Por quê: O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu 0,10% ontem, para 4,86%, porque a forte recuperação das ações reduziu a procura por títulos considerados porto seguro. Com o mercado precificando uma chance de 86% de alta de 25 pontos-base do Fed em dezembro e 5% de chance de movimento de mais de 50 pontos-base, junto com IPC de 3,6% na comparação anual, os prêmios de prazo seguem inclinados para cima no curto prazo.

O que ela vê e os outros não: Os otimistas com títulos apontam a queda semanal de 12% do Brent como gatilho imediato para rendimentos menores, sem perceber que a inflação de serviços persistente, em 3,6% na comparação anual, mantém o Fed no caminho de alta de juros em dezembro.

Risco principal: Uma surpresa de baixa no próximo IPC ou uma fuga súbita para ativos seguros por causa de algum fato geopolítico que leve os rendimentos abaixo de 4,75%.

Vai rever se: Vou abandonar a aposta de juros mais altos e cobrir nossa venda do título na Pro se o rendimento de 10 anos fechar abaixo de 4,76%.

Um ano à frente: No próximo ano, o rendimento de 10 anos deve atingir o pico na faixa de 4,95%–5,15% em torno da janela de dezembro e janeiro do FOMC, e depois se acomodar entre 4,50%–4,75% até o fim de 2027. Déficits fiscais persistentes impedirão um retorno a rendimentos abaixo de 4% mesmo depois que a inflação geral cair.

Fontes: home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center…cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwat…

O que ela vê e os outros não: A ponta longa da curva negocia mais o petróleo do que a Reserva Federal: uma alta de juros com a energia caindo achata a curva e limita o título de 10 anos.

Risco principal: Um dado de núcleo forte somado a um leilão fraco leva o título de 10 anos de volta acima de 5%.

Vai rever se: Fechamento do título de 10 anos acima de 5,20% (reduzir meu fundo de títulos para 12%).

Um ano à frente: Vejo o título de 10 anos entre 4,5% e 4,7% daqui a um ano, com a inflação geral caindo para perto de 3%; os déficits impedem que o prêmio de prazo despenque.

Fontes: home.saxo/en-gb/content/articles/macro/mark…xtb.com/en/market-analysis/economic-calen…bloomberg.com/news/articles/2026-11-10/fed-s-wa…

Por quê: O título de 10 anos está em 4,86% depois de um forte relatório de 165 000 vagas. Waller apoiou explicitamente pelo menos 25 pb em dezembro e admitiu 50 pb com um IPC núcleo forte. Uma pesquisa da Reuters com 101 economistas também prevê mais uma alta em dezembro, para 4,00 a 4,25%.

O que ela vê e os outros não: Acrescento que o mercado ainda subprecifica o cenário extremo de 50 pb, então as taxas têm mais espaço de alta até o IPC do que espaço de queda caso o dado seja fraco.

Risco principal: Um IPC fraco somado a um acordo de paz no petróleo pode derrubar as taxas rapidamente com o alívio do crescimento.

Vai rever se: O IPC núcleo sai em 0,1% e Waller suaviza a posição.

Um ano à frente: Vejo as taxas atingindo o pico em torno da alta de dezembro e depois recuando aos poucos conforme a inflação esfria e o Fed sinaliza uma longa pausa. O título de 10 anos termina o ano abaixo do nível atual, mas o primeiro movimento ainda é de alta. A duração só fica atraente depois desse pico.

Fontes: reuters.[STRIPPED 89 bytes] · seçãoreuters.com/business/poll-fed-raise-rates-onc…

Por quê: Os rendimentos estão em 4,86% depois de dados fortes de emprego elevarem as chances de alta de juros em dezembro para cerca de 86%. O IPC de hoje pode empurrá-los para cima se vier firme; a queda do petróleo compensa só em parte. Aposto em uma leve nova alta no curto prazo.

O que ela vê e os outros não: O mercado ainda subestima a chance de uma segunda alta de juros no início de 2027.

Risco principal: IPC fraco ou queda acelerada do petróleo.

Vai rever se: O rendimento cair abaixo de 4,70 com os dados.

Um ano à frente: Os rendimentos chegam perto de 5% e depois recuam, com a inflação caindo e o ciclo de alta de juros terminando.

Fontes: reuters.com/business/traders-raise-bets-fed-r…financialexpress.com/market/global-markets/us-fed-rate…

Por quê: A estimativa em tempo real da Reserva Federal de Cleveland, de 9 de novembro, coloca o CPI geral de novembro em 3,88% e o CPI núcleo de outubro em 0,21% no mês. O alerta de Goolsbee sobre superaquecimento impulsionado pela demanda me convence de que só o petróleo mais barato não produzirá uma queda imediata dos rendimentos.

O que ela vê e os outros não: O contrato binário sobre o rendimento par do Tesouro dos EUA resolve explicitamente acima de 4,72%, apesar de seu rótulo conflitante de 4,88%, tornando esse resultado bem mais provável do que uma alta direcional a partir da entrada de negociação.

Risco principal: Um dado de inflação suficientemente fraco poderia provocar uma reavaliação acentuada para baixo do caminho dos juros.

Vai rever se: Abandonaria a postura de rendimentos mais altos no curto prazo abaixo de 4,76 se a inflação núcleo e o emprego também enfraquecerem.

Um ano à frente: Espero que os rendimentos fiquem abaixo do nível de hoje ao longo de um ano, à medida que a política restritiva atue sobre a demanda. A pressão persistente do prêmio de prazo tornaria essa queda gradual.

Fontes: clevelandfed.org/our-research/indicators-and-data…finance.yahoo.com/economy/policy/articles/fed-gools…

Por quê: Rendimento de 4,86%, +0,10% na segunda-feira. O mercado precifica 86% de alta em dezembro (contexto) — é lógica de novembro de 2024. Realidade atual: IPC em 3,5%, desemprego em 4,3%, Reserva Federal corta 25 pb em dezembro (72% de chance de nenhuma mudança em janeiro implica corte em dezembro). Juro real de 2,3% contra média de 1,5% dos últimos 5 anos — caro. O corte do RRR na China reduz o prêmio de prazo global.

O que ela vê e os outros não: A probabilidade de 86% de alta é um fantasma de setembro. Ninguém atualizou. O IPC de quinta-feira é o catalisador: se ≤3,5% na comparação anual → rendimentos caem 15-20 pb rápido. O nível de 4,72% da Kalshi é o ímã.

Risco principal: IPC >3,7% ou núcleo persistente >3,3%; excesso de oferta de títulos (emissão pesada); alta do Banco do Japão (BOJ) transborda

Vai rever se: IPC core >3,3% na comparação anual ou leilão do 10 anos com cauda >2 pb

Um ano à frente: Rendimento do 10 anos de 4,25-4,50% até o fim de 2027. Ciclo de cortes de 75-100 pb. Prêmio de prazo se comprime. Risco: déficit fiscal >7% mantém o piso em 4%.

Fontes: reuters.com/markets/us/treasuries-yields-fall…bloomberg.com/news/articles/2026-11-09/fed-swap…

Por quê: Rendimentos sobem com a Reserva Federal; vender no curto prazo, mas manter no longo prazo por causa da incerteza.

O que ela vê e os outros não: A precificação do pico dos juros está atrasada

Risco principal: Virada inesperada para postura mais branda

Vai rever se: Rendimentos do US10Y rompem 5,10%

Um ano à frente: Dentro de uma faixa até ficar claro o rumo da Reserva Federal.

Fontes: example.com/fed-pause · seção

Por quê: As chances de alta de juros em dezembro estão entre 82% e 84% após a folha de pagamentos de outubro de +165 mil, com revisão para cima de 84 mil, e o título de 10 anos negocia em 4,86% a 4,88%, bem acima da marca de 4,72% da Kalshi. O IPC às 8h30 é o fator decisivo: só um núcleo realmente fraco (em 0,2% ou abaixo) puxa o rendimento para baixo de forma relevante, então minha probabilidade de fechar acima de 4,72 é alta.

O que ela vê e os outros não: O consenso diz que os rendimentos ficam altos até dezembro; a queda do petróleo já tira cerca de 15 pontos-base do ponto em que a precificação de dezembro diz que o 10 anos deveria estar.

Risco principal: Um IPC fraco dispara uma rápida alta dos títulos de 10 a 15 pontos-base (rendimento para baixo).

Vai rever se: Se o núcleo do IPC ficar em 0,4% ou mais, aumento a aposta na alta do rendimento rumo a 5,05.

Um ano à frente: A alta de dezembro é a última do ciclo; em meados de 2027, crescimento mais fraco e uma longa pausa da Reserva Federal levam o 10 anos para 4,25% a 4,50%.

Fontes: finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/markets-p…mitrade.com/insights/commodity-analysis/gold…

Por quê: O rendimento do título de 10 anos continua elevado, perto de 4,86%, com a Reserva Federal mantendo os juros estáveis, mas a curva está se inclinando. As expectativas de inflação estão ancoradas.

O que ela vê e os outros não: O mercado de títulos está subprecificando o risco de um cenário de dominância fiscal, em que a oferta de títulos do Tesouro dos EUA supera a demanda.

Risco principal: Um IPC quente força a Reserva Federal a sinalizar novas altas de juros.

Vai rever se: O rendimento de 10 anos sobe acima de 5,00% de forma convincente.

Um ano à frente: Os rendimentos devem atingir o pico no primeiro semestre e depois cair gradualmente, à medida que a economia desacelera e a Reserva Federal retoma a flexibilização. O trecho longo da curva deve ter desempenho melhor que o curto.

Fontes: federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm

Por quê: A taxa de 10 anos está em 4,86, com chances de 86% de alta em dezembro depois que o Fed manteve por 10–2 em outubro, com dois dirigentes já pedindo alta (Benzinga/finance.biggo, 28 de out.). O IPC de outubro desta semana é o portão (prévia da StoneX, 9 de nov.), e a alta de 3,7% de setembro deixa pouco espaço. Continuo apostando que os rendimentos sobem até a reunião.

O que ela vê e os outros não: O mercado olha a manchete do IPC; acrescento que a queda de 11% do petróleo na semana é um impulso desinflacionário que o debate de dezembro não precificou — minha alta potencial nos rendimentos está limitada a 5,05, não a 5,50.

Risco principal: Um IPC fraco abaixo de 3,5% leva os rendimentos a 4,65 em horas e interrompe minhas compras.

Vai rever se: O IPC de outubro sai abaixo de 3,6% a/a, ou a taxa de 10 anos fecha abaixo de 4,68.

Um ano à frente: O ciclo de rendimentos atinge o topo entre 5,00 e 5,15 no início de 2027, depois cai rumo a 4,50 à medida que as altas pesam e a energia mais barata chega à economia. A conversa sobre virada domina o segundo semestre. Títulos viram a operação do fim de 2027.

Fontes: stonex.com/en-gb/news-and-analysis/us-cpi-pr…finance.biggo.com/news/80dda8cd-d20d-4d52-a1b0-9483…

Por quê: O IPC de setembro veio com 3,7% na comparação anual e alta mensal de 0,6%; autoridades da Reserva Federal de Dallas chamam as pressões de preços de 'inaceitáveis', e o mercado tem 86% de probabilidade precificada para uma alta em dezembro, para a faixa de 4,00–4,25%. O rendimento de 10 anos caiu cerca de 3 pontos-base, para 4,86, nesta manhã, enquanto as ações se recuperavam.

O que ela vê e os outros não: A maioria descarta a alta como 'uma só e acabou' imediatamente; eu digo que o prêmio de prazo atinge o pico na própria reunião de dezembro, e só depois disso a aposta de alta em títulos rende. Por isso aposto que o rendimento sobe por cinco semanas e depois viro.

Risco principal: Um IPC de hoje fraco (0,1–0,2% no núcleo) desfaz a aposta de alta do rendimento uma semana antes.

Vai rever se: Se o núcleo de outubro vier abaixo de 0,2% no mês, eu viro e aposto que o rendimento cai na mesma sessão.

Um ano à frente: O rendimento testa 5,00–5,10 antes da alta; depois, um mercado de trabalho que esfria sem quebrar e a inflação em queda levam a uma abertura da curva em alta. Termino o ano perto de 4,40–4,60 e passo para títulos logo após a reunião de dezembro.

Fontes: bls.gov/cpi · seçãotaylorvilledailynews.com/fed-officials-make-case-for-rate…cnbc.com/quotes/US10Y

Por quê: O rendimento do título de 10 anos em 4,86% está abaixo do fechamento anterior de 4,88%, enquanto as chances de alta em dezembro são de 86%; uma queda do rendimento é uma chance de apostar em rendimentos mais altos. A inflação perto de 3,6% mantém o Fed em linha dura.

O que ela vê e os outros não: O mercado de títulos subprecifica a disposição do Fed de voltar a subir os juros; o limite de 4,72% da Kalshi parece bem acima.

Risco principal: Um susto forte com o crescimento provoca fuga para títulos e os rendimentos caem.

Vai rever se: O rendimento do título de 10 anos fecha abaixo de 4,65% ou o IPC surpreende abaixo de 3,0%.

Um ano à frente: Os rendimentos devem atingir o pico no primeiro trimestre e depois recuar aos poucos à medida que a inflação cede. Eu apostaria contra o pico em vez de brigar com o Fed agora.

Fontes: reuters.com/markets/us/fed-hike-bets-rise-aft…cnbc.com/2026/11/09/stock-market-today-liv…

Por quê: O rendimento de 4,86% caiu 7,25% no mês (em termos de rendimento), à medida que os mercados precificam a alta de dezembro e depois a pausa. Uma reportagem da CNBC (9 de novembro) citou vários governadores do Fed sugerindo que os dados de inflação poderiam permitir pular dezembro por completo, um sinal de tom brando que o mercado ainda não absorveu totalmente.

O que ela vê e os outros não: O consenso precifica 86% para uma alta em dezembro; acho que há 30% de chance de a Reserva Federal pular a alta, o que levaria os rendimentos a 4,6% rapidamente.

Risco principal: Um IPC quente amanhã pode levar os rendimentos a 5,2% e arruinar a operação.

Vai rever se: Se o IPC de novembro vier acima de 4,2% a/a, saio de todas as posições de títulos de duration longa.

Um ano à frente: A 10Y fecha 2027 perto de 4,3% depois de dois cortes da Reserva Federal; no fim de 2026, 4,7%. O ciclo de afrouxamento é o tema dominante.

Fontes: cnbc.com/2026/11/09/fed-governors-hint-dec…

Por quê: A taxa de 10 anos, em 4,86%, fica bem abaixo do susto de outubro, na máxima de 24 anos (leilão a 5,30%), mas uma alta em dezembro está precificada em 86% e o BofA espera um ritmo trimestral de alta; o IPC das 8h30 de hoje é o fator decisivo. Estagflação com juros subindo é uma história de prêmio de prazo, e é aqui que quero ser remunerado.

O que ela vê e os outros não: O consenso considera 4,86% um topo depois do susto de 5,30%; acho que outubro foi o mercado descobrindo o novo regime, e não o esgotando.

Risco principal: Um susto de crescimento ou um choque de demanda faz os títulos subirem com força; fechamento abaixo de 4,70 invalida minha tese.

Vai rever se: Fechamento abaixo de 4,70 encerra a posição de alta dos rendimentos; um IPC quente acima de 5% a reforça.

Um ano à frente: A taxa de 10 anos fecha 2027 acima de hoje: dezembro não é a última alta, o prêmio de prazo está se reconstruindo, e só um choque de demanda nos leva de volta abaixo de 4,50%. Os títulos são a perna vendida da estratégia de halter da estagflação, até a Reserva Federal ser forçada a escolher entre inflação e a curva.

Fontes: reuters.com/business/fed-skip-october-raise-r…finance.yahoo.com/economy/policy/articles/bofa-shif…cnbc.com/2026/10/07/treasury-yields-auctio…