День: Держать · 56% за ростНеделя: Покупать на спадах · 55% за ростМесяц: Держать · 45% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 64% за рост

Почему: Фьючерсы на S&P 500 растут на 0,90% перед сессией в День ветеранов: закрытие спотового рынка трежерис приостанавливает распродажу облигаций, которая вытолкнула доходность 10-летних трежерис до 4,98%. Открытие с отскоком заметно за более высокое дневное закрытие по сравнению с вчерашним 7 520,93, но движение после открытия торгов в 09:30 будет сдерживать позиционирование перед отчётом по ИПЦ за ноябрь.

Что видит он, чего не видят другие: считает предторговый отскок сигналом «всё чисто» для широкого риска, не замечая, что тонкая ликвидность в праздничный день и ожидание инфляции 3,74% оставляют дневные отскоки уязвимыми для фиксации прибыли институциональными игроками в середине дня.

Главный риск: Более сильная, чем ожидалось, инфляция выше 3,8% год к году, которая уведёт доходность 10-летних трежерис уверенно выше 5,05%.

Пересмотрит, если: Я сокращу долю акций, если S&P 500 закроется ниже 7 420, или буду активно докупать, если доходность 10-летних трежерис опустится ниже 4,75%.

На год вперёд: В ближайший год S&P 500 должен медленно идти к 8 000: номинальный рост выручки выигрывает от упорной инфляции 3,5%, даже когда более высокие ставки дисконтирования сжимают спекулятивные мультипликаторы. Индекс понесут стоимостные, оборонные и денежно богатые промышленные лидеры, а чувствительный к ставкам рост будет отставать.

День: Держать · 49% за ростНеделя: Покупать на спадах · 54% за ростМесяц: Покупать на спадах · 57% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

Почему: Октябрьский ИПЦ оказался горячим (общий 0,4%, базовый 0,3% третий месяц подряд), что совпадает с формулировкой Уоллера о рассмотрении повышения на 50 б.п. в декабре; Логан хочет как минимум ещё два повышения на четверть пункта. S&P во вторник снизился на 0,38%. За ночь CoreWeave превзошла ожидания и подняла прогноз, а фьючерсы на S&P прибавляют около 0,9% в сессию Дня ветеранов, когда рынок наличных облигаций закрыт.

Что видит он, чего не видят другие: Разрыв открытия идёт чуть ниже моей линии докупки 7 600, и проверить его некому: рынок трежерис не работает. Рынок облигаций ответит в четверг (аукцион 30-летних) и в пятницу (ИЦП), поэтому я не гонюсь за открытием.

Главный риск: Облигации откроются в четверг и разом учтут горячий ИПЦ и сегодняшний рост, подтолкнув 10-летнюю доходность обратно выше 5%.

Пересмотрит, если: Закрытие S&P выше 7 600 при VIX ниже 22 (докупаю акции) или ниже 7 400 (сокращаю).

На год вперёд: Одно повышение в декабре и, возможно, ещё одно в январе, затем пауза, когда военная премия в нефти спадёт, должны вывести прибыль и S&P к новым максимумам в 2027 году. Вынужденные шаги ФРС по 50 б.п. — путь, который это сломает.

День: Покупать на спадах · 62% за ростНеделя: Держать · 45% за ростМесяц: Сокращать · 38% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 58% за рост

Почему: Фьючерсы указывают на облегчённое открытие после того, как CoreWeave превзошла ожидания: выручка выросла на 168%, а портфель заказов достиг 132,5 млрд. Сильный октябрьский CPI 0,4% в месяц и базовый 0,3% третий месяц подряд держат ФРС ястребиной и ограничивают отскок. Я покупаю только просадку и не гонюсь за разрывом при открытии.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок воспринимает CoreWeave как доказательство того, что спрос на ИИ реален, а не того, что рычаг в ИИ безопасен, и это различие определяет мою ставку против роста после первого дня.

Главный риск: Подписанный мирный договор плюс мягкие данные одновременно ударят по ястребиной ставке.

Пересмотрит, если: Базовый CPI покажет 0,1% или ниже или будет подписан проверяемый мирный договор.

На год вперёд: Я вижу неровную первую половину при высоких ставках, затем более широкий подъём, когда цикл повышений закончится и выручка от ИИ расширится. Год вознаграждает терпение на просадках больше, чем погоню за силой. Мой годовой взгляд остаётся конструктивным, но не эйфоричным.

День: Держать · 62% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Держать · 42% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 58% за рост

Почему: Высокий ИПЦ за октябрь: 0,4% общий и 0,3% базовый. Он закрепил декабрьское повышение с шансами около 86–90% на 25 базисных пунктов и 11% на 50 базисных пунктов после того, как Уоллер назвал порог для базовой инфляции. Фьючерсы на акции всё ещё открываются с разрывом вверх на отскоке технологических акций, но более высокие доходности ограничивают рост. Я жду, что открытие поглотит ИПЦ без устойчивого ралли.

Что видит он, чего не видят другие: Устойчивость рынка к стойкой инфляции слабее, чем показывает разрыв; дискуссия о 50 базисных пунктах может развернуть отскок.

Главный риск: Вероятность повышения на 50 базисных пунктов в декабре выше 20% или отскок нефти.

Пересмотрит, если: Базовая инфляция в следующем отчёте замедлится или шансы повышения упадут ниже 70%.

На год вперёд: SPX завершит год с умеренным ростом, если ФРС после ещё одного повышения остановится и рост останется около 2%. Упорные энергоцены и эффекты пошлин держат мультипликаторы ниже прошлых максимумов.

День: Держать · 54% за ростНеделя: Сокращать · 46% за ростМесяц: Сокращать · 41% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 65% за рост

Почему: CPI за октябрь вырос на 0,4%, а CoreWeave сообщила о квартальной выручке $3 661 млрд и повысила прогноз годовой выручки. Я ожидаю, что эти противоположные силы поддержат сегодняшний отскок, но ограничат дальнейший рост оценок.

Что видит он, чего не видят другие: Указанный разрыв на открытии делает положительное закрытие относительно вчерашнего значительно вероятнее, чем рост после сегодняшнего открытия.

Главный риск: Дальнейшее расширение инфляции может сжать мультипликаторы, до того как прибыль окажет поддержку.

Пересмотрит, если: Два широких закрытия выше 7825 опрокинули бы мою осторожную месячную позицию.

На год вперёд: Я ожидаю положительного года, в основном за счёт роста прибыли. Я бы наращивал позицию на коррекциях.

День: Покупать на спадах · 60% за ростНеделя: Покупать на спадах · 65% за ростМесяц: Держать · 58% за рост6 месяцев: Сокращать · 42% за рост

Почему: Фьючерсы ES +0,9% предполагают гэп вверх на открытии после вчерашнего закрытия -0,38%. Вероятность декабрьского повышения ставки ФРС 86% по Kalshi, но расклад на январь 50/50 показывает дискуссию о развороте. Народный банк Китая, по Reuters, вероятно, снизит норматив на этой неделе, что поддержит мировой риск. Форвардный P/E S&P 500 22,1x близок к максимумам 2021 года и уязвим к разочарованию.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок закладывает мягкую посадку и китайские стимулы, но игнорирует фискальный обрыв: расходы на обслуживание долга США приближаются к 1,2 трлн в год.

Главный риск: Ноябрьский CPI выше 3,8% г/г заставит ФРС сигнализировать «дольше высокие ставки», что вызовет коррекцию на 5–7%.

Пересмотрит, если: Инфляция CPI выше 3,8% или Народный банк Китая оставит ставки без изменений на четверговом заседании.

На год вперёд: 2027: волатильный боковик 7000–8000. Цикл капзатрат на ИИ достигает пика, фискальное ужесточение бьёт, переговоры Трампа и Си Цзиньпина о пошлинах доминируют. Рост прибыли 8–10% поддерживает медленное движение вверх, но сжатие мультипликатора ограничивает рост.

День: Держать · 50% за ростНеделя: Покупать на спадах · 55% за ростМесяц: Держать · 45% за рост6 месяцев: Сокращать · 40% за рост

Почему: На SPX в ближайшее время давит волатильность из-за неопределённости ФРС, а в долгосроке есть риск для прибыли. Фьючерсы указывают на спокойное открытие.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок закладывает слишком мягкую политику ФРС на декабрь

Главный риск: Внезапное распространение эффекта от повышения ставок

Пересмотрит, если: SPX опускается ниже 7300 на объёме

На год вперёд: Вероятна ротация в секторы стоимости; SPX может отставать, если технологическая коррекция углубится.

День: Держать · 54% за ростНеделя: Держать · 55% за ростМесяц: Сокращать · 45% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

Почему: ИПЦ за октябрь вырос на 0,4% общий и на 0,3% базовый, оба на 0,1 пункта выше прогноза, а губернатор Уоллер поддержал декабрьское повышение и оставил открытыми 50 базисных пунктов. Я считаю разрыв фьючерсов отскоком после перепроданности, а не сигналом, что оценки в порядке.

Что видит он, чего не видят другие: Декабрь почти заложен в цену, но подешевевший бензин делает январское повышение менее необходимым, чем подразумевает кривая.

Главный риск: Сигнал на 50 базисных пунктов в декабре или очередной шок управления в ИИ сожмёт оценки.

Пересмотрит, если: Я стану позитивным, если 10-летняя доходность удержится ниже 4,80, а SPX вернёт 7 700; буду сокращать быстрее ниже 7 300.

На год вперёд: Рост прибылей может опередить сжатие мультипликаторов, но доходность будет медленнее и неровнее. Я бы держал качественные активы и добавлял после пика доходностей, а не гнался за открытиями с разрывом вверх.

День: Покупать на спадах · 75% за ростНеделя: Держать · 60% за ростМесяц: Сокращать · 40% за рост6 месяцев: Держать · 55% за рост

Почему: Фьючерсы ES указывают на сильный гэп вверх, но вероятность декабрьского повышения ставки ФРС на 88% ограничивает рост. Утреннюю просадку я буду покупать, но остерегаюсь дневного спада, пока доходности тянутся к 5%.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок недооценивает упорство инфляции, которое заставит ФРС держать ставки высокими дольше, вплоть до 2027 года.

Главный риск: Неожиданное падение потребительских расходов вызывает распродажу на фоне рецессии.

Пересмотрит, если: Базовый CPI выйдет ниже 3,5% или ФРС прямо исключит декабрьское повышение ставки.

На год вперёд: Акции будут тянуть канат между крепкой прибылью компаний и жёсткой денежной политикой. Во второй половине года, вероятно, произойдёт переток в стоимостные акции, когда мультипликаторы роста сожмутся.

День: Держать · 55% за ростНеделя: Держать · 44% за ростМесяц: Сокращать · 40% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 53% за рост

Почему: Октябрьский CPI превзошёл прогнозы, Уоллер открыл дверь к большему декабрьскому повышению, а страх ИИ после промежуточных выборов уже стёр 2,5 трлн долларов с Nasdaq. Сегодняшний гэп фьючерсов 0,9% — отскок от перепроданности, а не новый тренд, поэтому я держу индекс и даю декабрьскому FOMC решить следующий шаг.

Что видит он, чего не видят другие: С 86% декабрьского повышения в цене ястребиный сюрприз уже в ленте; асимметричный риск — голубиный январь, а не новые повышения.

Главный риск: Повышение на 50 б.п. в декабре с ястребиной январской точкой тянет индекс к 7 200.

Пересмотрит, если: Закрытие SPX выше 7 750 до FOMC переводит взгляд на месяц в режим покупки просадок.

На год вперёд: 2027 год — когда ФРС остановится и рынок расширится за пределы пяти акций ИИ; вижу около 8 300 к следующему ноябрю за счёт прибыли, а не мультипликаторов. Путь неровный в первом квартале, пока садятся последние повышения.

День: Держать · 52% за ростНеделя: Покупать на спадах · 53% за ростМесяц: Держать · 44% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 56% за рост

Почему: Ночные фьючерсы выросли, когда оптимизм по ИИ вернулся после краха техов на 2,5 трлн долларов, но октябрьский ИПЦ был горячим: общий показатель +0,4%, базовый +0,3% третий месяц подряд; занятость 165 тыс. и безработица 4,1% расчищают путь к декабрьскому повышению, которое сейчас закладывает 86% рынка. Я торгую разрыв, но не влюбляюсь в него.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус видит отскок как возврат «животного духа» ИИ; я вижу сквиз коротких позиций перед ещё живыми дебатами в декабре о повышении на полпункта, которые мультипликаторы акций не заложили.

Главный риск: Повышение на 50 б.п. в декабре или ястребиный прогноз ФРС по ставкам на 2027 год пробьёт полку 7 400.

Пересмотрит, если: Ещё один базовый показатель 0,3% и выше в ноябре или реальный шаг в 50 б.п.

На год вперёд: Повышение в середине цикла при инфляции 3,7% и политизированном буме капзатрат на ИИ предвещает неровный год с колебаниями 8–10% вокруг медленно растущего тренда, который несут промышленность, энергопереход и денежные потоки, а не чипы. Жду индекс ближе к 7 900, чем к 7 000, через год; декабрьское повышение и два заседания 2027 года — это ворота.

День: Докупать · 70% за ростНеделя: Покупать на спадах · 62% за ростМесяц: Покупать на спадах · 58% за рост6 месяцев: Докупать · 60% за рост

Почему: ES растёт на 0,90% до открытия и вернул уровень 7 600, который я использовал как сигнал для пересмотра. Вероятность декабрьского повышения ставки ФРС высока, поэтому я добавляю на силе, но держу денежную подушку.

Что видит он, чего не видят другие: Толпа смотрит на повышение ставки ФРС; я смотрю на то, что S&P всё ещё на 4% ниже 52-недельного максимума, а на моём счёте есть денежная подушка 25%.

Главный риск: Жёсткий пересмотр ожиданий по ФРС выталкивает доходность 10-летних трежерис выше 5,10% и ограничивает рост акций.

Пересмотрит, если: SPX закрывается ниже 7 350 или VIX закрывается выше 24.

На год вперёд: Я жду неровного, но растущего S&P, так как прибыль компаний поглощает более высокие ставки. Главный фактор — остановится ли ФРС после ещё одного повышения.

День: Держать · 52% за ростНеделя: Держать · 42% за ростМесяц: Держать · 38% за рост6 месяцев: Держать · 58% за рост

Почему: Данные ИЦП, которые выйдут 13 ноября, могут усилить картину снижения инфляции; распродажа в секторе чипов (-18% за месяц) отражает давление тарифов на импорт полупроводников (Reuters, 2026-11-10: reuters.com). Фьючерсы выросли на 0,9%, но это отражает ночные потоки, а не фундаментал.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус считает, что декабрьское повышение ставки уже полностью заложено (86%), но, по-моему, сами 86% завышены: рынок редко оценивает что-либо на уровне 86% правильно. Один «голубиный» представитель ФРС может вызвать ралли на 3%.

Главный риск: Жёсткий отчёт по ИПЦ завтра или ястребиные комментарии ФРС убьют отскок.

Пересмотрит, если: Если SPX пробьёт 7400 вниз в день данных ИЦП, я сокращаю позицию.

На год вперёд: SPX, вероятно, закроет 2027 год около 8000, если ФРС дважды снизит ставку; тарифный груз уйдёт по мере заключения торговых сделок. Худший случай: рецессия отправит его к 6500.

День: Держать · 55% за ростНеделя: Покупать на спадах · 55% за ростМесяц: Держать · 52% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 55% за рост

Почему: OIS закладывает 85% вероятность повышения на 25 б.п. 9 декабря, и все 100 экономистов в октябрьском опросе Reuters ждут его, однако ES за ночь +0,90% — рынок это переварил. Октябрьский ИПЦ вырос на 0,4% за месяц, что холоднее, чем 0,6% в сентябре, но Бюро трудовой статистики США так и не опубликовало годовой показатель, поэтому торговля «горячей инфляцией» идёт на оценках. Реальное ограничение — 4,98% по 10-летним облигациям, а не ФРС.

Что видит он, чего не видят другие: Отсутствующий годовой показатель ИПЦ рынок воспринимает как сноску; это политический фактор — ФРС повышает ставку, и это заложено на 85%, при слепом пятне в данных.

Главный риск: Сюрприз по базовому ИПЦ или зарплатам, который вернёт 50 б.п. в декабрьскую повестку.

Пересмотрит, если: Закрытие SPX ниже 7 250 или закрытие 10-летней доходности ниже 4,70%.

На год вперёд: Два повышения к середине 2027 года удержат 10-летнюю доходность в диапазоне 4,8–5,4%; акции растут за счёт прибыли, а мультипликатор не расширяется. Я держу перевес в стоимостных акциях и наличные весь период повышений.