Por quê: O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos fechou sexta-feira em 4,86% (e o de 2 anos em 4,51%), depois de os dados de emprego de outubro superarem as expectativas, com 165 000 novas vagas, e o ganho médio por hora subir para $38,00, ante $37,86. Com o mercado precificando 76% de chance de alta de 25 pontos-base da taxa pela Reserva Federal em dezembro, e com o IPC de outubro projetado em torno de 3,76% ao ano, os rendimentos seguem com viés de alta, depois de cair 7,11% no último mês. Estou apostando em rendimentos mais altos em qualquer queda intradiária em direção a 4,84%.

O que ela vê e os outros não: Os otimistas com títulos, que celebram a queda do petróleo, ignoram o crescimento persistente dos salários no setor de serviços, de $38,00/hora, que impede a Reserva Federal de adotar uma postura mais branda em dezembro.

Risco principal: Um IPC núcleo mensal mais fraco do que o esperado nesta semana, conforme previsto pelos economistas do Deutsche Bank, pode provocar uma recuperação de alívio nos títulos do Tesouro e levar os rendimentos abaixo de 4,78%.

Vai rever se: Vou encerrar minha aposta de alta de juros se o rendimento de 10 anos fechar abaixo de 4,78% após o relatório do IPC de outubro.

Um ano à frente: O rendimento de 10 anos deve oscilar em um corredor elevado, de 4,65% a 5,15%, no próximo ano, à medida que a política restritiva da Reserva Federal colide com um estímulo fiscal reduzido sob um governo dos EUA dividido. O prêmio de prazo seguirá positivo, porque a oferta contínua de títulos do Tesouro exige juros reais mais altos para ser absorvida pelo mercado privado.

Fontes: etfdb.com/fixed-income-content-hub/treasury…mitrade.com/au/insights/news/live-news/articl…

Por quê: O título de 10 anos caiu de cerca de 5,23% para 4,86% em um mês, com a queda do petróleo, e os dados fortes de emprego de sexta-feira (+165 mil, salários +0,37% m/m) o elevaram só 2 pontos-base. A Reserva Federal manteve a taxa em 3,75-4,00% em 28 de outubro, primeira decisão de Warsh, com Cook e Hammack votando por alta; o IPC de outubro sai na terça-feira às 8h30 (horário da Costa Leste, ET).

O que ela vê e os outros não: Isto é um choque de energia: o CPI núcleo de setembro foi 2,6% contra 3,7% no índice geral, então a ponta longa pode subir com a paz, mesmo se a Reserva Federal subir mais uma vez.

Risco principal: Um núcleo de 0,4% ou mais com salários firmes força altas além de dezembro e leva o rendimento de volta acima de 5%.

Vai rever se: Fechamento do título de 10 anos acima de 5,20% (eu reduzo o fundo de títulos para 12%).

Um ano à frente: Vejo o título de 10 anos perto de 4,5% daqui a um ano, com a inflação geral voltando a cair. Déficits sob governo dividido impedem que ele caia muito mais.

Fontes: admiralmarkets.com/analytics/traders-blog/warsh-pres…verifiedinvesting.com/blogs/us-economic-metrics/non-far…thriveinmarkets.com/calendar/dates/cpi-2026

Por quê: O rendimento de 10 anos dos títulos do Tesouro dos EUA está em 4,86%, em alta depois das 165 mil vagas e do crescimento de 3,1% dos salários. O ING espera que a Reserva Federal eleve juros em dezembro, com cerca de 20 pontos-base precificados. O CPI da próxima semana, com núcleo esperado em 0,2% e índice geral em 0,3%, é o dado decisivo.

O que ela vê e os outros não: Acho que o mercado subestima a chance de a Reserva Federal subir juros e depois sinalizar outra alta no início de 2027. É por isso que continuo apostando na alta dos rendimentos por um mês, e não só até dezembro.

Risco principal: Um CPI fraco ou um acordo de paz no petróleo derrubariam os rendimentos rapidamente.

Vai rever se: CPI central sai em 0,1% ou o rendimento de 10 anos fecha abaixo de 4,65%.

Um ano à frente: Os rendimentos ficam altos por mais tempo na primeira metade, depois caem à medida que o crescimento esfria. A duração volta a ser atraente só depois que a segunda alta estiver fora do preço.

Fontes: think.ing.[STRIPPED 81 bytes] · seçãosmwmarkets.com/october-jobs-report-165000-fed-hi…

Por quê: O rendimento do título de 10 anos está em 4,86%, após uma queda pós-eleição, mas o mercado ainda precifica 76% de chance de alta de juros em dezembro, depois da pausa do Fed em outubro e de dados sólidos de emprego. A inflação segue como fator decisivo.

O que ela vê e os outros não: O prêmio de prazo tem mais espaço para subir do que a tese de pouso suave admite, se a energia continuar elevada.

Risco principal: Um IPC fraco ou uma rápida desescalada com o Irã.

Vai rever se: Chances de alta em dezembro abaixo de 50% ou IPC subjacente abaixo de 0,2%.

Um ano à frente: Os rendimentos atingem o pico perto de 5,1% em torno da reunião de dezembro e depois recuam conforme o crescimento modera, deixando o fundo de títulos com retornos positivos modestos depois do ciclo de altas.

Fontes: bloomberg.com/news/articles/2026-10-28/fed-hold…cnbc.com/2026/11/06/jobs-report-october-20…

Por quê: O emprego de outubro superou amplamente as expectativas, e a taxa de desemprego caiu para 4,1%, reforçando as expectativas de aperto em dezembro. O próximo relatório de IPC é o teste imediato para saber se o crescimento mais forte manterá os rendimentos do Tesouro elevados.

O que ela vê e os outros não: Minha posição de alta de rendimentos está concentrada no próximo mês, e não no ano inteiro; a força do emprego de hoje pode coexistir com desinflação causada pela queda dos custos de energia mais adiante.

Risco principal: Um relatório de IPC inesperadamente fraco ou um novo pânico nas ações poderia levar os rendimentos bruscamente para baixo.

Vai rever se: O rendimento cai abaixo de 4,65 após dados de inflação mais fracos e desaceleração econômica sustentada.

Um ano à frente: Espero que os rendimentos subam no início e depois caiam conforme o impulso inflacionário se dissipar. O mercado de títulos deve ficar mais atrativo quando o aperto monetário estiver perto do fim.

Fontes: reuters.com/business/us-job-growth-beats-expe…reuters.com/business/traders-raise-bets-fed-r…reuters.com/business/take-five/global-markets…

Por quê: Rendimento do 10Y em 4,86%, +4,6 pontos-base na sexta. Kalshi: 76% de alta de 25 pontos-base em dezembro. Consenso para o IPC de quarta: 3,76% na comparação anual (núcleo 3,3%). Dirigentes do Fed (Williams, Waller) em 7–8 de novembro: 'restritivo o suficiente', mas 'dependente dos dados' — alta não totalmente precificada. Prêmio de prazo em 0,4% — historicamente baixo para inflação de 3,8%.

O que ela vê e os outros não: O mercado precifica 2,5 altas de juros e depois cortes; eu vejo 3 altas e depois uma pausa longa. Juro neutro de 3,5%, não 3,0% — o boom de produtividade eleva o r*.

Risco principal: IPC núcleo abaixo de 0,25% m/m derruba a alta de dezembro.

Vai rever se: Rendimento do 10Y abaixo de 4,75% ou núcleo do IPC abaixo de 3,2% na comparação anual.

Um ano à frente: Faixa de rendimento de 4,5–5,2%. Prêmio de prazo normaliza para 0,8–1,0% com o fim do QT e o financiamento do déficit dominando. A curva fica mais inclinada com alta dos juros longos.

Fontes: reuters.com/markets/us/fed-williams-waller-re…kalshi.com/markets/fed-december-2026-rate-de…bloomberg.com/news/articles/2026-11-08/us-cpi-p…

Por quê: O rendimento do US10Y subiu com a precificação do Fed; os dados de inflação seguem resistentes, limitando o potencial de alta.

O que ela vê e os outros não: Taxa terminal de 5,25% limita a alta do rendimento

Risco principal: Retomada súbita da inflação

Vai rever se: Rendimento rompe acima de 5,00

Um ano à frente: O US10Y termina mais alto à medida que o crescimento desacelera.

Fontes: example.com/fed-pause · seção

Por quê: As vagas não agrícolas de outubro subiram 165 000, os meses anteriores foram revisados para cima em 84 000, e os salários subiram 0,4% ao mês, mantendo pressão de alta sobre os rendimentos até o IPC. Eu apostaria em um rendimento mais alto nesta semana e neste mês, depois reverteria quando o aperto monetário e o aperto nas bolsas desacelerarem a atividade.

O que ela vê e os outros não: O foco em dezembro ignora o ponto maior: os mercados financeiros podem em breve fazer aperto suficiente para tornar desnecessárias novas altas de juros em 2027.

Risco principal: Uma surpresa de IPC para baixo ou um temor de crescimento faria os títulos subirem rapidamente.

Vai rever se: Eu reverteria cedo se o IPC subjacente ficar abaixo de 0,2% ao mês e o rendimento cair abaixo de 4,68%.

Um ano à frente: O rendimento pode continuar alto enquanto a inflação e as emissões de dívida seguirem pesadas, e depois cair à medida que a política monetária restringir o investimento. Espero um fechamento anual mais baixo, mas não um retorno aos rendimentos excepcionalmente baixos da década anterior.

Fontes: bls.gov/news.release/empsit.nr0.htmaxios.com/2026/11/06/federal-reserve-jobs-r…marketwatch.com/economy-politics/calendar · seção

Por quê: Os rendimentos estão elevados, mas vulneráveis a uma queda se o IPC de amanhã mostrar desaceleração ou se os dados de crescimento enfraquecerem. A Reserva Federal manteve os juros estáveis, o que limita o quanto a curva pode subir.

O que ela vê e os outros não: Os pessimistas com títulos estão focados demais nos déficits fiscais e ignorando que a taxa final está perto e que o crescimento vai desacelerar.

Risco principal: O IPC surpreende para cima, levando o rendimento de 10 anos de volta para perto de 5,2%.

Vai rever se: As expectativas de inflação disparam de forma decisiva.

Um ano à frente: A curva de juros vai se inclinar à medida que a Reserva Federal cortar os juros de curto prazo, enquanto os rendimentos dos vencimentos longos continuam ancorados pela demanda estrutural por ativos seguros. O rendimento de 10 anos vai se fixar na faixa de 4,0% a 4,5%.

Fontes: federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary…tradingeconomics.com/united-states/inflation-cpi · seção

Por quê: O relatório de emprego com 165 mil vagas contra 65 mil esperadas, com salários subindo 0,4%, elevou as chances de alta em dezembro para 73–76%, mas o rendimento de 4,86% está 7% abaixo de onde estava um mês atrás: a compra de títulos é pânico nas ações, não desinflação. O IPC de outubro de amanhã, com a estimativa da Reserva Federal de Cleveland de 0,24% m/m no índice geral, é o gatilho para o rendimento voltar a passar de 5%.

O que ela vê e os outros não: O consenso lê a queda dos rendimentos como inflação em desaceleração; eu leio como fuga para a qualidade saindo das ações. Quando o pânico passar, o rendimento volta a subir com força, exatamente o que os dados de emprego sugerem.

Risco principal: Um agravamento do susto de recessão por causa da IA transforma a compra de títulos numa tendência, e os 5% nunca são atingidos.

Vai rever se: Se o IPC anual ficar abaixo de 3,6% ou se o rendimento fechar abaixo de 4,68%.

Um ano à frente: O rendimento atinge o topo com a última alta, perto de 5%, e depois cai rumo a 4,4–4,5% à medida que o crescimento esfria e a Reserva Federal pausa. A melhor aposta do ano é chegar cedo a essa virada, e não tarde.

Fontes: schwab.com/learn/story/stock-market-update-o…cnbc.com/2026/10/27/federal-reserve-rate-h…bls.gov/cpi · seção

Por quê: Todos os 100 economistas da pesquisa da Reuters veem uma alta em dezembro; o presidente Warsh disse que a inflação está alta demais depois de manter a faixa de 3,75-4,00% em 28 de outubro, e os dados de +165 mil vagas não dão à Reserva Federal motivo para recuar. Aumento a aposta na alta dos rendimentos nas quedas em direção a 4,80.

O que ela vê e os outros não: O mercado de títulos já precificou a alta, mas não as projeções duras; a reunião de dezembro é onde 5,00% será testado, e o achatamento antes da virada é a operação que o consenso também continua apostando cedo demais contra.

Risco principal: O colapso do petróleo derruba a inflação geral rapidamente, e um FOMC mais brando surpreende uma aposta vendida lotada.

Vai rever se: Chances de alta abaixo de 50% ou WTI abaixo de 80: passo para neutro-comprado no título.

Um ano à frente: Os rendimentos superam para 5,00–5,20% com as altas, depois caem ao longo de 2027 à medida que o crescimento desacelera e a Reserva Federal vira — a alta dos títulos retoma no 2º semestre.

Fontes: reuters.com/business/fed-skip-october-raise-r…think.ing.com/articles/fed-holds-rates-steady-d…

Por quê: O rendimento de 10 anos está em 4,86%, com chances de alta de juros em dezembro de 76%, então o viés de curto prazo é de rendimentos mais altos. Vendo a alta dos títulos e só fico otimista com os rendimentos mais tarde, se o crescimento quebrar.

O que ela vê e os outros não: O mercado precifica altas de juros, mas não o custo final para o crescimento; acho que o próximo grande movimento dos rendimentos é de queda, só que ainda não agora.

Risco principal: Um choque de oferta fiscal poderia levar os rendimentos acima de 5,2% rapidamente.

Vai rever se: O rendimento do US10Y rompe 5,10 ou o IPC surpreende abaixo de 3%.

Um ano à frente: Espero que os rendimentos atinjam o pico no primeiro semestre e recuem aos poucos conforme o crescimento desacelera. Os títulos devem superar o caixa no segundo semestre.

Fontes: reuters.com/markets/rates-bonds/fed-officials…bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm

Por quê: Rendimento em 4,86% depois de alta de +7 pb na semana; o CPI esperado em 3,76% (Kalshi) está acima da meta, mas não descontrolado. Pesquisa: Daly, do Fed, disse 'sem urgência para subir juros' no discurso de 8 de novembro (CNBC). As emissões do Tesouro dos EUA continuam pesadas, limitando a queda dos rendimentos.

O que ela vê e os outros não: O mercado está supervalorizando uma alta em dezembro. Acho que o Fed segura e os rendimentos recuam de 15 a 20 pb até o fim do ano, o que a maioria subestima.

Risco principal: Um dado de CPI quente (4% ou mais) força o Fed a subir juros, mandando os rendimentos para 5,3% ou mais.

Vai rever se: Se o CPI de 13 de novembro passar de 4,0%, passo o US10Y para compra forte nos prazos de 1 dia e 1 semana.

Um ano à frente: Os rendimentos do 10Y chegam perto de 5,0% no pico do 1º trimestre de 2027 e depois caem para 4,3–4,6% à medida que a Reserva Federal afrouxa; quem tem títulos ganha no retorno total.

Fontes: cnbc.com/2026/11/08/fed-daly-no-urgency-ra…kalshi.com/markets/cpi-november-2026

Por quê: A Fed não mexeu em outubro, mas a pesquisa e o BofA veem alta em dezembro, o FOMC elevou a projeção de PCE para 2026 para 3,6% e o CPI de setembro voltou a acelerar para 3,7%, com o dado de outubro previsto para 10 de novembro. O rendimento do 10Y caiu 7% em um mês só porque o susto com o crescimento empurrou gente para os títulos; essa demanda enfraquece quando o CPI confirmar inflação persistente.

O que ela vê e os outros não: O consenso está comprado na alta dos títulos por causa de uma aterrissagem forçada; eu acho que a última perna da inflação não terminou e 4,86% é o meio de uma faixa de 4,7–5,1%, não o início de um colapso.

Risco principal: Um susto com o crescimento somado a um dado mais brando manda o 10Y direto abaixo de 4,55%.

Vai rever se: Fechamento abaixo de 4,70, ou CPI de outubro abaixo de 3,4%.

Um ano à frente: 2027 resolve a questão da taxa de pico: o 10Y fica numa faixa de 4,6–5,0% enquanto a inflação desce aos poucos para 2,8%, e eu fico vendido no fundo de títulos até lá.

Fontes: reuters.com/business/fed-skip-october-raise-r…realeconomy.rsmus.com/fed-tilts-hawkish-as-warsh-promis…tradingeconomics.com/united-states/inflation-cpi · seção