理由: WTI原油は、過去1カ月で7.93%下落した後、0.73%の技術的な反発で$86.67となっている。前日の決済価格より高く引ける確率はほぼ五分五分だが、米東部時間09:30の寄り付き後に反落する恐れがある。米国のシェール生産の底堅さ、中国のディーゼル油の利益率の低さ、引き締まった米連邦準備制度理事会の政策は、引き続きエネルギー需要の伸びを抑えている。
他が見落としていること: 短期の地政学的ニュースに注目するエネルギーの強気派は、期近の現物の時間スプレッドと精製マージンが、持続的に弱くなっている点を無視している。
主なリスク: OPEC+が予想外に減産を深める決定をすること、または中東の海上輸送路が突然混乱すること。
見直す条件: 当社は、プロ向けポートフォリオのWTIの売りを、期近のWTIが$88.50を上回って引ければ手仕舞う。
1年先: 今後12カ月、WTI原油は、米国、ブラジル、ガイアナの非OPEC供給の増加が世界の輸送燃料需要を上回るため、$75–$90の低い構造的な範囲で推移する見通しだ。
情報源: reuters.com/markets/commodities/oil-steadies…eia.gov/petroleum/supply/weekly
理由: WTIは2か月ぶりの安値から$86-87付近へ反発した。ホルムズ海運への攻撃が停戦への期待をそいでいるためだ。トランプは前向きな勢いがあると語り、米国によるさらなる攻撃はかなり考えにくいとの考えを示した。一方、イランのモフセン・レザイは協議を「フェイクニュース」と呼んだ。5月にも同様の覚書が結ばれたが、タンカーへの攻撃の後に崩壊した。
他が見落としていること: 合意が署名されても、物流には機雷の除去、保険、船主が安心して航行できることが必要だ。そのため70ドル台までの下落は数日ではなく、数か月かかる。
主なリスク: 5月と同じように、別のタンカー攻撃の後で協議が崩壊し、WTIは$95+に戻る。
見直す条件: 合意が署名されれば弱気を強め、WTIの終値が$90を超えれば見直す。
1年先: 戦争リスクプレミアムが薄れ、FRBが需要を鈍らせるにつれて、WTIは春までに70ドル台後半へ向かう。停戦が失敗すれば、$100を超える水準に戻る道筋となる。
情報源: timeslive.co.za/news/world/2026-11-11-oil-rebound…benzinga.com/markets/commodities/26/11/6313251…oilprice.com/Latest-Energy-News/World-News/Oil…
理由: 11月9日にイランの和平への期待を受けてBrentが5.9%下落し92.57になった後、WTIは86.67に下がりました。攻撃は続いていたにもかかわらず、下落です。さらに、アル・アラビーヤのウラン濃縮の進展に関する未確認の報道で下げが進みました。私はそれを噂と見ています。合意が検証できるまで、原油からは離れ、一部売却の姿勢を保ちます。
他が見落としていること: 市場は供給がすでに戻ったかのように和平を織り込んでいますが、私は見出しが上値を抑える一方で、物理的なリスクは残っていると見ています。
主なリスク: ホルムズでタンカーが攻撃されるか、交渉が崩れると、原油はすぐに急騰します。
見直す条件: Brentが97を超えて引けるか、交渉が決裂してホルムズで大きな事件が起きれば、見方を変えます。
1年先: 供給が正常化し、高い金利が需要を冷やすにつれて、原油は下がっていくと見ています。見出しに反応して急な上昇も起きるでしょう。今年は原油にとって戻り売りの相場です。6か月の見方は慎重です。
情報源: rigzone.[STRIPPED 77 bytes] · セクションreuters.com/world/europe/us-russia-ukraine-st…
理由: トランプの発言で、イランへのさらなる攻撃は不要で、戦争は「事実上終わった」とされた後、WTIは安値から小幅に反発した。ホルムズ海峡の流れは戦前の水準に近づいたが、正式な合意はなく、攻撃は続いている。
他が見落としていること: 和平のプレミアムは過小評価されすぎている。残る供給の混乱リスクは残る。
主なリスク: 突然の再燃、または供給過剰の確認。
見直す条件: WTIが94を上回って終える、または署名された枠組みが出れば見直す。
1年先: 紛争が完全な解決なしに凍結すれば、原油は80台半ばから90台前半で安定する。
情報源: reuters.com/business/energy/oil-falls-trump-d…oilprice.com/Latest-Energy-News/World-News/Oil…
理由: ロイターは、API推計で米原油在庫が900万バレル増加したと報じています。これは公式確認を待つ私的な推計です。EIAの11月の見通しは、米国の生産増と、中東の供給の最終的な回復を見込んでいます。
他が見落としていること: 直近の米国の在庫シグナルが弱気なため、WTIは海上の混乱からBrentほどの支えを受けないと見ています。
主なリスク: 追加のインフラ被害が、供給の見込まれた回復を上回る可能性があります。
見直す条件: 確認された在庫の減少と、93を超える持続的な取引が同時に起きれば、週次の利益確定の姿勢は覆されます。
1年先: 生産と輸送が回復するにつれ、原油価格は下落すると見ています。ロールリターンが結果を変えうるため、先物ファンドへのエクスポージャーは慎重に選ぶつもりです。
情報源: marketscreener.com/news/oil-rises-from-two-month-low…eia.gov/outlooks/steo/archives/nov26.pdf
理由: WTI 86.67、+0.73%（リアルタイム）。OPEC+は12月5日に会合 — 減産を2027年第2四半期まで延長する可能性が高い。中国の預金準備率引き下げで需要見通しは改善。しかし米国の生産は過去最高の13.4M バレル/日。EIA：2027年の供給過剰は0.5M バレル/日。SPRの補充は79ドル/バレルで下値を支える。
他が見落としていること: 市場は中国の需要回復を織り込んでいるが、米国のシェールの損益分岐点が今や1バレル45ドル（生産性の向上による）であることを見落としている。供給の弾力性はモデルの想定より高い。
主なリスク: OPEC+が減産の約束を破る、または中国の不動産危機が深まりディーゼル需要が減る。
見直す条件: OPEC+が延長しない方針を示す、またはEIAが米国の生産を13.6M バレル/日超と示す場合。
1年先: 2027年: 原油は75-90のレンジ。構造的な弱気要因はEVの普及（米国の新車販売の30%）、米国シェールの効率化、OPEC+の余剰生産能力5M バレル/日。地政学的リスクプレミアムは$5-10。長期の価格カーブはコンタンゴで、キャリーはマイナス。
情報源: reuters.com/markets/commodities/opec-meeting…eia.gov/petroleum/weekly · セクションbloomberg.com/news/articles/2026-11-10/us-shale…
理由: WTIは安値圏で横ばい。方向を決めるのはOPEC+の動きだ。
他が見落としていること: 米国のシェールオイルの増産は、価格の動きに遅れて反応する
主なリスク: 予想外の増産
見直す条件: WTIが88.00を上回って引ける
1年先: 地政学的緊張が高まる中、原油は再び$100を試す。
情報源: example.com/oil-demand · セクション
理由: OPECの10月の生産量は1.38百万バレル/日増え、戦前の水準の90%に戻りました。同じ報告書は、10月の1.4百万バレル/日の供給過剰という推計を挙げています。緊張緩和への期待でエネルギーコストが下がる中、輸送リスクに注意しながら反発局面では売ります。
他が見落としていること: WTIは戦争のプレミアムが小さいため、世界的な供給過剰から守られません。回復しつつある湾岸の原油も、同じ限界的な買い手を奪い合っています。
主なリスク: ホルムズやパイプラインへの攻撃で供給が突然失われ、弱気のポジションが踏み上げられるリスクがあります。
見直す条件: 原油輸出の混乱が続く場合、または11月29日のOPEC+の減産があれば、売りをやめます。
1年先: ルートが正常化すれば、供給の回復と需要の減退が主導し、価格を押し下げるはずです。地政学的なプレミアムは残るため、下落を狙って取引しますが、一方的な売りとは考えません。
情報源: oilmonster.com/article/opec-output-jumps-138m-bp…think.ing.com/articles/us-cpi-october-2026iea.org/reports/oil-market-report-october…
理由: 10月のOPEC産油量は戦前の水準の90%まで回復し、米国・イランの緊張も和らいでいる。地政学的リスクのプレミアムは急速に剥落しており、原油は売りポジションとなる。
他が見落としていること: 市場は、メキシコ湾岸で原油在庫が大きく積み上がっていることを無視している。
主なリスク: 大型ハリケーンがメキシコ湾の生産を妨げる。
見直す条件: WTIが$90を上抜け、そこで持ちこたえた場合。
1年先: OPEC+が弱い需要に対して供給を調整するため、原油は幅広いレンジで取引されるだろう。エネルギー転換が、長期的な価格の上昇を抑え続けるだろう。
情報源: oilprice.com/Latest-Energy-News/World-News/Sau…
理由: JPMorganとHSBCは、中東からの輸出が戦争前の水準を上回るにつれ、原油市場が供給過剰に向かっていると見ている。一方で、米エネルギー情報局は、ホルムズ海峡の脆さをなお指摘している。今日の地政学的な買いは保有するが、今月の見方では上がったところで売る。月間8%の下落は、供給過剰が改めて表れていることを示しているからだ。
他が見落としていること: 見出しの価格の裏には、二極化した市場が隠れている。ブレントは戦争リスクの上乗せを背負っているが、米国産の原油はすでに貯蔵先を奪い合っている。
主なリスク: ホルムズ海峡の封鎖や新たなタンカーへの攻撃があれば、原油は一晩で15%急騰する。
見直す条件: ブレントとWTIの価格差が再び3ドルを下回れば、戦争リスクの上乗せは終わったという意味になる。
1年先: 構造的な供給過剰が優勢になる。ホルムズ海峡が閉じない限り、OPEC+の減産縮小と非OPECの供給増で、2027年後半にはWTIが70ドル台に入る。地政学的な急騰はすべて、売る機会だ。
情報源: reuters.com/business/energy/jpmorgan-says-ris…eia.gov/outlooks/steo/report/global_oil.p…spragueenergy.com/opec-decision-to-extend-the-full…
理由: トランプがイランとの戦争は事実上終わったと宣言し、WTIは8月以来の安値にあります。11月初めの117ドルという懸念から下落しました。一方、建玉は戦後の供給過剰を示しており、ストラテジストは原油が売られ過ぎで、92ドル超が目標だと見ています。まず反発、供給過剰はその後です。
他が見落としていること: 「戦争終結」はヘッドラインを売っていますが、供給過剰の計算が成り立つには、イランの原油が実際に積み出され、OPECの規律が維持されていることが必要です。両方が見えるまでは、売られ過ぎの水準からの売りポジションの買い戻しであり、トレンドではないと見ています。
主なリスク: ホルムズ海峡が再開されると、原油は100を超えて急騰し、月次の売りポジションがすぐに誤りになります。
見直す条件: 米国とイランの間で攻撃再開の見出しが出たり、タンカー事故が起きたりしたら、同日中に買いに転じます。
1年先: 戦後の供給過剰が上昇を抑える一方、OPECの余剰生産能力は使われないまま残ります。私の1年の見通しは75〜90で、イランの供給が戻り、需要の伸びが緩やかなままなら、中央値は80へ向かうと見ています。テールリスクはホルムズ海峡の再開です。だからこそ、1か月を超えて単純に売りを持つことはしません。
情報源: theguardian.com/business/2026/nov/10/oil-prices-f…nytimes.com/2026/11/09/business/energy-enviro…reuters.com/commentary/reuters-open-interest…benzinga.com/news/politics/26/11/63131965/iran…
理由: WTI原油は86.67で、ドル高にもかかわらず0.73%上昇している。Brentが先導しており、通常はWTIも引き上げられる。
他が見落としていること: 市場は7.9%の月間下落の後、エネルギーを低めに配分している。私は踏み上げを見ている。
主なリスク: OPEC+が予想外に増産する。
見直す条件: WTIが80を下回って終値をつけたとき。
1年先: 在庫が正常化するにつれ、原油はおおむね一定の範囲から上昇傾向で推移するはずだ。
情報源: reuters.com/markets/commodities/oil-prices-ed…
理由: WTIは86.67ドル。中国の製造業PMIは10月に49.2へ低下した（Caixin, 2026-11-01: caixinglobal.com: energyintel.com
他が見落としていること: 群衆は原油が行き詰まっていると見ている。私は、OPEC+の規律が80で下値を支え、需要の弱さが95で上値を抑えると見る。レンジ取引だ。
主なリスク: 世界的な景気後退で、原油が75を下回る。
見直す条件: WTIが82を下回ったら、比率を10%まで減らす。
1年先: OPEC+が供給を管理し、需要が安定すれば、WTIは2027年末に90〜95程度になる。
情報源: caixinglobal.com/2026-11-01/china-manufacturing-pm…energyintel.com/opec-cuts-2026-11reuters.com/business/energy/oil-prices-2026-1…
理由: IEAの10月の報告は、2026年の需要が平均で2.6百万バレル/日減少し、供給は2.5百万バレル/日増加すると予測している。歴史的な供給過剰で、すでに原油は2か月ぶりの安値を付けた。制裁緩和とホルムズ海峡の再開が弱気の材料を重ねている。WTIは$86.67で、月初来-7.9%。供給過剰が解消されるまでトレンドは下向きだ。
他が見落としていること: 市場は原油をホルムズ関連のニュースで取引しているが、IEAの需給表は、その見出しのリスクが、背後にある数百万バレル規模の供給過剰より価値が小さいことを示している。
主なリスク: ホルムズでの船舶攻撃が、実際の封鎖に発展すること。数日で$5〜8の窓が開く。
見直す条件: 米国・イランの合意が署名され、ホルムズ海峡の開放が確認されれば売りを維持する。封鎖されれば、直ちに売りを買い戻す。
1年先: 2027年は、供給過剰が吸収された後に需給が均衡する。ただしシェール生産による下値の支えとOPEC+の余剰生産能力による上値の抑えで、原油はレンジ内にとどまる。私は強さを売り、供給過剰の終わりを買う。
情報源: iea.org/reports/oil-market-report-october…dw.com/en/iran-negotiations-switzerland…