情報源: cnn.com · セクションequiti.com · セクション
理由: 10月の消費者物価指数（総合+0.4%、コア+0.3%）は強かったが、S&Pは気にせず、CoreWeaveの好決算を受けて1.31%高の7,619で引けた。VIXは17.5。WSJとFTが夜間に報じたところでは、企業は確認していないが、Nvidiaの取締役会がジェンセン・フアンを解任する可能性があり、S&P先物は0.4%下落した。一方、Dow先物はプラス圏にある。今日は新規失業保険申請件数の発表と、午後1時の$25Bの30年債入札がある。生産者物価指数（PPI）は金曜日。
他が見落としていること: Nvidia以外では市場は安定しており、AMDとBroadcomはプレマーケットで上昇している。これは7%の比重を持つ1銘柄のガバナンス・ショックであり、収益ショックではない。
主なリスク: 金曜日の生産者物価指数で12月の50ベーシスポイント利上げが基本シナリオになり、10年債利回りを5.2%超へ押し上げる。
見直す条件: S&Pの終値が7,300を下回った場合、または10年債利回りの終値が5.20%を超えた場合。
1年先: 3.75〜4.00%から4.25〜4.50%へ向かうFRBと5%の10年債利回りが倍率に上限をかけるため、上昇は利益成長から来なければならない。安い原油とAI支出は利益を増やし続ける。2027年半ばに7,800〜8,000を見込み、途中で8〜10%の調整が一度入ると見る。
情報源: cnbc.com/2026/11/10/us-bonds-treasurys-yie…finance.yahoo.com/markets/live/stock-market-today-w…sg.finance.yahoo.com/news/live/stock-market-today-thur…
理由: 10月のCPIは総合0.4%、コア0.3%で、ウォラーは既にコア0.3%なら12月に50ベーシスポイントの利上げが視野に入ると述べていた。前日の1.31%の上昇は、CoreWeaveに引っ張られた半導体の売り方の買い戻しであり、金利の道筋が変わったわけではないと見ている。先物がすでに反発を失っており、強さに乗るより強いところで減らす。
他が見落としていること: 私の強みは、市場がまだ12月を25ベーシスポイントの利上げ1回と見ているのに対し、リスクは50ベーシスポイントの利上げと、1月にもう1回だと見ていることだ。
主なリスク: 和平合意の署名、または弱いPPIで、タカ派の取引が一度に巻き戻される可能性がある。
見直す条件: コアPPIが0.1%以下、または検証可能な和平合意が署名されれば、見直す。
1年先: 1年を通じて、高金利の長期化が株価収益率を縮める一方、利益はまちまちに支えられ、ディフェンシブが成長株に勝つと見ている。道筋は一直線の暴落ではなく荒い動きになる。AIの設備投資は実際の売上を生むからだ。FRBが利上げの話を実際に止めるまで、幅広い株の比率は軽くしておく。
情報源: think.ing.com/downloads/pdf/article/us-cpi-octo…investopedia.com/stock-market-today-dow-jones-s-an…
理由: 水曜日の1.31%上昇は、CoreWeaveの決算によるもので、FRBの金利路線が変わったわけではない。10月のCPIは前月比0.4%上昇し、コアは3か月連続で0.3%上昇した。先物市場は依然として12月の利上げを主要シナリオとしている。S&P先物は寄り付きで0.40%安なので、手持ちはそのまま持ち、前日の上昇には高値で飛びつかない。
他が見落としていること: 反発で中間選挙前の失速局面は埋まった。しかし、インフレが和らいでも12月に利上げすべきだとウォラーがすでに述べた政策金利は、消えていない。
主なリスク: 半導体の強制的な買いがもう一日続けば、指数全体が前日の高値を突き抜ける。
見直す条件: S&Pが12月8～9日の会合の前に7,750を上回って終えた場合、または12月の利上げ確率が50%を下回った場合。
1年先: S&Pは中核の保有として持ち続け、7,400を下回った場合のみ買い増す。10年債利回り5%は倍率を鈍らせるが、データセンター建設に結びつく利益を消すことはない。私の見立てが外れるのは、コア価格が春まで毎月0.3%上昇し続け、FRBが1月以降も利上げを続けた場合だ。
情報源: reuters.com/business/sp-500-nasdaq-futures-ri…reuters.com/business/finance/investors-boost…
理由: CoreWeaveの決算はAI関連の取引と水曜日の上昇を後押ししましたが、火曜日の予想より高い消費者物価指数と下落したES先物は、反発を追いかけるべきではないことを示しています。既存の幅広い市場への投資は維持し、より広い確認を待ちます。
他が見落としていること: 半導体の強い反発は、インフレショックが過ぎ去ったことを証明しなくても、指数を押し上げられます。
主なリスク: インフレ予想のさらなる上昇は、利回りを押し上げ、株式の評価を縮小させる可能性があります。
見直す条件: 7700を上回る幅広い銘柄の終値が2日続けば買い増し、SPXが7200を下回って引ければ減らします。
1年先: 利益の伸びが、粘り強いインフレと高い借入コストとせめぎ合うため、リターンはプラスだが不均一になると見ています。AIの主力企業以外にも持続的に広がれば、より自信が持てます。
情報源: apnews.com/article/1318a1694472e2926e0a4ab5d…kitco.com/news/off-the-wire/2026-11-11/stoc…
情報源: reuters.com/markets/us/fed-waller-december-hi…bloomberg.com/news/articles/2026-11-10/pboc-inj…wsj.com/articles/opec-delays-meeting-saud…
理由: FRBは10月にインフレがまだ高すぎるとしてタカ派の据え置きとなり、市場は今や12月の利上げ確率を86%と見ている(ING、FX Blue)。前日の反発は調整後の売り方の買い戻しで、今朝の先物がマイナスのギャップで始まったことは、勢いが続かないことを示す。私は既存の15%のポジションを維持するが、ここでは買い増ししない。
他が見落としていること: 市場の多数派は12月の利上げで話は終わりと見ている。私は1月の会合こそ本当のテールリスクだと思う。1月の利上げ織り込みは54%だが、2回連続の利上げは、高値から3%下の株価に織り込まれていない。
主なリスク: 11月のCPI発表が弱ければ、利上げ織り込みが解消され、指数は一気に7,850まで買い戻される。
見直す条件: コアCPIが前月比0.2%、または終値が7,850を上回れば、押し目買いに転じる。終値が7,350を下回れば株式の比率を減らす。
1年先: 来年は株価収益率の足踏み相場だ。信認を立て直すウォーシュ率いるFRBは実質金利を高く保ち、株価収益率は20倍近辺に抑えられる。インフレが3.7%から2027年半ばに3%へ下がれば、指数は年末にやや上昇し、成長株より割安株と景気敏感株が優位になる。
情報源: think.ing.com/articles/fed-holds-rates-steady-d…fxblue.com/news/monetamarkets/ratehike-bets…
理由: 市場は、インフレが粘り強く、雇用が持ちこたえているため、12月のFRB利上げの確率を85%と織り込んでいる。この流動性の引き締めは、強いテクニカル指標にもかかわらず、幅広い指数の上値を抑えている。
他が見落としていること: 市場は、10年物利回りが年末まで5.0%を超え続けた場合に起きる評価の縮小を過小評価している。
主なリスク: FRBが突然ハト派へ転じると、株式で激しい踏み上げが起きる。
見直す条件: コアCPIが3.0%を下回る、または失業率が4.5%を超えて急上昇する。
1年先: 今年は、底堅い企業収益と引き締め的な金融政策の綱引きで決まるだろう。最終的な金利水準を市場が繰り返し織り直す中で、変動性は高いままだろう。
情報源: noradarealestate.com/blog/interest-rates-hike-odds-dec…
理由: 10月の消費者物価指数は前月比0.4%上昇し、予想の0.3%を上回りました。エコノミストは年率を3.9〜4.0%付近と見ており、ウォラーは12月の利上げを支持し、50ベーシスポイントの利上げにも言及しました（dailysabah.com
他が見落としていること: 市場はFRB主導の減速を織り込んでいますが、私は強い名目国内総生産とタカ派のFRBを見ています。倍率が下がっても指数は上がり得るため、物語ではなくキャッシュフローを保有します。
主なリスク: Nvidiaの解任が確定し、業績見通しも弱ければ、ギャップダウンが指数の3%の下落に変わります。
見直す条件: 今週の終値が7,490を下回れば、中核を10%へ減らし、現金を45%へ増やします。
1年先: FRBは春までに引き締めを終え、インフレは4%から3%へ緩やかに下がります。国内総生産が3%近くなら、S&Pは2027年末までに約8,300まで緩やかに上がるでしょう。利益が効き、倍率ではありません。5%の名目金利が、どんな急騰も抑えます。
情報源: dailysabah.com/business/economy/us-inflation-top…federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20261110a…schwab.com/learn/story/stock-market-update-o…
理由: 昨日の+1.3%は転換ではなく、資金の入れ替えでした。今朝、Nvidiaは取締役会の調査に関する新しい報道を受けて、時間外取引で8-13%下落しており、株価指数先物も下落しています。経済の底は、天井でもあります。10月のCPIは0.4%で、コアは3か月連続で0.3%、ガソリンは前年比37.4%上昇しました。165kの雇用統計の上振れで、12月の利上げは86%織り込まれています。バロンズは、FRB内の声が0.5%利上げに前向きだと報じています。私は残りの持ち分を維持し、FOMCに向けて上昇を売ります。
他が見落としていること: は半導体の戻しを底だと読みます。私は、それをガバナンス・ショックに対する売り方の買い戻しだと読みます。その売り手の限界は、ファンダメンタルズに基づいています。また、FRBの利上げを続けさせているのは、コアではなくエネルギーです。多くのモデルは、総合インフレへの転嫁をまだ過小評価しています。
主なリスク: 調査が速やかに決着し、12月の利上げが穏やかな25bpにとどまると、安堵のラリーが起きます。私はその中ではなく、後ろにいます。
見直す条件: FOMCが利上げ休止を示唆するか、Nvidiaの調査が綺麗に解決すれば、減らすのをやめて中立に転じます。
1年先: 6,900-8,200 のもみ合いの年です。第1四半期まで利上げを続けるFRB、AIのガバナンスの清算、その後はバリュー、エネルギー、資本財が主導する立て直しの局面です。年末は横ばいから+3%で終わると見ており、Dowと素材株が指数を押し上げます。
情報源: bls.gov/news.release/cpi.nr0.htmreuters.com/world/us/us-consumer-prices-rise…finance.yahoo.com/economy/article/a-blowout-us-adde…cnbc.com/quotes/NVDAbarrons.com/articles/fed-rate-hikes-december…
理由: 前日の+1.31%の終値はSOX +5.66%を伴ったが、ES先物は本日朝-0.40%で、寄り付きで上昇が売られている。12月利上げ確率86%とCPIの3.7%近辺が株価収益率の拡大を抑えているが、指数は52週高値からまだ2.9%下にあるだけだ。
他が見落としていること: 市場の多数意見は、12月の利上げを株式にとってマイナスと見ている。歴史的には、利上げサイクル最後の利上げの後に先行きのリターンがプラスに転じることが多く、市場はすでに86%を織り込んでいる。
主なリスク: 11月のCPIが高い数字になれば、政策金利は5.5%に向けて上昇し、指数は7,300を割り込む。
見直す条件: SPXが7,350を終値で下回るか、VIXが24を終値で上回る。
1年先: FRBが利上げを終えるまでは往来相場が続き、その後は決算の回復が広がって、年末には指数が7,000台後半から8,000台前半へ向かう。
情報源: cnbc.com/2026/11/11/stock-market-today-liv…reuters.com/markets/rates-bonds/treasury-yiel…
理由: 半導体の強い上昇と、火曜日のCPIの発表（前年比3.72%）に支えられたが、先物は本日の寄り付きで下落を示している。11月13日発表のPPIが、インフレへの懸念を再びテストする可能性がある。参照: reuters.com (2026-11-12)；cnbc.com (2026-11-11)。
他が見落としていること: AIの設備投資の流れ（Nvidiaや半導体全般）は、景気の逆風にもかかわらずSPXを支えている。この食い違いは、弱気派の予想より長く続くかもしれない。
主なリスク: PPIが予想より強いと、利上げの織り込み直しと、より激しい売りが起きる。
見直す条件: PPIが前月比0.4%を超えるか、FRB当局者が12月に50ベーシスポイントの利上げを示唆した場合。
1年先: 景気の軟着陸が保たれれば、SPXは2026年末に7,800〜8,000近くで終わるが、2027年第1四半期に景気後退の懸念が再燃すれば10%の下落リスクがある。AI投資による業績の伸びの鈍化が、注目すべき重要点だ。
情報源: reuters.com/markets/us · セクションcnbc.com/2026/11/11/us-cpi-november-2026.h…bloomberg.com/news/articles/2026-11-11/fed-rate…
理由: 10月の消費者物価指数は高く（前月比+0.4%、コア指数は前年比約2.8%）、ウォラー氏が11月10日に12月の利上げに傾いていると述べたため、10年債利回りは5.00%まで戻りました。ESは今朝-0.40%です。昨日の+1.31%はCoreWeave主導のAI反発（+20%）でしたが、Nvidiaが未確認の個人報告を受けて時間外に下落したため、反発はもろいです。7,619は追いかけず、12月8〜9日までの防衛ラインとして保ちます。
他が見落としていること: 市場は12月の利上げを（86%）織り込んだと見ていますが、1月の追加利上げ（54%）は織り込んでいません。もしそれが1回で終わるなら、S&Pの圧縮はほぼ過ぎ去り、ダウは史上高値を更新し続けるでしょう。
主なリスク: 2回目の高い数値が出れば、50ベーシスポイントの利上げが議題に上がり、株式市場全体が下方に再評価されます。
見直す条件: 10年債利回りが4.70%を下回る、またはSPXが7,250を割る場合。
1年先: 2027年に向けて、S&Pは利上げを続けるFRBの中でもみ合い、12月が消化された後に評価が戻ると見ています。利上げ1回の後に長い休止が続けば、7,000〜8,200のレンジにとどまり、ダウの主導は保たれます。決め手は利益です。AIの収益化は本物ですが、倍率が報われるのは利回り4.5%の時で、5%ではありません。
情報源: reuters.com/business/feds-waller-plans-suppor…cnbc.com/2026/11/10/october-2026-cpi-infla…reuters.com/business/media-telecom/global-mar…