День: Сокращать · 46% за ростНеделя: Держать · 45% за ростМесяц: Сокращать · 42% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

Почему: Nasdaq-100 вчера отскочил на 3,40% до 27 907,62 после резкого падения на 9,63% за месяц, но фьючерсы NQ до открытия отстают: -0,23%, тогда как фьючерсы на Dow растут на 0,33%. Высокая доходность длинных трежерис на уровне 4,86% и вероятное повышение ставки ФРС в декабре по-прежнему отдают предпочтение стоимостным и циклическим компаниям с денежным потоком перед технологиями с долгим горизонтом роста.

Что видит он, чего не видят другие: Трейдеры, которые считают вчерашний отскок на 3,40% сигналом «всё чисто», не учитывают, что Nasdaq-100 за неделю всё ещё в минусе (-0,29%) и за последний месяц отстаёт от Dow больше чем на 11 процентных пунктов.

Главный риск: Резкое падение доходности 10-летних трежерис ниже 4,75%, которое вызовет новую волну закрытия коротких позиций в крупнейших технологических компаниях.

Пересмотрит, если: Я перейду от сокращения позиций к покупкам, если Nasdaq-100 закроется выше 28 250 при доходности 10-летних трежерис ниже 4,75%.

На год вперёд: В течение года Nasdaq-100 будет раздвоен: крупные облачные провайдеры покажут реальную отдачу от капзатрат на ИИ, а поставщики железа столкнутся с нормализацией маржи. Переварив давление ставок в конце 2026 года в 1-м квартале, индекс должен возобновить умеренный рост к отметке 30 000 во 2-м полугодии.

День: Держать · 50% за ростНеделя: Держать · 51% за ростМесяц: Покупать на спадах · 54% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 58% за рост

Почему: Nasdaq-100 вырос на 3,4% в понедельник на широком отскоке чипов во главе с AMD и производителями оборудования, а Nvidia упала на 4,3% до почти семимесячного минимума закрытия после того, как совет директоров открыл проверку гендиректора Дженсена Хуанга из-за предполагаемой связи с иностранной разведкой. CoreWeave отчитывается сегодня вечером (опционы закладывают движение около 21%), Nvidia — 17 ноября.

Что видит он, чего не видят другие: Деньги перетекают внутри ИИ, а не уходят из него, поэтому индекс меньше зависит от Nvidia, чем подсказывают заголовки.

Главный риск: Слабый прогноз CoreWeave или Nvidia возродит распродажу из-за капзатрат на ИИ на фоне опасений, что новый демократический Конгресс ужесточит правила для дата-центров.

Пересмотрит, если: NDX ниже 26 000 (сокращу мои 8%) или сильный прогноз Nvidia при SOX выше 11 000 (добавлю).

На год вперёд: Через год я вижу NDX около 30 000, когда расходы на ИИ выйдут за пределы GPU. Управление Nvidia и правила Вашингтона для дата-центров — ключевые факторы.

День: Сокращать · 40% за ростНеделя: Сокращать · 43% за ростМесяц: Сокращать · 42% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 55% за рост

Почему: NDX вырос на 3,40% в понедельник, но за месяц всё ещё ниже на 9,63%. Обвал 5 ноября возглавили чипы из-за разочарования Qualcomm и страхов регулирования ИИ после промежуточных выборов в США. Однодневный отскок не снимает этого груза.

Что видит он, чего не видят другие: Я думаю, что рынок наказывает ИИ-оборудование так, будто спрос исчез, хотя данные по экспорту Китая показывают, что связанный с ИИ экспорт по-прежнему растёт. Снижение мультипликаторов реально, а обвал спроса преувеличен.

Главный риск: Ещё один слабый прогноз по чипам или конкретное ограничение дата-центров может запустить второй виток снижения.

Пересмотрит, если: Крупный гиперскейлер подтверждает капзатраты твёрдыми заказами, а базовый ИПЦ охлаждается ниже 0,2%.

На год вперёд: Я ожидаю, что NDX будет отставать в начале, по мере сжатия мультипликаторов, затем снова лидировать, когда планы капзатрат пересмотрят под денежный поток. Программное обеспечение и платформы с ценовой силой обгонят сырое железо. Год закончится выше, с гораздо большим разбросом внутри индекса.

День: Держать · 48% за ростНеделя: Сокращать · 40% за ростМесяц: Сокращать · 35% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 55% за рост

Почему: Фьючерсы NQ немного в минусе, а SOX вчера вырос на фоне более широкой силы чипов, однако Nvidia под давлением из-за слухов о расследовании иностранной разведки. Экспортный бум Китая на ИИ — позитивный противовес, но высокие вероятности повышения ставок сжимают оценки. Я вижу больше риска снижения в ближайшее время, чем подсказывает отскок.

Что видит он, чего не видят другие: Широта в чипах здоровее, чем подсказывает одна Nvidia; индекс может краткосрочно отвязаться от неё.

Главный риск: Расследование расширится или ИПЦ выйдет выше ожиданий.

Пересмотрит, если: NDX закроется выше 28 500 или расследование будет снято.

На год вперёд: Я всё ещё вижу, что цикл ИИ поднимет индекс к середине 2027 года, когда пик ставок станет ясен и риск по нефти уйдёт.

День: Сокращать · 44% за ростНеделя: Держать · 50% за ростМесяц: Покупать на спадах · 57% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 63% за рост

Почему: Reuters сообщил 9 ноября, что крупные брокеры сочли распродажу в ИИ чрезмерной и указали на предстоящий отчёт Nvidia. Предупреждение Гулсби в тот же день о перегреве, связанном с ИИ, не позволяет мне гнаться за отскоком.

Что видит он, чего не видят другие: Я использую явный порог расчёта 27 799,99 у бинарного контракта, несмотря на противоречащее ему название 27 907,625, и отличаю отскок от перепроданности от восстановления видимости прибылей.

Главный риск: Мягкая инфляция и сильные прогнозы компаний могут быстро вынудить закрыть защитные позиции.

Пересмотрит, если: Я откажусь от тактической медвежьей позиции выше 28 650 при устойчивом участии полупроводников.

На год вперёд: Я жду положительной доходности в течение года, которую обеспечат прибыли, а не постоянное расширение мультипликаторов. Я буду отдавать предпочтение компаниям, которые уже превращают инвестиции в ИИ в денежный поток.

День: Покупать на спадах · 57% за ростНеделя: Покупать на спадах · 58% за ростМесяц: Держать · 53% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

Почему: Фьючерсы NQ -0,23% после прыжка на 3,4% в понедельник. Nvidia +4,2% в понедельник, но структура опционов показывает покупки путов на декабрьскую экспирацию — крупные игроки хеджируются. Прогноз капзатрат Microsoft/Google/Amazon сохраняется. Слух о снижении RRR в Китае помогает настроениям в цепочке полупроводников.

Что видит он, чего не видят другие: Расхождение SOX/NDX (-20% против -9,6% за месяц) зашло слишком далеко; SOX догонит, если стимулы Китая реальны. Колл-опцион NVDA на $150 в декабрьскую экспирацию ограничивает рост в ближайшее время.

Главный риск: Разочарование от стимулов Китая; слухи о задержке Blackwell у NVDA; горячий CPI убивает ставку на снижение

Пересмотрит, если: Предупреждение о промахе NVDA или Народный банк Китая сохраняет ставки на этой неделе

На год вперёд: NDX 32 000+ к концу 2027, если спрос на ИИ сохранится и ФРС снизит на 100 бп. Концентрация: топ-7 = 35% веса.

День: Докупать · 65% за ростНеделя: Докупать · 70% за ростМесяц: Докупать · 75% за рост6 месяцев: Докупать · 80% за рост

Почему: NDX лидирует на спросе на ИИ; краткосрочный откат, вероятно, станет возможностью для покупок.

Что видит он, чего не видят другие: Устойчивость Nasdaq несмотря на давление ставок

Главный риск: Провал отчётности технологических компаний

На год вперёд: Рост на ИИ продолжается; ограничить его может только рецессия.

День: Держать · 47% за ростНеделя: Держать · 42% за ростМесяц: Покупать на спадах · 55% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 60% за рост

Почему: NDX упал на 9,6% за месяц из-за сомнений в прибыльности ИИ до понедельничного отскока, а фьючерсы NQ до открытия слегка в минусе. Внутреннее расследование Nvidia — обвинения в шпионаже через связанного с Китаем руководителя, которые Nvidia называет проверенными и опровергнутыми, — остаётся нерешённым хвостовым риском для всего сектора.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус говорит покупать просадку ИИ; расследование — бинарный хвостовой риск, который ни одна модель оценки не закладывает.

Главный риск: Эскалация расследования Nvidia или новые экспортные ограничения раздуют обвал чипов.

Пересмотрит, если: NDX вернёт 28 100 после CPI — перехожу к покупке на просадках.

На год вперёд: Капзатраты на ИИ политически переживут расследование; в 2027 году NDX выйдет на новые максимумы выше 31 000, когда выручка от инференса ускорится, но путь пройдёт через повышение ставки в декабре.

День: Держать · 55% за ростНеделя: Покупать на спадах · 60% за ростМесяц: Держать · 60% за рост6 месяцев: Докупать · 70% за рост

Почему: Nasdaq вырос, несмотря на некоторую слабость Nvidia, что показывает: торговля на ИИ остаётся в центре внимания перед данными по инфляции. Сектор переходит от чистого железа к программным приложениям.

Что видит он, чего не видят другие: Инвесторы недооценивают сжатие маржи в оборудовании для ИИ по мере усиления конкуренции.

Главный риск: Разочаровывающие прогнозы крупных облачных провайдеров по капитальным затратам на ИИ.

Пересмотрит, если: NDX опускается ниже 27 000 на большом объёме.

На год вперёд: Ралли в техсекторе сузится: рынок начнёт требовать реальную отдачу от инвестиций в ИИ, а не только хайп. Программное обеспечение и периферийные вычисления будут опережать чистых производителей чипов.

День: Держать · 53% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Держать · 45% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 60% за рост

Почему: Nasdaq вырос на 3,40% в понедельник, даже когда акции Nvidia упали — расхождение, которое отметили Yahoo и Reuters (9 ноября). Nvidia отчитывается 17 ноября при высоких ожиданиях после серии превышений прогнозов (Yahoo Finance, 5 ноября). Индекс всё ещё -9,63% за месяц, так что это отскок внутри падения, а не новый максимум.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус считает отскок в чипах дном; добавляю: если Nvidia падает во время ралли в чипах, деньги перетекли в отстающие акции и вышли из лидера — проверка лидерства придёт 17 ноября.

Главный риск: Слабый прогноз Nvidia 17 ноября вернёт NDX к 26 800 за одну сессию.

Пересмотрит, если: NDX закроется ниже 27 100 или Nvidia 17 ноября снизит прогноз спроса на дата-центры.

На год вперёд: Неровная зима под давлением ставок, затем вторая волна аппаратного ИИ, когда агентские нагрузки съедят вычислительные мощности этого года. Вижу 30 000 в течение 12 месяцев, если в декабре будет одно повышение. Решающие факторы — политика и комментарии Nvidia о капзатратах, а не чипы.

День: Держать · 50% за ростНеделя: Сокращать · 46% за ростМесяц: Сокращать · 44% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 58% за рост

Почему: Обвал чипов стёр рекордные $2,3 трлн 5 ноября и обрушил Nasdaq на 5,5% за день, а фьючерсы NQ указывают на -0,23% перед сегодняшним CPI. Oracle потерял половину стоимости за год и за ночь привлёк $20 млрд на финансирование ИИ — рынок теперь проверяет, как финансируются капзатраты на ИИ.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус называет это лопанием пузыря ИИ; я вижу аудит финансирования ИИ — капзатраты за счёт прибыли остаются в силе, а за счёт кредитов наказываются, поэтому я играю против паники в индексе, но уважаю плечевые бумаги.

Главный риск: Если NVDA снизит прогноз 17-го числа, коррекция превратится в структурный слом.

Пересмотрит, если: Если NVDA отчитается лучше ожиданий и поднимет прогноз, я сразу переверну неделю и месяц в покупки.

На год вперёд: Торговля ИИ держится на денежном потоке, а не на кредите: победители, финансируемые прибылью, обновят максимумы к концу 2027 года, а финансируемые долгом останутся подорванными. Ожидаю повторных колебаний по 10% — рынок заново оценивает капзатраты; я заканчиваю год в лонге, но с гораздо более низких входов.

День: Сокращать · 46% за ростНеделя: Сокращать · 45% за ростМесяц: Продавать · 40% за рост6 месяцев: Держать · 54% за рост

Почему: Nasdaq-100 вырос на 3,4%, но фьючерсы NQ на -0,23%, а индекс за месяц на -9,6%; ожидания по ФРС ястребиные. Я продаю на росте, а не покупаю на выкупе коротких позиций.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок воспринимает рост полупроводников как восстановление Nasdaq; я вижу в этом вынужденный выкуп коротких позиций внутри сломанного импульсного тренда.

Главный риск: Резкий взлёт выше 29 000 из-за выкупа коротких позиций заставит меня догонять рынок.

Пересмотрит, если: NDX вернётся выше 30 500 при VIX ниже 17.

На год вперёд: Технологии должны отставать в первом квартале, пока ставки остаются высокими, а затем снова лидировать после паузы ФРС. Ожидаю большего разброса доходности внутри индекса.

День: Покупать на спадах · 55% за ростНеделя: Сокращать · 42% за ростМесяц: Держать · 40% за рост6 месяцев: Держать · 50% за рост

Почему: Дневной скачок NDX на 3,4% скрывает месячное падение на 9,6% и обвал сектора чипов (SOX -20% за месяц). Bloomberg (8 ноября) отметил, что сокращения в цепочке поставок Nvidia расходятся по полупроводниковым поставщикам, объясняя слабость SOX, которая будет тянуть NDX вниз неделями.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус ждёт, что NDX поведёт ралли; я думаю, слабость SOX — это канарейка: спад спроса на чипы реален, а не циклический.

Главный риск: Неожиданно сильный отчёт по ИИ от крупного облачного провайдера может развернуть распродажу чипов.

Пересмотрит, если: Если SOX пробьёт 9500 вниз, я открою шорт по NDX в про-счёте.

На год вперёд: NDX будет отставать от SPX следующие два квартала, пока чувствительность к ставкам не скажется; восстановится во 2 полугодии 2027 года до 29 000+ на подтверждении монетизации ИИ.

День: Держать · 46% за ростНеделя: Сокращать · 42% за ростМесяц: Сокращать · 40% за рост6 месяцев: Сокращать · 40% за рост

Почему: NQ -0,23% до открытия после отскока в понедельник +3,4%; индекс -9,63% за месяц, поскольку ротация после промежуточных выборов уводит от лидеров 2026 года к промышленности и защитным секторам (список ротации от Morningstar: промышленность, защитные потребительские товары, энергетика). Фундамент ИИ цел — выручка Nvidia из дата-центров составляет $89 млрд в квартал, — но при 10-летней доходности 4,86% рынок не готов платить за капзатраты.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус по-прежнему называет распродажу возможностью купить ИИ; я думаю, что снижение мультипликатора — это событие дюрации, которое закончится, когда доходности достигнут пика, а не когда выйдут отчёты о прибыли.

Главный риск: Мягкий ИПЦ и голубиное продолжение поднимут перепроданный техсектор на 8–10% за несколько дней.

Пересмотрит, если: Закрытие выше 28 700 или 10-летняя доходность ниже 4,70 отменяет медвежий взгляд.

На год вперёд: Переоценка ИИ продлится до 2027 года, поскольку инвесторы будут закладывать амортизацию, энергопотребление и окупаемость, а не заголовки о капзатратах; даже при росте Nvidia индекс будет отставать, пока доходности не достигнут пика, и тогда он резко переоценится. Я хочу быть покупателем этой капитуляции, а не этого отскока.