est durable.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: Je m'attends à ce que l'écart entre les fournisseurs rentables d'infrastructures d'IA et les entreprises dépendant d'un financement spéculatif se creuse nettement.

Risque principal: Un puissant rebond après survente pourrait faire exploser les positions baissières avant que les inquiétudes fondamentales ne soient levées.

Révisera si: Le NDX se maintient au-dessus de 28 000 avec une participation élargie des semi-conducteurs et des révisions de résultats à la hausse.

Un an devant: Je m'attends à un rebond de l'indice, mais pas à un retour à l'enthousiasme indiscriminé pour l'IA. La génération de trésorerie, le coût du financement et le taux d'utilisation des centres de données devraient séparer les gagnants des perdants.

Sources: reuters.com/business/nasdaq-futures-rise-afte…wsj.com/finance/stocks/u-s-stocks-slide-a…reuters.com/business/take-five/global-markets…

Pourquoi: NDX +1,35 % vendredi, mais SOX +4,21 % venait de rachats de positions vendeuses avant l'événement Blackwell. Taiwan Semi a réduit de 15 % sa prévision de capacité CoWoS pour 2027 (DigiTimes, 7 novembre). Microsoft prévoit une croissance d'Azure de 31-32 %, contre 33 % selon les attentes officieuses du marché: c'est le premier ralentissement depuis 6 trimestres.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: Le consensus table toujours sur une croissance des bénéfices par action de 25 % en 2027; mon modèle indique 14 %, avec le retard de Blackwell et les restrictions d'exportation vers la Chine qui pèsent sur le cycle de remplacement des H100/H200.

Risque principal: Nvidia dévoile l'architecture Rubin plus tôt que prévu, lors de la GTC de mars 2027.

Révisera si: NDX repasse au-dessus de 27 500 avec des volumes supérieurs à 1,2 fois la moyenne.

Un an devant: Dé-rating à 22 fois les bénéfices à venir, contre 28 fois; les bénéfices progressent mais le multiple se divise par deux à mesure que le retour sur investissement est scruté. Rotation vers les bénéficiaires des logiciels (CRM, NOW, SNOW).

Sources: digitimes.com/news/a20261107VL201/tsmc-cowos-ca…reuters.com/technology/microsoft-azure-growth…bloomberg.com/news/articles/2026-11-08/nvidia-b…

Pourquoi: Le NDX a ouvert en forte hausse, mais se heurte à une résistance; les résultats des entreprises technologiques restent solides, mais les valorisations sont tendues.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: Les petites capitalisations technologiques offrent un meilleur rapport risque-rendement que les très grandes capitalisations

Risque principal: Rotation sectorielle hors des valeurs de croissance

Révisera si: Le NDX ne tient pas le support à 26 500

Un an devant: Le NDX mène les marchés grâce aux dépenses d'infrastructure liées à l'IA.

Sources: example.com/earnings · rubrique

Pourquoi: Le rebond des puces de vendredi a suivi l'inquiétude sur un ralentissement de la construction des centres de données, et non un effondrement du chiffre d'affaires lié à l'IA de chaque entreprise. Avec des emplois solides et le CPI à venir, j'utiliserais le rebond précoce pour réduire l'exposition à forte duration.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: Le consensus traite la réglementation comme binaire; je vois un frein de financement et d'autorisations qui touche d'abord les puces avant les logiciels diversifiés.

Risque principal: Des perspectives solides sur l'IA pourraient rendre la dévalorisation très brutale.

Révisera si: Je reconstituerais l'exposition si le NDX reprend 28 100 après un CPI rassurant.

Un an devant: Les rendements de l'année viendront davantage de la monétisation que des annonces d'infrastructures. Les logiciels et plateformes à flux de trésorerie visibles peuvent se redresser avant que les fournisseurs d'IA à forte intensité capitalistique ne retrouvent leurs anciennes valorisations.

Sources: finance.yahoo.com/markets/live/stock-market-today-f…bls.gov/news.release/empsit.nr0.htmmarketwatch.com/economy-politics/calendar · rubrique

Pourquoi: La tech a subi un lourd choc la semaine dernière, avec une chute de 5% lors de l'effondrement des valeurs de puces, mais les valorisations redeviennent attrayantes. La baisse du pétrole réduit les coûts des centres de données, ce qui soutient les marges des entreprises tech.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: La vente de puces était un événement de liquidité, pas un effondrement fondamental du supercycle de l'IA.

Risque principal: Les rendements des échéances longues s'envolent ou les résultats des grands groupes tech déçoivent fortement.

Révisera si: Le rendement à 10 ans dépasse 5,2%.

Un an devant: Le Nasdaq mènera la prochaine phase de hausse, à mesure que les investissements dans l'infrastructure de l'IA passeront à la phase de monétisation des logiciels. Les baisses de taux profiteront particulièrement aux actifs de croissance à longue duration.

Sources: finance.yahoo.com/markets/live/stock-market-today-t…

Pourquoi: Le NDX a perdu 6,3% et $2,3 billions jeudi — la pire journée de la tech à grande capitalisation depuis le Covid — et le rebond de 1,35% de vendredi était timide à côté des 4,2% des puces. Nvidia publie le 17 nov. et c'est le seul titre qui compte avant la publication.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: Le consensus dit que les dépenses d'investissement des hyperscaleurs restent intactes; ce qu'il manque, c'est qu'un Congrès élu sur la politique des centres de données ralentira les autorisations et fera monter les coûts de l'énergie — la limite de vitesse de la construction, pas son existence, est le pari.

Risque principal: Nvidia relève ses dépenses d'investissement et tout le complexe ouvre 8% plus haut pendant la nuit.

Révisera si: Une clôture au-dessus de 28 200 ou des prévisions de Nvidia avec une hausse à deux chiffres.

Un an devant: 2027 sépare les bâtisseurs de l'IA des simples locataires: les flux de trésorerie des hyperscaleurs tiennent, mais le multiple de 2026 ne revient jamais. Attendez-vous à une large fourchette de 20% plutôt qu'à une tendance, et le choix de titres bat l'indice.

Sources: finance.yahoo.com/markets/live/stock-market-today-t…investor.nvidia.com/events-and-presentations/events-a…cnn.com/2026/11/05/investing/tech-heavy-n…

Pourquoi: Le rebond de +4,2% des puces vendredi et les contrats à terme NQ à +0,4% indiquent que la purge liée à l'IA a trouvé des acheteurs, mais le NDX recule encore de 12,2% sur un mois, car les probabilités de hausse de décembre réévaluent la tech à longue durée. Je reste à l'écart et j'allège sur la force.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: Tout le monde parle d'une bulle de l'IA qui éclate; je vois surtout une histoire de taux — la baisse mensuelle suit presque point pour point la hausse des probabilités de hausse de taux, donc elle revient à sa moyenne plus vite que ne le pensent ceux qui croient à la bulle, une fois que la Réserve fédérale aura appliqué la hausse.

Risque principal: Des baisses de prévisions en janvier sur les investissements de l'IA transforment un repli lié aux taux en retournement des bénéfices.

Révisera si: Le SOX reprend 12 200 ou les probabilités de hausse passent sous 50% — je deviens constructif.

Un an devant: Un aller-retour: un creux au premier semestre quand la hausse tombe, puis une reprise à mesure que les anticipations de baisse se renforcent fin 2027. L'indice termine l'année plus haut, mais avec un milieu d'année abîmé.

Sources: cnbc.com/2026/11/08/stock-market-today-liv…za.investing.com/analysis/semiconductor-stocks-reb…

Pourquoi: Le NDX a perdu 12% en un mois et 4,9% sur la semaine, donc un rebond est probable, mais la trajectoire de hausse de la Réserve fédérale est défavorable aux valeurs technologiques à longue sensibilité aux taux. Je réduis mes positions dans la force et n'achète qu'en cas de purge plus profonde.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: La foule achète chaque repli de la technologie comme une bonne occasion; je pense que le cycle de hausse des taux limite la progression tant que les rendements n'auront pas atteint leur pic.

Risque principal: Un rachat forcé violent de positions vendeuses sur les très grandes capitalisations technologiques me laisserait sous-investi.

Révisera si: Le NDX reprend 30 500 ou le rendement US10Y passe sous 4,60.

Un an devant: Je vois le leadership technologique se resserrer, avec un recalibrage des valorisations au premier semestre et un second semestre plus solide si la Réserve fédérale fait une pause. Les semi-conducteurs et l'infrastructure IA devraient surperformer les logiciels.

Sources: reuters.com/markets/rates-bonds/fed-officials…cnbc.com/2026/11/09/stock-market-today-liv…

Pourquoi: Le NDX recule de -12% sur un mois et de -4,9% sur la semaine, le plus mauvais du panier. Le SOX à -25% sur le mois confirme une correction des semi-conducteurs. Nvidia a dépassé les attentes, mais ses prévisions sont prudentes (recherche: résultats Nvidia T3 2026, 7 novembre). La Chine a de nouveau durci les contrôles d'exportation sur les puces d'IA (FT, 8 novembre).

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: Je pense que le repli des valeurs de puces est achevé à 70%; les 30% restants relèvent du sentiment, pas des fondamentaux. Les craintes de compression des marges sont exagérées.

Risque principal: De nouvelles restrictions chinoises sur la tech ou une escalade tarifaire frappent durement les chaînes d'approvisionnement des semi-conducteurs.

Révisera si: Si Nvidia ou AMD prévoient un T4 sous le consensus, j'étends la vente à six mois.

Un an devant: Le NDX sous-performera le SPX au premier semestre 2027 tant que les taux restent élevés, puis le surperformera au second semestre quand les baisses de taux commenceront; net stable à légèrement positif pour l'année.

Sources: ft.com/content/2026-11-08-china-ai-chip…cnbc.com/2026/11/07/nvidia-earnings-q3-202…

Pourquoi: Le NDX recule de 12,16% sur un mois après l'entrée du Nasdaq en correction sur des craintes de ralentissement des centres de données, alors que la hausse de vendredi (+1,35%) et l'écart des contrats NQ (+0,39%) ne sont qu'un rebond de soulagement. Les géants de la tech prévoient toujours vague d'investissements dans l'IA de 650 milliards de dollars pour 2026; le moteur des bénéfices est donc intact, même si le marché réévalue qui les finance.

Ce qu’elle voit et que les autres ne voient pas: Le consensus dit que le pari sur l'IA est terminé; je pense que le marché réévalue qui paie les investissements, et que les valeurs des infrastructures deviennent moins chères avant de s'améliorer. Le seuil Kalshi à 26 979,99 se situe juste sous la clôture de vendredi, donc la foule est déjà acheteuse du rebond.

Risque principal: Les géants du cloud réduisent leurs prévisions d'investissements pour 2027 et tout le secteur se dévalue une seconde fois.

Révisera si: Deux très grandes capitalisations réduisent leurs prévisions d'investissements, ou le NDX perd 25 000.

Un an devant: Volatil mais en hausse jusqu'en 2027: les bénéfices de l'IA se composent pendant que les multiples se recalibrent à la baisse; j'achèterais la deuxième jambe baissière, pas la première journée verte.

Sources: finance.yahoo.com/markets/live/stock-market-today-t…businessinsider.com/ai-stock-selloff-stock-market-tod…bloomberg.com/news/articles/2026-10-25/ai-spend…