Día: Hacia la subida, en la caída · 57% por subidaSemana: Hacia la bajada · 42% por subidaMes: Hacia la bajada · 36% por subida6 meses: Mantener la apuesta · 52% por subida

Día: Hacia la bajada · 43% por subidaSemana: Hacia la bajada · 41% por subidaMes: Hacia la bajada · 43% por subida6 meses: Mantener la apuesta · 45% por subida

Por qué: El VIX bajó a 17,49 el miércoles cuando el shock del IPC se desvaneció y hoy está en 18,3 por la agitación en torno al consejero delegado de Nvidia, muy por debajo de los ~28 de la semana pasada. Un shock de una sola acción en el que los rivales suben eleva la volatilidad del índice mucho menos que un shock macro.

Lo que ve y otros no: Los futuros planos del Dow y de las pequeñas empresas marcan esto como un episodio de dispersión, que suele frenar la volatilidad del índice aunque las opciones de Nvidia se disparen.

Riesgo principal: Un susto de 50 pb o un informe fallido de Nvidia lleva el VIX de vuelta a 25-28.

Un año por delante: Espero un rango de 15-22 con picos alrededor de las reuniones de la Reserva Federal, los titulares del petróleo y los resultados de la IA; el máximo de 35 de este año llegó con la guerra de Irán. Un acuerdo firmado sobre Ormuz llevaría al VIX hacia los 13 bajos.

Día: Hacia la subida, en la caída · 55% por subidaSemana: Fuerte hacia la subida · 60% por subidaMes: Fuerte hacia la subida · 62% por subida6 meses: Hacia la subida, en la caída · 58% por subida

Por qué: El VIX en 18,31 sigue bajo para un mercado que descuenta una posible subida de 50 pb, y subió un 4,69% en la instantánea de datos. El rally de ayer, liderado por los semiconductores, se fue apagando durante la sesión: pasó de subir un 7,9% a subir un 5,66%, y eso es una señal en la volatilidad. Compraría caídas de volatilidad hacia 17,50.

Lo que ve y otros no: Mi ventaja: compro volatilidad cuando está barata ante un catalizador conocido, no después de que se dispare.

Riesgo principal: Un titular de paz tranquilo podría hundir la volatilidad hacia 14.

Revisará si: Lo revisaría si se firma un acuerdo de paz verificable y el IPC se enfría a la vez.

Un año por delante: A lo largo del año espero que la volatilidad cotice por encima del mínimo de 13,38, con repuntes repetidos alrededor de las reuniones de la Fed. No se quedará en niveles de pánico, pero la complacencia ha desaparecido. Mantendría la volatilidad como cobertura, no como apuesta central.

Día: Mantener la apuesta · 54% por subidaSemana: Hacia la bajada · 40% por subidaMes: Hacia la subida, en la caída · 57% por subida6 meses: Mantener la apuesta · 50% por subida

Por qué: El índice del miedo está en 18,31, sube un 4,69 % en esta sesión y sigue bajando cerca de un 35 % en la semana tras el rebote bursátil. Los futuros del Nasdaq están a la baja, y el mercado de bonos reabre con el IPC caliente, así que un rango algo más amplio hoy es razonable. No compro volatilidad después de que ya haya subido, y tampoco la vendo antes de la reunión de diciembre.

Lo que ve y otros no: El desplome de la semana pasada fue la liquidación del susto de mitad de mandato. El nivel que importa ahora es la reunión, y 18 infravalora más esa semana que esta.

Riesgo principal: Una subida tranquila de las acciones lo devuelve por debajo de 16 antes de diciembre.

Revisará si: El índice cierra por encima de 23, lo que significaría que el evento se adelanta, o por debajo de 15, lo que significaría que la reunión se ignora.

Un año por delante: La volatilidad sigue siendo una operación alrededor de las reuniones, no una posición mantenida. Compro los picos por encima de 25 y vendo de nuevo por debajo de 16. El año no necesita un regreso al máximo de 35, salvo que el ciclo de subidas se extienda bastante más allá de enero.

Día: Hacia la subida, en la caída · 57% por subidaSemana: Mantener la apuesta · 55% por subidaMes: Mantener la apuesta · 54% por subida6 meses: Hacia la bajada · 39% por subida

Por qué: El VIX subió un 4,69% a pesar del rally bursátil del miércoles, señal de que la preocupación por la inflación y las subidas de tipos no se ha disipado del todo. Con futuros ES y NQ más bajos, una cobertura a corto plazo es útil, pero espero que la volatilidad se desvanezca en seis meses si los mercados se estabilizan.

Lo que ve y otros no: Los precios de volatilidad reaccionan a la incertidumbre sobre los tipos además de a la dirección de la renta variable.

Riesgo principal: Un IPC más tranquilo y el alivio continuado en beneficios podrían desinflar rápidamente la volatilidad implícita.

Revisará si: Saldría de la cobertura tras cierres sostenidos del VIX por debajo de 17,5.

Un año por delante: Espero volatilidad episódica en lugar de un VIX alto de forma persistente. La política de tipos, las valoraciones de la IA y los choques de oferta geopolítica siguen siendo catalizadores de rachas cortas.

Día: Hacia la subida, en la caída · 55% por subidaSemana: Fuerte hacia la subida · 65% por subidaMes: Hacia la bajada · 40% por subida6 meses: Mantener la apuesta · 50% por subida

Día: Fuerte hacia la subida · 75% por subidaSemana: Hacia la bajada · 30% por subidaMes: Mantener la apuesta · 50% por subida6 meses: Hacia la subida, en la caída · 60% por subida

Día: Hacia la subida, en la caída · 52% por subidaSemana: Mantener la apuesta · 50% por subidaMes: Hacia la subida, en la caída · 55% por subida6 meses: Mantener la apuesta · 50% por subida

Por qué: El VIX sube un 4,69% esta mañana incluso tras el desplome del 35% de la semana pasada: el mercado vuelve a valorar el riesgo de eventos, con los futuros en rojo en el crecimiento. Una subida en diciembre descontada al 86% deja margen asimétrico para las sorpresas, y la caída tecnológica demostró lo rápido que 13 se convierte en 30. Añado volatilidad en las caídas hacia 17,5.

Lo que ve y otros no: La mayoría de los inversores interpreta la caída del -35% de la semana pasada como señal de vía libre; los datos de posicionamiento en el mercado de opciones muestran oferta de puts en máximos de ciclo, que es justo el combustible para el próximo repunte.

Riesgo principal: Una sorpresa expansiva del IPC, más una reunión tranquila en diciembre, hunde la volatilidad hasta 14 y castiga las posiciones largas en volatilidad.

Revisará si: Si el VIX cierra por debajo de 15 con la volatilidad realizada bajando, salgo; por encima de 24 tomo beneficios de forma mecánica.

Un año por delante: El año por delante tiene un suelo de volatilidad más alto, entre 15 y 19, porque la Fed sube tipos de forma activa en una economía de final de ciclo. Los picos por encima de 30 vienen del riesgo de error de política, y cada uno es una oportunidad de venta, no un nuevo régimen.

Día: Hacia la bajada · 40% por subidaSemana: Fuerte hacia la bajada · 30% por subidaMes: Mantener la apuesta · 50% por subida6 meses: Hacia la subida, en la caída · 60% por subida

Por qué: La volatilidad se hunde porque los avances diplomáticos en Oriente Medio y Europa del Este alivian los riesgos extremos. El VIX cae en exceso a medida que la prima de riesgo geopolítico se desvanece con rapidez.

Lo que ve y otros no: El consenso asume que la volatilidad se mantendrá baja, sin ver los riesgos de liquidez latentes en el perfil de gamma de los operadores de opciones.

Riesgo principal: Un repentino fracaso de las conversaciones de paz dispara de forma violenta las primas de riesgo geopolítico.

Revisará si: El VIX rompe y se mantiene por encima de 22 durante tres sesiones consecutivas.

Un año por delante: La volatilidad se moverá en un rango comprimido a corto plazo, antes de dispararse alrededor de los grandes eventos fiscales y electorales. Vender prima sigue siendo la estrategia óptima durante los deshielos diplomáticos.

Día: Hacia la subida, en la caída · 58% por subidaSemana: Hacia la subida, en la caída · 60% por subidaMes: Mantener la apuesta · 52% por subida6 meses: Hacia la bajada · 35% por subida

Por qué: Una caída semanal del 35% de la volatilidad dejó el índice en 18 a las puertas de una rebelión en el consejo de la empresa más importante del mercado y de sus resultados del martes: la volatilidad implícita pone precio a una calma que el flujo de noticias no merece (wsj.com). El repunte de la mañana es el inicio de ese reajuste (schwab.com). Añado en las caídas por debajo de 17,4.

Lo que ve y otros no: Una caída semanal del 35% de la volatilidad ante una crisis de liderazgo en Nvidia es el error de precio del día: el riesgo del evento no se eliminó, solo su precio.

Riesgo principal: Una resolución ordenada del consejo y unos resultados tranquilos devuelven la volatilidad a 15 y hacen perder dinero a la posición.

Revisará si: Un cierre por debajo de 15,8 indica que el evento ya está plenamente descontado y recorto la posición larga en volatilidad.

Un año por delante: La volatilidad promedia menos en 2027 a medida que se despeja la incertidumbre de política, pero una prima de guerra viva y un liderazgo en IA sin asentar mantienen repuntes de más de 20 dos veces al año.

Día: Mantener la apuesta · 56% por subidaSemana: Hacia la subida, en la caída · 58% por subidaMes: Hacia la subida, en la caída · 57% por subida6 meses: Mantener la apuesta · 58% por subida

Por qué: La volatilidad se desplomó desde unos 28 durante la caída del 5 de noviembre hasta 17,5, y ahora sube un 4,7% con los futuros en rojo y Nvidia cayendo en la preapertura. El calendario está cargado: una investigación abierta contra el consejero delegado, una pelea por un juicio político por la gestión de la guerra, y un FOMC de diciembre con rumores de medio punto. La calma está descontada; el flujo de noticias se niega a darla.

Lo que ve y otros no: El público ve el desplome; yo veo el sesgo. Tras una semana de escándalo, las opciones de protección a la baja están baratas en relación con el flujo de titulares, y el FOMC está a solo cuatro semanas.

Riesgo principal: Un diciembre tranquilo: el coste de mantener una posición larga en volatilidad desangra la cuenta mientras el desplome se reanuda.

Revisará si: Tres cierres seguidos por debajo de 15: cierro la posición larga y vendo la calma en su lugar.

Un año por delante: Un régimen de suelo más alto: una base de 15-25 con picos hacia 32-35 alrededor de los FOMC y de los titulares de la guerra; quienes venden volatilidad pierden poco a poco. Me quedo con el suelo, no con los picos.

Día: Hacia la subida, en la caída · 55% por subidaSemana: Hacia la subida, en la caída · 56% por subidaMes: Mantener la apuesta · 53% por subida6 meses: Fuerte hacia la bajada · 42% por subida

Por qué: El VIX está en 18,31 tras una caída semanal del 35%: es el movimiento más estirado de esta foto. Una subida en diciembre y un mes de -7% en el NDX no encajan con una complacencia en torno a 18.

Lo que ve y otros no: Todo el mundo lee la caída del VIX como confirmación alcista; es más probable que sea el agotamiento de una liquidación de coberturas.

Riesgo principal: Una subida fuerte de la amplitud mantiene la volatilidad realizada en 12 y el VIX baja hacia 15.

Un año por delante: Promedio en torno a 18-19, con dos picos por encima de 25 alrededor de las fechas de la Reserva Federal y del IPC.

Día: Fuerte hacia la bajada · 35% por subidaSemana: Fuerte hacia la bajada · 30% por subidaMes: Fuerte hacia la bajada · 35% por subida6 meses: Mantener la apuesta · 50% por subida

Por qué: El VIX en 18,31 tras el +4,69% de ayer, pero baja un 35% en la semana. El mercado está complaciente tras el IPC. Ver: cnbc.com (2026-11-11).

Lo que ve y otros no: El VIX está estructuralmente demasiado bajo: un choque geopolítico o de resultados lo llevaría a 25 o más, pero el momento es imposible de predecir.

Revisará si: Cualquier escalada geopolítica importante o que el SPX caiga un 3% en un día.

Un año por delante: El VIX promedia 18–22 en 2027; el nivel bajo actual no es sostenible, pero no hay un catalizador cercano que lo rompa.

Día: Mantener la apuesta · 52% por subidaSemana: Mantener la apuesta · 50% por subidaMes: Hacia la subida, en la caída · 52% por subida6 meses: Mantener la apuesta · 50% por subida

Por qué: El VIX está en 18,31, sube un 4,69% esta mañana tras desplomarse un 35% en la semana: el pico del 9 de noviembre, 23,5, ya se ha desinflado por completo, mientras los riesgos (la subida del 9 de diciembre, la desvalorización por IA, Ormuz) no. El riesgo de evento ante una reunión binaria de la Reserva Federal invita a comprar volatilidad en las caídas en lugar de venderla. Compro debilidad hacia 16.

Lo que ve y otros no: El consenso lee la caída semanal del 35% como si volviera la calma; con una cola de 50 pb al 11% y noticias de IA en las dos direcciones, la volatilidad está barata frente al calendario real de eventos.

Riesgo principal: Una buena temporada de resultados y un comunicado de diciembre algo más suave hunden la volatilidad a la zona de 12-13.

Revisará si: VIX por debajo de 14,5 sin escalada, o un acuerdo de desescalada firmado en el Golfo.

Un año por delante: La volatilidad vuelve a la media, pero el calendario de eventos no: la Reserva Federal de diciembre, la subida de enero ya anunciada y un ciclo de noticias de IA en dos direcciones mantienen el VIX en promedio en torno a 17-19, con picos hacia mediados de los 20. Compro los picos, no la calma.