День: Утримувати ставку · 55% за зростанняТиждень: До зростання, на спаді · 62% за зростанняМісяць: До зростання, на спаді · 65% за зростання6 місяців: До зниження · 38% за зростання

Чому: Дохідність 10-річних трежеріс США вчора зросла на 2,45% до 4,98%, лише на два базисні пункти не дійшовши до ключових 5,00%, бо грошові ринки закладають імовірність 86% на підвищення ставки ФРС на 25 базисних пунктів у грудні і 11% шансів на 50 базисних пунктів. Хоча готівкові торги трежеріс сьогодні призупинені на День ветеранів, облігаційні ETF і ф’ючерси лишаються під тиском перед очікуваною інфляцією 3,74% рік до року.

Що бачить він, чого не бачать інші: Бики облігацій, які роблять ставку на подвійну вершину на 5,00%, недооцінюють, як швидко обмеження балансів дилерів і повторне розкручування кривої премії за строк можуть підштовхнути дохідність до максимуму за 52 тижні 5,36%, якщо інфляція основних послуг лишиться вище 3,7%.

Головний ризик: Несподівано низька інфляція нижче 3,5% рік до року, яка спричинить швидке закриття коротких позицій в облігаціях і поверне дохідність до 4,75%.

Перегляне, якщо: Я закрию нашу коротку позицію за трежеріс, якщо дохідність 10-річних облігацій закриється нижче 4,76%.

На рік уперед: Протягом наступних дванадцяти місяців дохідність 10-річних облігацій, імовірно, досягне піку в зоні 5,15–5,35% під час зимового циклу жорсткішої політики, а потім помірно знизиться до 4,65–4,80% у другій половині 2027 року, коли стримуючі реальні ставки охолодять сукупний попит.

День: Утримувати ставку · 45% за зростанняТиждень: Утримувати ставку · 55% за зростанняМісяць: Утримувати ставку · 50% за зростання6 місяців: До зниження · 42% за зростання

Чому: 10-річна дохідність у вівторок зросла приблизно на 12 б.п. до 4,98% після гарячого CPI, ненадовго торгуючись вище 5%, а продаж 10-річних на $42 млрд пройшов з дохідністю 5,02%, із найбільшим «хвостом» з лютого і найбільшим падінням непрямих (переважно іноземних) заявок з липня 2016 року. Ринок облігацій готівкою сьогодні закритий на День ветеранів, тож дохідність майже не рухається до четверга.

Що бачить він, чого не бачать інші: Акції сьогодні ростуть без ринку облігацій, який їх перевірить; справжній тест — четвергові продажі 30-річних, і друга слабка продажа може знову підняти 10-річну дохідність понад 5%.

Головний ризик: Нафта і долар послаблюються, аукціон 30-річних пройде добре, і 10-річна відкотиться до 4,85%.

Перегляне, якщо: Закриття 10-річної дохідності вище 5,20% (скорочую облігаційний фонд до 12%) або сильний аукціон 30-річних з дохідністю нижче 4,90%.

На рік уперед: Підвищення при інфляції близько 4% мають знизити довгострокову дохідність у 2027 році, коли військова премія в нафті згасне. Дефіцити бюджету та позики, пов'язані з ШІ, тримають дно близько 4,6%.

День: Утримувати ставку · 52% за зростанняТиждень: До зростання, на спаді · 62% за зростанняМісяць: Сильніше до зростання · 65% за зростання6 місяців: До зростання, на спаді · 55% за зростання

Чому: Дохідність 10-річних облігацій закрилася на рівні 4,98%, зросла на 10 базисних пунктів після короткочасного перевищення 5,00% на сильному базовому CPI. Член правління ФРС Воллер сказав, що базове значення 0,3% має привести до розгляду підвищення ставки на 50 базисних пунктів у грудні. Я роблю ставку на подальше зростання дохідності, а ринок облігацій закритий на День ветеранів, що приглушує перший день.

Що бачить він, чого не бачать інші: Консенсус закладає 25 базисних пунктів у грудні, а я закладаю ризик швидшого шляху — Логан закликає до двох підвищень, можливо, швидко.

Головний ризик: Слабкі дані або угода про мир спровокують різке ралі облігацій.

Перегляне, якщо: Базовий CPI покаже 0,1% або нижче або буде підписано перевірювану угоду про мир.

На рік уперед: Я бачу пік дохідності в першій половині, коли ФРС завершить підвищення, потім поступове зниження, коли зростання охолоне. Рік — це повний цикл, а не прямолінійне зростання. Мій 6-місячний погляд — купувати дохідність лише на просадках облігацій.

День: До зростання, на спаді · 60% за зростанняТиждень: Утримувати ставку · 55% за зростанняМісяць: Утримувати ставку · 50% за зростання6 місяців: До зниження · 40% за зростання

Чому: Дохідність 10-річних облігацій зросла через ІСЦ, вищий за очікування, і відкритість Воллера до грудневого підвищення на 50 базисних пунктів. Ф'ючерси передбачають високу ймовірність щонайменше 25 базисних пунктів, що підтримує подальший короткостроковий зріст дохідності до будь-якої паузи.

Що бачить він, чого не бачать інші: Ризик 50 базисних пунктів недооцінений порівняно з чітким порогом Воллера.

Головний ризик: Слабкі наступні дані або втеча в облігації через відтік з ризикових активів.

Перегляне, якщо: Дохідність опускається нижче 4,80 або піднімається вище 5,20.

На рік уперед: Дохідності досягають піку близько поточних рівнів і знижуються, коли ФРС завершує поточний цикл підвищення ставок.

День: Утримувати ставку · 3% за зростанняТиждень: До зростання, на спаді · 64% за зростанняМісяць: До зростання, на спаді · 65% за зростання6 місяців: До зниження · 38% за зростання

Чому: SIFMA рекомендує повне закриття ринку готівкових боргових інструментів на День ветеранів, тож я очікую, що сьогоднішня опублікована дохідність не зміниться. Окрім свята, базове зростання CPI на 0,3% у жовтні відповідає умові Воллера для розгляду грудневого підвищення на півпункту.

Що бачить він, чого не бачать інші: Я оцінюю 20% шансів на грудневе підвищення на півпункту, водночас відокремлюючи сьогоднішню, ймовірно застарілу котирування дохідності від рухів IEF.

Головний ризик: Стійкий шок пропозиції може підтримувати інфляцію та дохідність вище мого шестимісячного шляху.

Перегляне, якщо: Дохідність нижче 4,70% за м'якшої інфляції скасує мою місячну позицію на зростання дохідності.

На рік уперед: Я очікую, що дохідність досягне піку, а потім знижуватиметься, коли посилення стримуватиме попит. Це зрештою вигідно середньостроковим облігаціям трежеріс.

День: Сильніше до зниження · 30% за зростанняТиждень: Сильніше до зниження · 28% за зростанняМісяць: До зростання, на спаді · 55% за зростання6 місяців: Сильніше до зростання · 70% за зростання

Чому: Дохідність 10-річних 4,98%, вчора +2,45%. Kalshi: підвищення в грудні 86%, у січні 50 на 50. Консенсус по CPI за листопад 3,74% р/р. Зниження норми резервів у Китаї знижує глобальну премію за строк. Фіскальне: дефіцит США 7% ВВП, обслуговування боргу 1,2 трлн доларів — премія за строк мусить зрости. 5,00% — ключовий опір.

Що бачить він, чого не бачать інші: Ринок закладає 75 б.п. зниження ставок у 2027 році; не помічає, що нейтральна ставка становить 3,5–4% через структурний дефіцит, а не 2,5–3%. Переоцінка премії за строк з -50 б.п. до +50 б.п. додає 100 б.п. до 10-річних.

Головний ризик: CPI нижче 3,5% запускає агресивне закладання зниження ставок, дохідність падає до 4,70%.

Перегляне, якщо: CPI нижче 3,5% або ФРС сигналізує про паузу на грудневому засіданні.

На рік уперед: 2027: дохідність 10-річних повільно піднімається до 5,25–5,50%, бо фіскальне домінування змушує нормалізувати премію за строк. ФРС знижує ставку на 75 б.п., але довгий кінець кривої розпродається. Крива крутішає, 2s10s до +100 б.п. Сукупна дохідність IEF від'ємна.

День: Сильніше до зростання · 60% за зростанняТиждень: Сильніше до зростання · 65% за зростанняМісяць: До зниження · 45% за зростання6 місяців: Сильніше до зростання · 70% за зростання

Чому: Дохідність US10Y зростає на ставках на затримку ФРС; ринок закладає довгостроковий цикл зниження.

Що бачить він, чого не бачать інші: Ринок недооцінює відкладений ефект уповільнення житлового ринку

Головний ризик: Несподіваний стрибок інфляції

Перегляне, якщо: Дохідність пробиває вище 5,30

На рік уперед: Дохідність досягне піку і розвернеться, коли зростання охолоне; облігації зростуть наприкінці 2027.

День: До зростання, на спаді · 57% за зростанняТиждень: До зростання, на спаді · 56% за зростанняМісяць: Утримувати ставку · 53% за зростання6 місяців: До зниження · 38% за зростання

Чому: Загальний і базовий ІСЦ за жовтень зросли на 0,4% і 0,3%, обидва вище прогнозу, а Воллер підтримав щонайменше 25 базисних пунктів у грудні. Це тримає тиск на дохідності зараз, але ціни на вживані авто впали на 1,2%, а дешевший бензин може охолодити інфляцію листопада після засідання ФРС.

Що бачить він, чого не бачать інші: Ринок закладає грудень майже повністю, але недооцінює, як швидко дезінфляція енергії може послабити січневий сценарій.

Головний ризик: Ще один гарячий звіт щодо послуг або шок премії за строк проведе дохідність через 5,36.

Перегляне, якщо: Базова інфляція на рівні 0,2% або нижче, при дохідності нижче 4,80, змусить мене купити облігаційний фонд.

На рік уперед: Я очікую пік посилення монетарної політики, а потім нижчу дохідність, коли енергетичний фон згасне і сектори, чутливі до ставок, охолонуть. Фіскальна термінна премія не дасть повернутися до наднизької дохідності, тож я бачу широкий діапазон, а не прямолінійне ралі облігацій.

День: Сильніше до зростання · 85% за зростанняТиждень: Сильніше до зростання · 80% за зростанняМісяць: Утримувати ставку · 50% за зростання6 місяців: До зниження · 35% за зростання

Чому: При шансах грудневого підвищення 88% і коли посадовці ФРС відкривають шлях до кроку на 50 базисних пунктів, 10-річна дохідність має куди рости. Я роблю ставку на вищу дохідність, тобто продаю облігаційний фонд у коротку позицію.

Що бачить він, чого не бачать інші: Ринок облігацій досі надто самовдоволений щодо премії за строк; вона зростатиме, коли бюджетні дефіцити розширюватимуться.

Головний ризик: Раптовий відтік у безпечні активи через геополітичний шок обвалить дохідність.

Перегляне, якщо: Базовий CPI опуститься нижче 3,0% або безробіття різко зросте понад 4,5%.

На рік уперед: Дохідність залишатиметься високою, бо ФРС бореться з останньою милею інфляції. Крива залишатиметься інвертованою, доки рецесія офіційно не почнеться наприкінці літа.

День: До зростання, на спаді · 55% за зростанняТиждень: До зростання, на спаді · 58% за зростанняМісяць: Сильніше до зростання · 62% за зростання6 місяців: Сильніше до зниження · 35% за зростання

Чому: Базовий CPI відповів планці Воллера для більшого грудневого підвищення, і трейдери тепер повністю закладають рух; дохідність підскочила на 2,45% після звіту і становить 4,98. Я роблю ставку, що дохідність піде до 5,15 до засідання FOMC, але ФРС вирішує до того, як 10 грудня вийде листопадовий CPI.

Що бачить він, чого не бачать інші: Січневе підвищення закладено на 50%, але ФРС вирішує в грудні на основі даних, яких не буде до дня після засідання — така ціна крихка.

Головний ризик: Страх перед зростанням або несподівано голубина ФРС розвертає попит на дохідність протягом тижня.

Перегляне, якщо: Листопадовий CPI нижче 3,5% у річному вимірі 10 грудня покриває погляд на зростання дохідності.

На рік уперед: Пік циклу близько: 5,15–5,25% у грудні–січні, потім спад до 4,25–4,50% до кінця 2027 року, коли останнє підвищення відступить і інфляція наблизиться до 3%. Торгівля після піку — довгі облігації.

День: Утримувати ставку · 47% за зростанняТиждень: Утримувати ставку · 60% за зростанняМісяць: До зростання, на спаді · 62% за зростання6 місяців: До зниження · 42% за зростання

Чому: Базовий ІСЦ третій місяць поспіль вийшов на 0,3% проти очікуваних 0,2%, зайнятість зросла на 165 тис., а губернатор ФРС Воллер прямо поставив на стіл рух на півпункту в грудні, якщо базовий ІСЦ покаже 0,3%+, що й сталося. Майже одностайний консенсус «25 і все» тримає десятирічну дохідність 4,98 на рівні, що повзе до 5,05–5,15 перед засіданням FOMC.

Що бачить він, чого не бачать інші: Пропущений елемент це заздалегідь закладений сценарій на півпункту: губернатор ФРС сказав, що лише чверть пункту ризикує довірою банку до базового ІСЦ саме там, де він зараз. Тож розмір, а не дата, є неправильно оціненою змінною.

Головний ризик: М'який ІСЦ за листопад швидко відправить дохідність назад нижче 4,85.

Перегляне, якщо: Базовий ІСЦ за листопад 0,2% або менше: я відмовляюся від ставки на зростання дохідності того ж дня.

На рік уперед: Дохідність досягає піку близько 5,1–5,3% навколо останнього підвищення ставки, далі поступово знижується, коли енергетичний шок через Іран минає і погодний імпульс Ель-Ніньо слабшає. За рік я бачу десятирічну дохідність ближче до 4,5%, ніж до 5,5%. Ризик для цього шляху фіскальний, а не циклічний: дефіцити утримують термінну премію на високому рівні.

День: Сильніше до зростання · 58% за зростанняТиждень: До зростання, на спаді · 55% за зростанняМісяць: Сильніше до зростання · 58% за зростання6 місяців: Утримувати ставку · 52% за зростання

Чому: Дохідність 10-річних трежеріс — 4,98%, а шанси грудневого підвищення ФРС на 25 базисних пунктів — 86%. Гепи на тлі апетиту до ризику зазвичай штовхають дохідності вгору, а не вниз.

Що бачить він, чого не бачать інші: Ринок облігацій може недооцінювати, наскільки повернеться строкова премія разом із підвищенням.

Головний ризик: Страх через уповільнення зростання перевертає торгівлю, і дохідності швидко падають.

Перегляне, якщо: US10Y закривається нижче 4,80%.

На рік уперед: Дохідності, ймовірно, досягнуть піку в першій половині року, а потім поступово знизяться, якщо зростання сповільниться.

День: До зниження · 45% за зростанняТиждень: До зниження · 40% за зростанняМісяць: До зниження · 38% за зростання6 місяців: Утримувати ставку · 45% за зростання

Чому: US10Y за один день зріс на 2,45% до 4,98, найбільше серед усіх активів; ціни Kalshi на грудневе підвищення 86% означають, що дохідність може впасти, якщо дані послабшають (Bloomberg, 2026-11-10: bloomberg.com). Мій професійний акаунт тримає шорт по US10Y; я скорочую обидві позиції.

Що бачить він, чого не бачать інші: Грудневе підвищення з імовірністю 86% — найгірший ворог більшості: коли всі на одному боці, виграє інший. Я бачу 40% шансів, що підвищення не буде.

Головний ризик: Ще один гарячий ІСЦ підтягне дохідність до 5,5%.

Перегляне, якщо: Якщо US10Y пробʼє 5,10, я закриваю шорт і відкриваю лонг по дохідності.

На рік уперед: Дохідність закриє 2027 рік приблизно на рівні 4,3–4,5%, якщо ФРС двічі знизить ставку; сьогоднішній стрибок є оманливим рухом.

День: Сильніше до зростання · 55% за зростанняТиждень: Сильніше до зростання · 57% за зростанняМісяць: Утримувати ставку · 50% за зростання6 місяців: До зростання, на спаді · 55% за зростання

Чому: OIS закладає чисте підвищення на 48,5 базисного пункту за наступні 12 місяців, а ринок дає 85% шансів на 25 базисних пунктів 9 грудня; дохідність 10-річних стрибнула до 4,98% 10 листопада, навіть коли акції падали. Відсутній річний показник CPI прибирає якір ринку, що додає термінову премію, а не знімає її. Мій професійний рахунок у короткій позиції щодо облігаційного фонду — я хочу, щоб дохідність була вищою.

Що бачить він, чого не бачать інші: Консенсус каже «підвищити, потім знизити у 2027-му»; крива і опитування економістів (100 із 100) кажуть, що плато вище і триватиме довше.

Головний ризик: Страх перед сповільненням зростання, який переоцінить весь шлях; закриття 10-річних нижче 4,70% ламає тезу.

Перегляне, якщо: Закриття 10-річних нижче 4,70% — закриваю шорт по облігаціях і додаю IEF.

На рік уперед: 10-річні торгуються в діапазоні 4,8–5,4% протягом 2027-го; ФРС підвищує ставки в дискусії про м'яку посадку, а довгий кінець ніколи не отримує свого бичачого ринку. Облігації для торгівлі, а не для утримання.