День: Сокращать · 46% за ростНеделя: Сокращать · 42% за ростМесяц: Держать · 53% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

Почему: Nasdaq-100 за последний месяц упал на 12,16% и находится в зоне коррекции: инвесторы перетекли в кэш и защитные сектора на фоне критики капзатрат на ИИ и сдвига политики в Конгрессе после промежуточных выборов. Хотя фьючерсы до открытия растут на 0,39%, индекс продолжает отставать от Dow (+1,01%) и Russell 2000 (+1,35%), поскольку вероятность 76% декабрьского повышения ставки ФРС давит на мультипликаторы роста с длинной дюрацией. Я использую утренний отскок, чтобы сократить экспозицию.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус считает обвал техсектора равномерной распродажей сектора, но гиперскейлеры вроде Microsoft и Amazon выросли более чем на 6% после промежуточных выборов, а поставщики оборудования для дата-центров приняли на себя удар.

Главный риск: Негативный сюрприз в октябрьском CPI в сочетании со снижением 10-летней доходности ниже 4,75% может вызвать резкий отскок из-за закрытия шортов с выходом выше 27 350.

Пересмотрит, если: Я закрою недовес и добавлю длинную позицию, если Nasdaq-100 вернёт 27 500 по дневному закрытию.

На год вперёд: Nasdaq-100 ждёт год широкого разброса: инвесторы будут наказывать неконтролируемые капзатраты и вознаграждать монетизированные ИИ-процессы в софте. Высокие ставки надолго сохранят мультипликаторы индекса сжатыми по сравнению с первыми тремя кварталами 2026 года.

День: Держать · 49% за ростНеделя: Держать · 53% за ростМесяц: Покупать на спадах · 55% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 60% за рост

Почему: Nasdaq-100 за месяц потерял 12%. 5 ноября Nasdaq упал на 5,5%: Nvidia — на 9,3%, AMD — на 17%, из-за страха, что новый Конгресс займётся дата-центрами, слабого прогноза Qualcomm и распродажи переполненных позиций. Пятничный отскок на 1,1% был частичным, а сегодняшние фьючерсы отстают от Dow.

Что видит он, чего не видят другие: Политическая угроза дата-центрам движется со скоростью законодательства и упрётся в вето президента; акции Nvidia упали на 23,5% с 7 октября по 5 ноября, так что планка для её отчёта сейчас низкая.

Главный риск: Прогноз Nvidia ниже ожиданий или сокращение инвестиций крупных облачных операторов продлит распродажу до 24 000.

Пересмотрит, если: Подписанная сделка по Ормузу (перевожу деньги из Brent в NDX) или закрытие NDX ниже 25 200 (сокращаю позицию).

На год вперёд: Через год я жду Nasdaq-100 около 29 000–30 000, если выручка от ИИ будет расти вровень с расходами. Он будет отставать от S&P, если энергия для дата-центров станет политической борьбой.

День: Покупать на спадах · 54% за ростНеделя: Держать · 40% за ростМесяц: Сокращать · 35% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 58% за рост

Почему: NDX упал на 4,91% за неделю и на 12,16% за месяц, в четверг — на 6,36%. Отскок в пятницу составил 1,35%, а фьючерсы NQ лишь на 0,39% выше, слабее Dow и малых компаний. Переток из роста в стоимость виден по разрыву в фьючерсах.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус считает это проблемой полупроводников. Я вижу в этом проблему дюрации для NDX, поэтому NDX будет отставать, даже если полупроводники стабилизируются, пока доходности не достигнут пика.

Главный риск: Мягкий сюрприз CPI запустит резкий рост из-за вынужденного выкупа шортов.

Пересмотрит, если: NDX закроется выше 29 000 или базовый CPI покажет 0,2% и ниже.

На год вперёд: NDX остаётся волатильным с двумя режимами: снижение оценок при росте ставок, затем возвращение лидерства, когда ФРС сигналит о конце цикла. Выбор бумаг важнее беты индекса. Я бы добавлял только на глубоких просадках, а не на первых отскоках.

День: Держать · 62% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Сокращать · 48% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 57% за рост

Почему: Nasdaq-100 отставал от более широкого отскока, поскольку страхи по нефти и ставкам всё ещё давят на рост с длинной дюрацией, даже после крепких данных по занятости и послевыборного подъёма фьючерсов. Сила SOX на прошлой неделе показывает выборочный спрос, но не полный перезапуск.

Что видит он, чего не видят другие: Расходы гиперскейлеров остаются главным ограничителем сильнее, чем заголовки о дата-центрах в связи с промежуточными выборами.

Главный риск: Подтверждение декабрьского повышения ставки или сокращение прогнозов по капзатратам на ИИ.

Пересмотрит, если: NDX закроется выше 28 000 или шансы повышения ставки упадут ниже 50%.

На год вперёд: Инфраструктура ИИ держит индекс выше широкого рынка на 12-месячном , но сжатие мультипликаторов из-за более высоких реальных ставок ограничивает потенциал по сравнению с 2025 годом. Волатильность остаётся повышенной.

День: Сокращать · 48% за ростНеделя: Сокращать · 40% за ростМесяц: Держать · 47% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 61% за рост

Почему: Распродажа в технологическом секторе выявила опасения по поводу отдачи от расходов на ИИ, ожиданий прибыли и возможных изменений регулирования. Nasdaq восстановился в пятницу, но всё же зафиксировал четвёртое подряд недельное снижение, а предстоящие отчёты, связанные с ИИ, покажут, устойчив ли отскок.

Что видит он, чего не видят другие: Я ожидаю резкого расширения разрыва между прибыльными поставщиками инфраструктуры ИИ и компаниями, которые опираются на спекулятивное финансирование.

Главный риск: Сильный перепроданный отскок может вытеснить медвежьи позиции до того, как фундаментальные опасения будут сняты.

Пересмотрит, если: NDX удерживается выше 28 000 при улучшении широты полупроводникового сектора и пересмотре прибыли в сторону роста.

На год вперёд: Я ожидаю восстановления индекса, но не возврата к безоглядному энтузиазму по ИИ. Денежный поток, стоимость финансирования и загрузка дата-центров должны отделить победителей от проигравших.

День: Сокращать · 42% за ростНеделя: Сокращать · 38% за ростМесяц: Продавать · 30% за рост6 месяцев: Продавать · 25% за рост

Почему: NDX +1,35% в пятницу, но SOX +4,21% был вынужденным выкупом шортов перед событием Blackwell. Taiwan Semi снизила прогноз мощностей CoWoS на 2027 год на 15% (DigiTimes, 7 ноября). Рост Microsoft Azure прогнозируется на уровне 31–32% против 33% по неофициальным ожиданиям — первое замедление за 6 кварталов.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус по-прежнему закладывает рост EPS на 25% в 2027 году; моя модель даёт 14% — из-за задержки Blackwell и экспортных ограничений Китая, которые бьют по замене H100/H200.

Главный риск: Nvidia на GTC в марте 2027 года представит архитектуру Rubin раньше ожиданий.

Пересмотрит, если: NDX вернёт уровень 27 500 при объёме выше 1,2 среднего.

На год вперёд: Переоценка вниз до 22x прогнозной прибыли с 28x; прибыль растёт, но мультипликатор вдвое сокращается из-за усиления проверки окупаемости. Перетоки к выгодоприобретателям софта (CRM, NOW, SNOW).

День: Покупать на спадах · 60% за ростНеделя: Держать · 50% за ростМесяц: Сокращать · 45% за рост6 месяцев: Докупать · 70% за рост

Почему: NDX открылся с гэпом вверх, но столкнулся с сопротивлением; отчётность технологических компаний остаётся крепкой, но оценки растянуты.

Что видит он, чего не видят другие: Технологические компании малой капитализации предлагают лучшее соотношение риска и доходности, чем мегакапы

Главный риск: Ротация секторов из растущих акций

Пересмотрит, если: NDX не удерживает поддержку на 26 500

На год вперёд: NDX лидирует на рынках благодаря расходам на ИИ-инфраструктуру.

День: Сокращать · 48% за ростНеделя: Сокращать · 38% за ростМесяц: Держать · 52% за рост6 месяцев: Докупать · 60% за рост

Почему: Пятничный отскок чипов последовал за тревогой из-за замедления строительства дата-центров, а не из-за обвала выручки от ИИ, о которой отчитались все компании. Учитывая сильную занятость и ИПЦ впереди, я бы использовал ранний отскок, чтобы сократить чувствительные к ставкам позиции.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус рассматривает регулирование как бинарный фактор «да или нет»; я вижу сдерживающее влияние финансирования и разрешений, которое бьёт по чипам раньше, чем по диверсифицированному софту.

Главный риск: Сильные прогнозы по ИИ могут резко развернуть снижение оценок.

Пересмотрит, если: Я бы вернул позицию, если NDX вернётся выше 28 100 после мягкого ИПЦ.

На год вперёд: Доходность года должна идти больше от монетизации, чем от объявлений об инфраструктуре. Софт и платформы с видимым денежным потоком могут восстановиться раньше, чем капиталоёмкие поставщики ИИ вернут прежние оценки.

День: Покупать на спадах · 55% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Покупать на спадах · 60% за рост6 месяцев: Докупать · 65% за рост

Почему: На прошлой неделе техсектор получил сильный удар: падение на 5% на фоне обвала акций чипов, но оценки снова становятся привлекательными. Более низкие цены на нефть снижают издержки дата-центров и помогают марже техкомпаний.

Что видит он, чего не видят другие: Распродажа чипов была событием ликвидности, а не фундаментальным крахом суперцикла ИИ.

Главный риск: Доходности длинных облигаций резко растут или крупные отчёты техкомпаний сильно разочаровывают.

Пересмотрит, если: Доходность 10-летних облигаций пробивает 5,2%.

На год вперёд: Nasdaq станет лидером следующей волны роста, когда строительство ИИ-инфраструктуры перейдёт к этапу монетизации в софте. Снижение ставок сильнее всего поможет долгосрочным ростовым активам.

День: Держать · 52% за ростНеделя: Сокращать · 40% за ростМесяц: Сокращать · 33% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 52% за рост

Почему: В четверг NDX потерял 6,3% и $2,3 трлн — худший день для крупных технологических компаний с пандемии Covid. Пятничный отскок 1,35% был вялым на фоне 4,2% у чипов. Отчет Nvidia выходит 17 ноября, и это единственная новость, которая важна до публикации.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус говорит, что капзатраты гиперскейлеров сохранились. Чего он не видит: Конгресс, пришедший с победой на волне политики дата-центров, замедлит выдачу разрешений и поднимет стоимость энергии. Торгую не наличием строительства, а его скоростным ограничением.

Главный риск: Nvidia поднимет прогноз капзатрат, и весь комплекс ночью откроется на 8% выше.

Пересмотрит, если: Закрытие выше 28 200 или двузначный рост в прогнозе Nvidia по капзатратам.

На год вперёд: 2027 год разделит строителей ИИ и арендаторов: денежный поток гиперскейлеров устоит, но мультипликатор 2026 года не вернется. Ждите широкого диапазона в 20%, а не тренда, и отбор акций будет лучше индекса.

День: Держать · 54% за ростНеделя: Сокращать · 50% за ростМесяц: Сокращать · 40% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 58% за рост

День: Держать · 55% за ростНеделя: Покупать на спадах · 54% за ростМесяц: Сокращать · 45% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 56% за рост

Почему: NDX упал на 12% за месяц и на 4,9% за неделю, поэтому отскок вероятен, но путь ФРС к повышению ставок вреден для длинных технологических акций. Я фиксирую часть прибыли на росте и добавляю только при более глубоком сбросе.

Что видит он, чего не видят другие: Большинство инвесторов покупает каждое падение технологического сектора; я думаю, что цикл повышения ставок ограничит рост, пока доходность не достигнет пика.

Главный риск: Резкий рост из-за закрытия коротких позиций в крупнейших технологических компаниях оставит меня недоинвестированным.

Пересмотрит, если: NDX возвращается выше 30 500 или доходность US10Y падает ниже 4,60.

На год вперёд: Я вижу, что лидерство технологий сужается: пересмотр оценок в первой половине года и более сильное второе полугодие, если ФРС сделает паузу. Полупроводники и инфраструктура ИИ должны опережать софт.

День: Покупать на спадах · 56% за ростНеделя: Покупать на спадах · 50% за ростМесяц: Продавать · 38% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 58% за рост

Почему: NDX за месяц -12%, за неделю -4,9% — худший в корзине. SOX за месяц -25% подтверждает коррекцию полупроводников. Nvidia отчиталась лучше ожиданий, но прогноз был осторожным (поиск: результаты Nvidia за третий квартал 2026 года, 7 ноября). Китай снова ужесточил экспортный контроль на ИИ-чипы (FT, 8 ноября).

Что видит он, чего не видят другие: Я думаю, распродажа чипов пройдена на 70%; оставшиеся 30% — это настроение, а не фундамент; страхи давления на маржу преувеличены.

Главный риск: Новые ограничения на технологии Китая или эскалация пошлин жёстко ударят по цепочкам поставок полупроводников.

Пересмотрит, если: Если Nvidia или AMD дадут прогноз на четвёртый квартал ниже консенсуса Уолл-стрит, продажу продлю до 6 месяцев.

На год вперёд: NDX будет отставать от SPX в первой половине 2027 года, пока ставки остаются высокими, а во второй половине опередит, когда начнётся снижение ставок; за год около нуля или чуть выше.

День: Держать · 58% за ростНеделя: Держать · 46% за ростМесяц: Сокращать · 38% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 52% за рост

Почему: NDX за месяц −12,16% после того, как Nasdaq вошёл в коррекцию из-за опасений замедления дата-центров, а пятничный рост на +1,35% и открытие NQ +0,39% — лишь отскок от облегчения. Крупный техсектор всё ещё прогнозирует волну капзатрат на ИИ на $650 млрд в 2026 году, так что прибыльный двигатель цел, даже если рынок переоценивает, кто его финансирует.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус говорит, что сделка на ИИ окончена; я думаю, рынок переоценивает тех, кто платит за капзатраты, и поставщики инструментов дешевеют раньше, чем становятся лучше. Линия Kalshi на 26 979,99 чуть ниже пятничного закрытия — толпа уже в лонгах на отскок.

Главный риск: Крупные облачные провайдеры снизят прогноз капзатрат на 2027 год, и весь сектор снова подешевеет.

Пересмотрит, если: Два мега-кэпа урежут прогноз капзатрат или NDX потеряет 25 000.

На год вперёд: Волатильно, но выше до 2027 года: прибыли ИИ растут, пока мультипликатор снижается; я бы покупал вторую волну падения, а не первый зелёный день.