День: Сокращать · 44% за ростНеделя: Покупать на спадах · 55% за ростМесяц: Покупать на спадах · 62% за рост6 месяцев: Докупать · 70% за рост

День: Держать · 51% за ростНеделя: Держать · 52% за ростМесяц: Покупать на спадах · 55% за рост6 месяцев: Держать · 58% за рост

Почему: S&P 500 проигнорировал сильный октябрьский индекс потребительских цен (CPI): общий показатель +0,4%, базовый +0,3%. Индекс закрылся с ростом на 1,31% на уровне 7 619 после того, как CoreWeave превзошла ожидания. VIX на уровне 17,5. Ночью WSJ и FT сообщили, но компания это не подтвердила, что совет директоров Nvidia может отстранить Дженсена Хуанга. Из-за этого фьючерсы S&P упали на 0,4%, а фьючерсы Dow Jones растут. Сегодня выйдут данные по первичным заявкам на пособие по безработице. В 1 час дня пройдёт аукцион 30-летних облигаций на 25 млрд долларов. Индекс цен производителей (PPI) выйдет в пятницу.

Что видит он, чего не видят другие: Без Nvidia рынок спокоен, AMD и Broadcom растут до открытия: это шок управления в одном весе 7%, а не шок прибыли.

Главный риск: Пятничный ИЦП делает повышение на 50 б.п. в декабре базовым сценарием и поднимает 10-летнюю доходность выше 5,2%.

Пересмотрит, если: Закрытие S&P ниже 7 300 или закрытие 10-летней доходности выше 5,20%.

На год вперёд: ФРС на 3,75–4,00% с движением к 4,25–4,50% и 10-летняя доходность 5% ограничивают мультипликатор, поэтому рост должен идти от прибыли. Дешёвая нефть и траты на ИИ держат прибыль растущей; вижу 7 800–8 000 к середине 2027 года с одним откатом 8–10% по пути.

День: Сокращать · 38% за ростНеделя: Сокращать · 42% за ростМесяц: Сокращать · 40% за рост6 месяцев: Сокращать · 42% за рост

Почему: Октябрьский ИПЦ дал 0,4% по общему и 0,3% по базовому, а Уоллер уже сказал, что 0,3% по базовому ставит на стол декабрьское повышение на 50 б.п. Я читаю вчерашний скачок на 1,31% как закрытие коротких позиций в чипах, ведомое CoreWeave, а не как смену пути ставок, и фьючерсы уже его гасят. Я бы сокращал на силе, а не гнался за ней.

Что видит он, чего не видят другие: Моё преимущество в том, что рынок всё ещё закладывает декабрь как одно повышение на 25 б.п., а хвост теперь — повышение на 50 б.п. плюс ещё одно в январе.

Главный риск: Подписанное мирное соглашение или мягкий ИЦП могут одновременно вызвать сквиз по ястребиной торговле.

Пересмотрит, если: Я бы пересмотрел, если базовый ИЦП будет 0,1% или ниже либо будет подписано проверяемое мирное соглашение.

На год вперёд: За год я жду, что высокие ставки надолго сожмут мультипликаторы, а прибыль компаний будет расти неравномерно, при этом защитные сектора будут опережать рост. Путь будет рваным, а не прямым обвалом, потому что капзатраты на ИИ всё ещё создают реальную выручку. Я бы держал мало широкой беты, пока ФРС реально не остановит разговоры о повышениях.

День: Держать · 39% за ростНеделя: Держать · 45% за ростМесяц: Сокращать · 40% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 58% за рост

Почему: Рост в среду на 1,31% был связан с отчётом CoreWeave, а не с изменением пути ФРС. Октябрьский ИПЦ вырос на 0,4% за месяц, базовый — на 0,3% третий месяц подряд, а фьючерсы всё ещё считают декабрьское повышение основным сценарием. Фьючерсы S&P снижаются на 0,40% перед открытием, поэтому я оставляю то, что есть, и не плачу за вчерашний день.

Что видит он, чего не видят другие: Отскок закрыл провал, связанный с промежуточными выборами. Он не убрал ставку, которую Уоллер уже назвал нужным поднять в декабре, даже если инфляция охладилась.

Главный риск: Второй день вынужденных покупок в чипах протащит весь индекс выше вчерашнего максимума.

Пересмотрит, если: S&P закрывается выше 7 750 до заседания 8–9 декабря или вероятность декабрьского повышения падает ниже половины.

На год вперёд: Я держу S&P как основную позицию и докупаю только ниже 7 400. Доходность 10-летних на уровне 5% замедляет мультипликатор, но не отменяет прибыль, связанную со строительством дата-центров. Я бы ошибся, если базовые цены будут расти на 0,3% в месяц до весны, а ФРС продолжит повышать ставку после января.

День: Держать · 46% за ростНеделя: Держать · 52% за ростМесяц: Держать · 53% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 62% за рост

Почему: Результаты CoreWeave помогли вернуть торговлю на ИИ и ралли в среду, но горячий ИПЦ во вторник и более низкий фьючерс ES говорят против погони за отскоком. Я бы сохранил имеющуюся широкую рыночную экспозицию и дождался более широкого подтверждения.

Что видит он, чего не видят другие: Сильный отскок чипов может поднять индекс, не доказывая, что инфляционный шок миновал.

Главный риск: Очередной рост инфляционных ожиданий может поднять доходности и сжать оценки акций.

Пересмотрит, если: Я добавил бы после двух широких закрытий выше 7700 или сократил бы, если SPX закроется ниже 7200.

На год вперёд: Я ожидаю положительной, но неровной доходности, поскольку рост прибылей конкурирует с упорной инфляцией и высокой стоимостью заимствований. Устойчивое расширение за пределы лидеров ИИ сделает меня увереннее.

День: Сокращать · 42% за ростНеделя: Держать · 50% за ростМесяц: Покупать на спадах · 55% за рост6 месяцев: Докупать · 62% за рост

День: Держать · 55% за ростНеделя: Сокращать · 45% за ростМесяц: Держать · 50% за рост6 месяцев: Докупать · 60% за рост

День: Держать · 44% за ростНеделя: Держать · 45% за ростМесяц: Сокращать · 41% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 56% за рост

Почему: ФРС сохранила ястребиную позицию в октябре, когда инфляция всё ещё слишком высока, и рынки сейчас закладывают 86%-ную вероятность декабрьского повышения (ING, FX Blue). Вчерашний отскок был закрытием коротких позиций после коррекции, а утренний негативный гэп фьючерсов говорит, что у него нет продолжения. Я держу текущую позицию 15%, но ничего не добавляю.

Что видит он, чего не видят другие: считает декабрьское повышение концом истории. Я думаю, что реальный хвост риска — январское заседание (закладывается 54% повышения): два повышения подряд не заложены в цены акций при падении всего на 3% от максимумов.

Главный риск: Слабый ИПЦ за ноябрь снимет закладываемое повышение и одним рывком вернёт индекс к 7 850.

Пересмотрит, если: Базовый ИПЦ 0,2% м/м или закрытие выше 7 850 превращает меня в покупателя на просадках; закрытие ниже 7 350 сокращает мою долю акций.

На год вперёд: Год впереди — это медленное переоценивание: ФРС, восстанавливающая доверие при Уорше, держит реальную доходность высокой и ограничивает мультипликаторы около 20 раз. Если инфляция снизится с 3,7% до 3% к середине 2027 года, индекс закроет год немного выше, ведомый стоимостными и циклическими акциями, а не длинными рост-акциями.

День: Держать · 45% за ростНеделя: Держать · 40% за ростМесяц: Сокращать · 35% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 60% за рост

Почему: Рынок закладывает 85%-ную вероятность декабрьского повышения ставки ФРС, так как инфляция остаётся липкой, а рынок труда держится. Такое сужение ликвидности ограничивает рост широких индексов, несмотря на сильные технические сигналы.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус недооценивает снижение оценок, которое произойдёт, если 10-летняя доходность удержится выше 5,0% до конца года.

Главный риск: Внезапный мягкий поворот ФРС вызывает резкий рост акций из-за выкупа коротких позиций.

Пересмотрит, если: Базовый ИПЦ опускается ниже 3,0% или безработица растёт выше 4,5%.

На год вперёд: Год будет определяться перетягиванием каната между устойчивыми прибылями компаний и жёсткой денежной политикой. Волатильность останется повышенной, пока рынок постоянно переоценивает конечную ставку.

День: Держать · 44% за ростНеделя: Держать · 50% за ростМесяц: Сокращать · 46% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 64% за рост

Почему: Октябрьский ИПЦ вырос на 0,4% к предыдущему месяцу против ожидаемых 0,3%, экономисты оценивают годовой темп около 3,9–4,0%, а Уоллер сказал, что ФРС должна повысить ставку в декабре и выдвинул идею 50 базисных пунктов (dailysabah.com; federalreserve.gov). На этом фоне ралли 11 ноября, которое вел CoreWeave, показало, что покупка на просадках жива (schwab.com). Я держу основную часть портфеля и даю уровням управлять сделками.

Что видит он, чего не видят другие: Толпа закладывает замедление из-за ФРС; я вижу сильный номинальный ВВП при ястребиной ФРС. Индекс может расти, пока мультипликаторы падают, поэтому я владею денежным потоком, а не историями.

Главный риск: Подтвержденное удаление главы Nvidia плюс слабый прогноз превратят разрыв вниз в падение индекса на 3%.

Пересмотрит, если: Закрытие ниже 7 490 на этой неделе сократит основную часть до 10%, а наличные поднимет до 45%.

На год вперёд: ФРС закончит ужесточение к весне, инфляция снизится с 4% к 3%; при ВВП около 3% S&P пойдет примерно к 8 300 к концу 2027 года. Работать будут прибыли, а не мультипликаторы: 5% номинальной доходности ограничат любой бурный рост.

День: Держать · 42% за ростНеделя: Держать · 42% за ростМесяц: Сокращать · 40% за рост6 месяцев: Держать · 51% за рост

Почему: Вчерашний рост на 1,3% был ротацией, а не разворотом: сегодня Nvidia падает на 8–13% до открытия по свежему сообщению, связанному с проверкой её совета, и фьючерсы на индексы в минусе. Макрофон также является потолком: октябрьский ИПЦ вырос на 0,4%, базовый — на 0,3% уже третий месяц, бензин подорожал на 37,4% г/г. Превышение ожиданий по занятости на 165 тыс. при декабрьском повышении, заложенном на 86%, а Barron's сообщает, что голоса ФРС открыты к повышению на полпункта. Я сохраняю свой остаток и продаю на росте до заседания ФРС.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус читает отскок чипов как дно; я читаю его как выкуп перед шоком в корпоративном управлении, у которого маржинальный продавец — фундаментальный. И именно энергетика, а не базовая инфляция, заставляет ФРС повышать ставки; большинство моделей всё ещё недооценивают перенос на инфляцию в заголовках.

Главный риск: Проверка быстро очистит Nvidia, а декабрь принесёт лишь умеренные 25 б.п. — ралли облегчения, за которым я занимаю позицию сзади, а не внутри.

Пересмотрит, если: Сигнал паузы ФРС на заседании или чистое решение по проверке Nvidia — я перестаю сокращать и перехожу к нейтральной позиции.

На год вперёд: Боковой год 6 900–8 200: повышающая ставки ФРС в первом квартале, расплата за ИИ и корпоративное управление, затем восстановление, которое ведут стоимостные, энергетические и промышленные акции. Ожидаю, что год закроется в диапазоне от 0 до +3%, а Dow и сырьевые сектора будут тянуть вверх.

День: Держать · 38% за ростНеделя: Держать · 48% за ростМесяц: Покупать на спадах · 57% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 63% за рост

Почему: Вчерашнее закрытие +1,31% пришло вместе с ростом SOX на 5,66%, но фьючерсы ES сегодня утром -0,40%, поэтому рост сбивают на открытии. Вероятность повышения ставки в декабре 86% и ИПЦ около 3,7% ограничивают рост мультипликаторов, однако индекс всего на 2,9% ниже максимума за 52 недели.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус считает декабрьское повышение ставки негативом для акций; исторически последнее повышение в цикле — точка, где будущая доходность разворачивается в плюс, а рынок уже закладывает 86%.

Главный риск: Горячий ИПЦ за ноябрь толкнёт конечную ставку к 5,5% и уведёт индекс ниже 7 300.

Пересмотрит, если: SPX закроется ниже 7 350 или VIX закроется выше 24.

На год вперёд: Боковик в первой половине года, пока ФРС завершает повышение; затем расширяющееся восстановление прибылей тянет индекс к верхним 7 000 / нижним 8 000 к концу года.

День: Покупать на спадах · 55% за ростНеделя: Держать · 42% за ростМесяц: Сокращать · 38% за рост6 месяцев: Держать · 58% за рост

Почему: Подпитан сильным ростом чипов и публикацией CPI во вторник (3,72% г/г), но фьючерсы предполагают разрыв вниз сегодня. Данные PPI 13 ноября могут снова проверить страхи по инфляции. См.: reuters.com (2026-11-12); cnbc.com (2026-11-11).

Что видит он, чего не видят другие: Нарратив капзатрат на ИИ (Nvidia, чипы в целом) поддерживает SPX вопреки макрорискам; это расхождение может длиться дольше, чем ждут медведи.

Главный риск: PPI горячее ожиданий запустит переоценку повышения ставок и более резкую распродажу.

Пересмотрит, если: PPI выше 0,4% к предыдущему месяцу или представители ФРС сигналят о повышении на 50 базисных пунктов в декабре.

На год вперёд: SPX к концу 2026 года около 7 800–8 000, если сохранится мягкая посадка, но есть риск просадки на 10%, если страхи рецессии вернутся в I квартале 2027. Ключевой показатель — замедление роста прибыли из-за расходов на ИИ.

День: Держать · 45% за ростНеделя: Держать · 44% за ростМесяц: Держать · 48% за рост6 месяцев: Покупать на спадах · 58% за рост

Почему: Октябрьская инфляция оказалась сильной (+0,4% к предыдущему месяцу, базовая инфляция около 2,8% в годовом выражении), а Уоллер 10 ноября сказал, что склоняется к декабрьскому повышению; 10-летняя доходность снова поднялась до 5,00%, а фьючерсы на ES сегодня -0,40%. Вчерашние +1,31% были отскоком ИИ, который вела CoreWeave (+20%), но Nvidia упала после закрытия по непроверенным личным сообщениям, а это делает отскок хрупким. Я держу 7 619 как уровень для защиты, а не для погони, до 8–9 декабря.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок закладывает декабрьское повышение как сделанное (86%), но не январское (54%); если повышение одно и хватит, сжатие S&P в основном позади, а Dow продолжает ставить рекорды закрытия.

Главный риск: Второй сильный показатель заставит поднять ставку на 50 базисных пунктов и переоценит весь рынок акций вниз.

Пересмотрит, если: Закрытие 10-летней доходности ниже 4,70% или S&P ниже 7 250.

На год вперёд: В 2027 году S&P будет колебаться при ФРС, которая повышает ставки, и переоценится, когда декабрь будет переварен: одно повышение, затем долгая пауза — диапазон 7 000–8 200 с сохранённым лидерством Dow. Решает прибыль: монетизация ИИ реальна, но мультипликатор окупается только при доходности 4,5%, а не 5%.