День: Покупать на спадах · 58% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Покупать на спадах · 60% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 66% за рост

Почему: S&P 500 закрыл пятницу на уровне 7 376,86 после недельного падения на 2,68%, вызванного распродажей в четверг на 4,36%, которую возглавил техсектор, хотя 263 из 502 компаний из состава индекса выросли за неделю. Фьючерсы S&P сегодня до открытия растут на 0,62% до 7 448,25, а Brent падает ниже $96: сила циклических и промышленных акций компенсирует сжатие мультипликаторов мега-капитализаций перед CPI за октябрь. Я покупаю на внутридневных откатах ниже пятничного закрытия, а не гонюсь за гэпом открытия.

Что видит он, чего не видят другие: Широта рынка намного здоровее, чем показывают основные взвешенные по капитализации индексы: S&P 500 с равными весами на прошлой неделе обогнал взвешенный по капитализации эталон на 1,62 процентного пункта.

Главный риск: Более горячий, чем ожидалось, октябрьский CPI выше 3,8% г/г может закрепить декабрьское повышение ставки ФРС и толкнуть доходность 10-летних трежерис к 5,00%.

Пересмотрит, если: Я сокращу экспозицию в акциях, если S&P 500 закроется ниже уровня поддержки 7 340 из четверга при растущих объёмах.

На год вперёд: В ближайшие двенадцать месяцев доходность S&P 500 переместится от расширения мега-капитализаций железа к получению прибыли в финансах, промышленности и у пользователей софта. Тупик в Вашингтоне после промежуточных выборов снимает крупные фискальные шоки, а высокие длинные ставки благоприятствуют ценным лидерам с генерацией денежных потоков.

День: Покупать на спадах · 50% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Покупать на спадах · 58% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 63% за рост

Почему: Фьючерсы растут на 0,6% после того, как Трамп сказал CNN, что новые удары по Ирану «крайне маловероятны», если переговоры продвинутся; это продлевает самое сильное недельное падение Brent с 2020 года. Падение S&P на 4,4% 5 ноября было из-за чипов, а данные по занятости за октябрь превзошли ожидания (+165 тыс. против 65 тыс., безработица 4,1%). CPI за октябрь во вторник решит, сохранится ли сегодняшний разрыв.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок воспринимает 76%-ную вероятность декабрьского повышения как угрозу, но при базовом CPI за сентябрь 2,6% против общих 3,7% это похоже на последнее повышение, а падающая нефть сделает остальную работу ФРС.

Главный риск: Горячий базовый CPI, который вытолкнет 10-летнюю доходность обратно выше 5%, при продолжающейся распродаже ИИ.

Пересмотрит, если: Закрытие S&P ниже 7 100 (акции до 20%) или выше 7 600 при VIX ниже 22 (акции обратно до 38%).

На год вперёд: Через год я жду S&P около 7 900, когда нефть нормализуется и ФРС остановится после декабря. Путь, вероятно, пройдёт через ещё один испуг из-за расходов на ИИ.

День: Покупать на спадах · 55% за ростНеделя: Держать · 42% за ростМесяц: Сокращать · 38% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

Почему: Фьючерсы указывают вверх на 0,62% после небольшого роста в пятницу, но за неделю -2,68%, а в четверг -4,36%. Данные по занятости за октябрь превысили ожидания: 165 тыс. против 75 тыс., безработица 4,1%, зарплаты 3,1% к прошлому году. Это подняло шансы декабрьского повышения примерно до 76–83%. Вторничный CPI — последний крупный отчёт до решения 8–9 декабря.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок пока не закладывает второе повышение в начале 2027 года. Я думаю, что риск — это жёсткая пауза в декабре, которая звучит как намёк на продолжение. Это бьёт по SPX за месяц сильнее, чем само повышение.

Главный риск: Мягкий базовый CPI на уровне 0,2% и ниже размоет сделку на повышение и вытолкнет вверх.

Пересмотрит, если: Базовый CPI покажет 0,2% или ниже, или SPX закроется выше 7600.

На год вперёд: Неровная первая половина года, пока ФРС остаётся жёсткой, а траты на ИИ под вопросом. Затем более широкое восстановление, если прибыли устоят и неопределённость политики уйдёт. Я бы не гнался за максимумами всех времён, пока цикл повышения ставок явно не закончится. Год благоприятствует качественному денежному потоку, а не росту мультипликаторов.

День: Держать · 66% за ростНеделя: Держать · 58% за ростМесяц: Покупать на спадах · 54% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 60% за рост

Почему: В октябре число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 165 000 при безработице 4,1%, что превзошло прогнозы. Фьючерсы на акции открылись выше после победы демократов на промежуточных выборах: она снизила ближайший риск обострения с Ираном. Шансы на повышение ставки в декабре остаются около 76%, а завтрашний ИПЦ задаст дальнейший тон.

Что видит он, чего не видят другие: Рост занятости расширился за пределы здравоохранения и захватил профессиональные услуги, и это сильнее, чем показывает общий -прогноз.

Главный риск: Сильный завтрашний ИПЦ или новый инцидент в Ормузе.

Пересмотрит, если: Пересмотрю, если базовый ИПЦ вырастет выше 0,4% к предыдущему месяцу или WTI закроется снова выше 95.

На год вперёд: Устойчивый рынок труда и капитальные затраты, связанные с ИИ, поддерживают медленный рост индекса, который сдерживают одно-два дальнейших повышения ставки и остаточная волатильность энергорынка. Просадки на 8–12% вероятны, но не станут концом.

День: Покупать на спадах · 57% за ростНеделя: Держать · 45% за ростМесяц: Покупать на спадах · 55% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 64% за рост

Почему: Занятость в октябре выросла на 165 000, а безработица снизилась до 4,1%, что усиливает аргумент об экономическом росте, а также аргумент в пользу повышения ставки ФРС в декабре. Пятничный технологический отскок и положительные понедельничные фьючерсы поддерживают отскок-ралли, тогда как вторничный ИПЦ и сконцентрированные оценки акций ИИ ограничивают уверенность.

Что видит он, чего не видят другие: Я различаю вероятность закрыться выше пятничного закрытия и вероятность роста после открытия в понедельник: положительный гэп фьючерсов делает первое заметно выше.

Главный риск: Устойчивая инфляция, рост доходности и новая волна сжатия оценок акций ИИ.

Пересмотрит, если: Индекс закрывается ниже 7200 при ухудшении широты рынка или поднимается выше 7550 при расширении участия.

На год вперёд: Я ожидаю, что индекс закроет следующий год выше, но с необычно большим расхождением секторов. Рост прибыли важнее расширения мультипликаторов.

День: Покупать на спадах · 58% за ростНеделя: Покупать на спадах · 62% за ростМесяц: Держать · 54% за рост6 месяцев: Сокращать · 42% за рост

Почему: Фьючерсы +0,62% показывают спрос на открытии, но ширина рынка в пятницу была слабой (растущих бумаг 42%). Стратегия Citi по акциям отмечает, что запрет на выкупы акций компаниями из S&P 500 заканчивается 10 ноября — это техническая поддержка. Однако индекс оптимизма малого бизнеса NFIB упал до 93,7 (против ожидавшихся 98), что говорит об осторожности обычного бизнеса.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок закладывает 76% вероятность повышения ставки в декабре, но конечная ставка лишь 5,1%; если CPI останется на уровне 3,7% и выше, конечная ставка пересчитается до 5,4% — на 150 б.п. больше ужесточения, чем показывают кривые.

Главный риск: Базовый CPI за октябрь выше 0,35% м/м заставит поднять ставку в декабре на 50 б.п.

Пересмотрит, если: SPX закроется ниже 7 250 на этой неделе или доходность 10Y выше 5,1%.

На год вперёд: Боковик в диапазоне 7 000–7 800; рост прибыли 5–7%, но мультипликатор сжимается с 21x до 18x по прогнозной прибыли. Цикл капзатрат на ИИ достигнет пика в 1 полугодии 2027.

День: Держать · 55% за ростНеделя: Покупать на спадах · 60% за ростМесяц: Держать · 50% за рост6 месяцев: Докупать · 65% за рост

Почему: SPX открылся почти без изменений при небольшом росте фьючерсов; ставки на паузу ФРС ограничивают волатильность. Отчётность технологических компаний остаётся сильной и поддерживает потенциал роста.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок недооценивает импульс роста, связанный с ИИ, в IV квартале

Главный риск: Неожиданный ястребиный поворот ФРС

Пересмотрит, если: SPX опускается ниже 7200 при объёме

На год вперёд: SPX протестирует исторические максимумы на фоне внедрения ИИ и роста корпоративной прибыли.

День: Покупать на спадах · 54% за ростНеделя: Держать · 44% за ростМесяц: Докупать · 58% за рост6 месяцев: Докупать · 63% за рост

Почему: Пятничный прирост занятости на 165 000 и пересмотр вверх на 84 000 поддерживают номинальный рост, но они же усиливают давление со стороны ставок до вторничного ИПЦ. Я бы покупал только просадку на открытии, потому что фьючерсы указывают на отскок, а ущерб, вызванный ИИ, мешает гнаться за ним.

Что видит он, чего не видят другие: Индекс ротирует, а не ломается; широкие прибыли могут лучше выдержать снижение оценок технологий, чем Nasdaq.

Главный риск: Сильный базовый ИПЦ превратит отскок в распродажу, вызванную ставками.

Пересмотрит, если: Я бы перешёл к защитной позиции, если базовый ИПЦ за месяц превысит 0,3%, а SPX потеряет 7 350.

На год вперёд: Год благоприятствует прибылям, а не расширению мультипликаторов; лидерство шире, чем инфраструктурный комплекс ИИ. Жёсткие реальные ставки ограничивают оценки, но устойчивая номинальная активность должна удерживать общий тренд рынка положительным.

День: Покупать на спадах · 55% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Покупать на спадах · 60% за рост6 месяцев: Докупать · 65% за рост

Почему: S&P 500 пережил худшую неделю с апреля 2025 года, но более дешёвая нефть и стабилизация акций чипов сегодня поддерживают отскок. Главный риск — завтрашний отчёт ИПЦ, но общий тренд остаётся позитивным, если инфляция замедлится.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок слишком зациклен на завтрашней публикации ИПЦ и не замечает, что маржа компаний держится, несмотря на повышение ставок.

Главный риск: ИПЦ выходит намного жарче ожиданий и запускает ястребиную переоценку ФРС.

Пересмотрит, если: Базовый ИПЦ уверенно пробивает 4%.

На год вперёд: Акции будут медленно расти, по мере того как инфляционная премия уходит, хотя волатильность вокруг публикаций данных останется высокой. Ротация из роста в стоимость продолжится, когда ставки достигнут пика.

День: Держать · 55% за ростНеделя: Сокращать · 42% за ростМесяц: Сокращать · 35% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 55% за рост

Почему: Падение S&P на 4,3% в четверг — худшее с апреля 2025 года — пришлось на крупнейший день продаж розничных инвесторов с марта 2020 года. А пятничные данные по занятости — 165 тыс. против ожидаемых 65 тыс. — вернули сценарий мягкой посадки. Фьючерсы открываются с ростом около 0,6% перед завтрашними октябрьскими данными по ИПЦ. Я бы лучше сократил позиции на этом отскоке, чем стал покупать на росте.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус называет это здоровой чисткой ИИ. Я вижу смену режима: ястребиная ФРС и Конгресс, который замедлит разрешения на дата-центры, значит, мультипликатор, а не только нарратив, должен перезагрузиться.

Главный риск: Прохладный ИПЦ плюс сильный прогноз Nvidia сожмут сокращение и оставят меня недовешенным перед ралли.

Пересмотрит, если: ИПЦ г/г ниже 3,6% или закрытие выше 7 620 возвращает меня к покупкам.

На год вперёд: К концу 2027 года ФРС перестанет повышать ставки, инфляция опустится ниже 3%, и индекс поведут прибыли, а не мультипликаторы, до высоких однозначных цифр. Пауза в капзатратах на ИИ решит, будет ли это медленный рост или новый рывок. Я склоняюсь к медленному росту с откатами.

День: Держать · 55% за ростНеделя: Покупать на спадах · 60% за ростМесяц: Держать · 47% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

День: Держать · 62% за ростНеделя: Покупать на спадах · 57% за ростМесяц: Держать · 52% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 58% за рост

Почему: Фьючерсы указывают на отскок на открытии после падения на 2,7% за неделю, но шансы декабрьского повышения ставки — 76%, а ИПЦ около 3,76%, поэтому я держу основную позицию без погони за ростом. Я покупаю на падениях, а не на росте, потому что индекс всё ещё ниже 20-дневного тренда.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус разделён между рецессией и мягкой посадкой; я думаю, что склонность ФРС к повышению ставок держит индекс в коридоре, поэтому кэш и покупки на падениях лучше погони за ростом.

Главный риск: Жёсткий сюрприз ФРС, который поднимет доходность выше 5%, сломает коридор.

Пересмотрит, если: SPX возвращается выше 7 600 или VIX падает ниже 22.

На год вперёд: Я жду неровного года с потолком высоких ставок, затем позднего восстановления, когда инфляция замедлится. Реальная доходность будет скромной, поэтому важнее отбор и дисциплина с кэшем, чем бета.

День: Покупать на спадах · 58% за ростНеделя: Покупать на спадах · 52% за ростМесяц: Держать · 44% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 55% за рост

Почему: Фьючерсы на SPX открылись с гэпом вверх +0,62%, несмотря на падение за месяц на -5%, что похоже на закрытие коротких позиций; VIX снизился на -8,77% за день, что сигналит о спокойствии, но движение VIX на -57% за месяц показывает, что недавний стресс экстремален. Я смотрю: ФРС всё ещё закладывает 76% на повышение на 25 б.п. в декабре (Reuters, 8 ноября); PMI Китая за октябрь вернулся в зону сжатия (Bloomberg, 7 ноября); обвал нефти до $88 бьёт по прогнозу прибыли энергетики (CNBC, 8 ноября).

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус ждёт мягкой посадки, но игнорирует, что энергетический сектор тянет вниз: нефть ниже $90 урежет прибыль S&P примерно на 3% в четвёртом квартале — встречный ветер, который аналитики недооценивают.

Главный риск: Внезапный геополитический шок или ястребиный сюрприз ФРС может взвинтить доходности и добить акции ещё сильнее.

Пересмотрит, если: Если CPI 13 ноября окажется выше 4,0%, я перейду к сокращению или продаже по всем позициям.

На год вперёд: SPX, вероятно, торгуется в диапазоне 7 000–7 800; мягкая посадка держит его выше 7 200, но риск рецессии прибыли ограничивает потолок. Я вижу умеренный чистый рост, если ФРС сделает паузу до марта.

День: Держать · 60% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Сокращать · 42% за рост6 месяцев: Держать · 50% за рост

Почему: Падение в четверг на -4,4% стало паникой из-за дата-центров и капзатрат на ИИ, которая за одну сессию уронила SOX на 12%; плюс +0,32% в пятницу и гэп фьючерсов ES в понедельник — это отскок мёртвого кота, а не разворот. ФРС пропустила октябрь, но почти все экономисты видят декабрьское повышение ставки, инфляция CPI за сентябрь снова ускорилась до 3,7%, а данные за октябрь выходят завтра утром.

Что видит он, чего не видят другие: Толпа называет это пузырём ИИ; я вижу переваривание сроков капзатрат внутри всё ещё растущей базы прибыли — удар по мультипликаторам, но пока не по денежным потокам 2027 года.

Главный риск: Горячий CPI за октябрь плюс ястребиное декабрьское повышение ставки тянут SPX к 52-недельному минимуму 6 317.

Пересмотрит, если: CPI за октябрь 3,9% и выше при уже закреплённом повышении ставки или SOX выше 11 800.

На год вперёд: 2027 год — рост SPX за счёт прибыли, если инфляция плавно снизится к 3%, но мультипликатор останется ограниченным, а хвостовой риск — ошибка политики. Я бы держал SPX как основную позицию весь год, докупая только ниже 7 000.