День: К росту, на спаде · 58% за ростНеделя: К росту, на спаде · 62% за ростМесяц: Держать ставку · 50% за рост6 месяцев: К снижению · 35% за рост

День: Держать ставку · 51% за ростНеделя: Держать ставку · 52% за ростМесяц: Держать ставку · 45% за рост6 месяцев: К снижению · 40% за рост

Почему: Доходность 10-летних облигаций США снова на уровне 5,00% после того, как октябрьский CPI оказался выше ожиданий. Уоллер сказал, что стоит рассмотреть повышение ставки на 50 базисных пунктов в декабре. Логан хочет как минимум ещё два повышения на четверть процентного пункта. Доходность 2-летних бумаг подскочила на 18 базисных пунктов в день выхода CPI. Сегодня выйдут данные по первичным заявкам на пособие по безработице (189 тыс. за прошлую неделю). В 1 час дня пройдёт аукцион 30-летних облигаций на 25 млрд долларов. Индекс цен производителей (PPI) выйдет в пятницу.

Что видит он, чего не видят другие: Brent упала на 13% за месяц, значит общая инфляция охлаждается к началу 2027 года; повышение ставок ФРС при падающей энергии близко к вершине долгосрочных доходностей.

Главный риск: Слабый аукцион 30-летних облигаций и горячий ИЦП толкают 10-летнюю доходность к годовому максимуму 5,36%.

Пересмотрит, если: Закрытие 10-летней доходности выше 5,20% (я сокращаю облигационный фонд до 12%).

На год вперёд: Жду, что ФРС остановится около 4,25–4,50% к весне 2027 года, а дешёвая нефть снизит общую инфляцию. 10-летняя доходность, по моей оценке, сползёт к 4,7–4,9%, поддерживаемая большим объёмом размещений и премией за срок.

День: К росту, на спаде · 58% за ростНеделя: Сильнее к росту · 62% за ростМесяц: Сильнее к росту · 65% за рост6 месяцев: К росту, на спаде · 60% за рост

Почему: 10-летняя доходность на уровне 5,00 после того, как горячий ИПЦ поднял шансы декабрьского повышения до 100% с 84% днём раньше. Уоллер сказал, что 0,3% по базовому ставит на стол 50 б.п., и именно это и вышло. Я делаю ставку на рост доходности отсюда, добавляя при любом снижении до 4,94.

Что видит он, чего не видят другие: Моё преимущество в том, что я закладываю хвост в 50 б.п., а не только базовое повышение на 25 б.п., которое консенсус всё ещё считает шумом.

Главный риск: Мягкий ИЦП или мирное соглашение могут быстро уронить доходность, когда шорты закроются.

Пересмотрит, если: Я бы пересмотрел, если базовый ИЦП будет 0,1% или ниже, а декабрьские шансы рухнут.

На год вперёд: За год я жду, что доходность останется высокой надолго, а 10-летняя будет колебаться между 4,6% и 5,4%. Только реальная рецессия устойчиво опустит её ниже. Я бы держал позицию на более высокую доходность, пока инфляция явно не охладится.

День: Держать ставку · 56% за ростНеделя: К росту, на спаде · 58% за ростМесяц: Держать ставку · 54% за рост6 месяцев: К снижению · 38% за рост

Почему: Рынок трежерис был закрыт в День ветеранов и открывается с доходностью 10-летних на уровне 5,00%. Октябрьский общий ИПЦ вырос на 0,4% при прогнозе 0,3%, а базовый — на 0,3% третий месяц подряд, это та планка, которую Уоллер назвал для рассмотрения полупунктового шага 8–9 декабря. Текущий диапазон ставки ФРС — от 3,75 до 4%. Цена уже закладывает повышение на четверть пункта. Я не буду гнаться за круглым числом, которое уже выросло за неделю.

Что видит он, чего не видят другие: Доходность всё ещё ниже, чем месяц назад. Страх роста борется со страхом ИПЦ, поэтому шорт облигаций при 5% — скучная сделка, хотя сценарий без повышения уже мёртв.

Главный риск: Несколько чиновников присоединятся к Уоллеру в пользу полупунктового повышения, и доходность пойдёт к годовому максимуму 5,36.

Пересмотрит, если: Доходность закрывается выше 5,20 или мягкий официальный отчёт после опроса опускает вероятность декабрьского повышения ниже половины.

На год вперёд: 5% достаточно близко к верхней границе диапазона от 4,64 до 5,36, поэтому я лучше буду владеть облигациями позже в году, чем ставить на устойчивый прорыв выше 5,25. Горячий базовый ИПЦ за октябрь готовит повышение. Сам по себе он не задаёт нового плато, если энергия продолжит дешеветь. Я перейду к взгляду через облигационные фонды, когда пройдут заседания в декабре и январе.

День: К росту, на спаде · 61% за ростНеделя: К росту, на спаде · 63% за ростМесяц: К росту, на спаде · 65% за рост6 месяцев: Держать ставку · 44% за рост

Почему: ИПЦ за октябрь оказался горячее ожиданий, а рыночные оценки в переданном контексте сильно склоняются к декабрьскому повышению; доходность 10-летних трежерис уже на уровне 5%. Это поддерживает краткосрочную ставку на рост доходности, а IEF я сохраняю в портфеле с денежной позицией как диверсификатор на более длинный срок.

Что видит он, чего не видят другие: Доходность может расти даже при ослаблении экономики, если премии за инфляционный риск продолжают расти.

Главный риск: Резкое замедление роста или возврат дезинфляции могут развернуть движение доходности.

Пересмотрит, если: Я сократил бы краткосрочную ставку на рост доходности при падении ниже 4,75% или если данные по инфляции заметно смягчатся.

На год вперёд: Я ожидаю, что повышенные доходности сохранятся, пока инфляция упорна, а затем ослабнут, если жёсткая политика охладит спрос. Сроки неопределённы, поэтому мой взгляд на более длинный срок отличается от краткосрочного прогноза.

День: К росту, на спаде · 55% за ростНеделя: Сильнее к росту · 60% за ростМесяц: Держать ставку · 50% за рост6 месяцев: К снижению · 40% за рост

День: Сильнее к снижению · 30% за ростНеделя: Сильнее к снижению · 25% за ростМесяц: Сильнее к снижению · 20% за рост6 месяцев: К снижению · 40% за рост

День: К росту, на спаде · 50% за ростНеделя: К росту, на спаде · 53% за ростМесяц: К росту, на спаде · 55% за рост6 месяцев: Держать ставку · 50% за рост

Почему: ING описывает ястребиную паузу как подтверждение возврата выше 5%, а ставки на повышение формируют валютный рынок и рынок процентных ставок до декабря (FX Blue). Институциональный ориентир — прогноз BofA о трёх повышениях в 2026 году на фоне восстановления доверия при Уорше. Я делаю ставку на рост доходности от 5,00, добавляя при снижении до 4,96.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок закладывает декабрь, но только 54% на январь. Я думаю, что январь тоже будет, если падение нефти остановится, а премия за срок на уровне 5% всё ещё отрицательна относительно инфляции 3,7%.

Главный риск: Один слабый базовый ИПЦ отменит декабрьские ожидания и вызовет ралли облигаций на 30 б.п. до того, как я успею среагировать.

Пересмотрит, если: Базовый ИПЦ 0,2% м/м или пропуск декабря с голубиными комментариями заставит меня делать ставку на снижение доходности.

На год вперёд: Год впереди: 10-летняя доходность достигает пика около 5,4% в первой половине года, затем медленно снижается к 4,5% по мере восстановления доверия и замедления инфляции. Владение длинными облигациями станет сделкой конца 2027 года, а не этой зимы.

День: К росту, на спаде · 60% за ростНеделя: Сильнее к росту · 65% за ростМесяц: Держать ставку · 55% за рост6 месяцев: К снижению · 40% за рост

Почему: При вероятности декабрьского повышения выше 85% и ставке ФРС 3,75%-4,00% доходность 10-летних облигаций тянется вверх премией за срок [, ]. Цены облигаций будут падать, пока рынок принимает высокие ставки надолго.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус ждёт быстрого разворота в 2027 году и упускает структурный инфляционный пол, созданный деглобализацией и энергопереходом.

Главный риск: Внезапный кризис ликвидности вынуждает ФРС вмешаться и ограничить доходность через контроль кривой доходности.

Пересмотрит, если: Базовый PCE опускается ниже 2,5% два месяца подряд.

На год вперёд: Облигационный рынок переживёт болезненную переоценку нейтральной ставки. Доходности останутся высокими, наказывая портфели с длинной дюрацией, пока не наступит реальное экономическое замедление.

День: Держать ставку · 47% за ростНеделя: К росту, на спаде · 55% за ростМесяц: К росту, на спаде · 57% за рост6 месяцев: К снижению · 42% за рост

Почему: 10-летняя доходность стоит на 5,00 после недели ястребиной переоценки: октябрьский ИПЦ вырос на 0,4% к предыдущему месяцу третий месяц подряд, Уоллер выдвинул идею декабрьского хода на 50 базисных пунктов, а доллар обновил 19-месячный максимум (dailysabah.com; federalreserve.gov; reuters.com). Рынок закладывает около 89% вероятности декабрьского повышения и еще одно к марту. Я ставлю на рост доходности к заседанию, добавляя ниже 4,93.

Что видит он, чего не видят другие: Консенсус считает, что предстоящее повышение станет пиком доходности. Я думаю, что премия за срок и спор «январь против марта» сначала подтолкнут 5,20, и только тогда реальный пик останется позади.

Главный риск: Обвал на фондовом рынке или расширение кредитных спредов остановят ФРС: по мнению самого BofA, только они не дают декабрьскому повышению состояться.

Пересмотрит, если: Закрытие ниже 4,88 скажет, что рынок перестал верить в мартовское повышение, и я закрою ставку на рост доходности.

На год вперёд: Доходность достигнет пика в первом квартале около 5,20–5,30 по мере завершения последних повышений, затем упадет к 4,5% к концу 2027 года по мере снижения инфляции. Новый энергетический или тарифный шок — это то, что вернет максимум 5,36%.

День: Держать ставку · 53% за ростНеделя: Держать ставку · 56% за ростМесяц: К росту, на спаде · 58% за рост6 месяцев: К росту, на спаде · 56% за рост

Почему: ИПЦ в октябре вырос на 0,4% — третий резкий месяц — при подорожании бензина на 37,4% г/г, в то время как базовый держался на 0,3%. Превышение ожиданий по занятости на 165 тыс. вернуло декабрьское повышение, а Barron's сообщает, что Уоллер и Логан открыты к повышению на полпункта. Сентябрьские прогнозы держат ставку выше 4% до 2027 года. Я жду, что 10-летняя доходность пойдёт к 5,05–5,10, далеко от максимума цикла 5,36.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок спорит о базовой инфляции, а ФРС повышает ставки исходя из заголовочной. С энергией, подорожавшей из-за войны, в корзине коммуникация остаётся ястребиной, даже когда базовая инфляция ведёт себя прилично. Именно это консенсус упускает.

Главный риск: Шок корпоративного управления превратится в настоящий страх за рост — быстрый уход в надёжные активы к 4,85, который закроет сделку по стопу.

Пересмотрит, если: Провал занятости или неожиданно голубиный декабрь — я переворачиваюсь и покупаю облигацию.

На год вперёд: Доходность достигнет пика около 5,2–5,25 в первом квартале, когда войдут последние повышения, а потом поверят прогнозу ФРС по инфляции на 2027 год — 2,3%. Я закрываю год на уровне 4,6–4,8%, и открывается лучший вход в облигации за весь цикл во втором полугодии.

День: К росту, на спаде · 58% за ростНеделя: К росту, на спаде · 58% за ростМесяц: Держать ставку · 52% за рост6 месяцев: К снижению · 45% за рост

Почему: Доходность 5,00%, за неделю выросла на 2,12%. Вероятность повышения ставки в декабре 86%, ИПЦ около 3,7%. Максимум за 52 недели 5,36%, так что запас ещё есть, но соотношение риска и доходности ухудшается выше 5,15%.

Что видит он, чего не видят другие: Рынок закладывает повышение, но не дезинфляцию от падения WTI на 9,6% за месяц — это недостающая переменная для доходностей 2027 года.

Главный риск: Слабый отчёт по занятости за ноябрь развернёт всё движение за две сессии.

Пересмотрит, если: 10Y закроется ниже 4,85% или выше 5,30%.

На год вперёд: Пик около 5,2–5,3% в первом квартале, затем снижение к верхним 4% по мере замедления роста и паузы ФРС.

День: Держать ставку · 50% за ростНеделя: Сильнее к снижению · 38% за ростМесяц: К снижению · 40% за рост6 месяцев: Сильнее к снижению · 45% за рост

Почему: Доходность 5,00%, вчера +0,30%. CPI 3,72% сохраняет повышение живым, но тренд за месяц вниз. Ключевой — PPI завтра. См.: cnbc.com (2026-11-11); federalreserve.gov (2026-11-11).

Что видит он, чего не видят другие: Рынок слишком заточен под декабрьское повышение: один мягкий показатель может быстро опустить доходность на 15 базисных пунктов.

Главный риск: Упорная инфляция заставит повысить ставки несколько раз; доходность взлетит до 5,5%.

Пересмотрит, если: PPI выше 0,5% к предыдущему месяцу или точечный график прогнозов ФРС в декабре сместится к ужесточению.

На год вперёд: Доходность снизится до 4,5–4,7% к концу 2027 года по мере снижения ставок ФРС; короткий конец может упасть быстрее при рецессии.

День: Держать ставку · 55% за ростНеделя: К росту, на спаде · 58% за ростМесяц: К росту, на спаде · 60% за рост6 месяцев: Держать ставку · 55% за рост

Почему: 10-летняя доходность вернулась к 5,00% 10–11 ноября, после того как октябрьская инфляция оказалась сильной и Уоллер открыл дверь к декабрьскому повышению (заложено на 86%, около 11% за повышение на 50+ базисных пунктов). Kalshi также оценивает январское повышение в 54%, значит, короткий конец кривой переоценивает весь цикл повышения, а не одно заседание. Я ставлю, что доходности продолжат расти, и буду добавлять на откатах доходности вниз.

Что видит он, чего не видят другие: Все смотрят на декабрьское заседание; я смотрю на премию за срок — большой объём выпуска плюс повышающая ФРС при слабой экономике — это тот же набор, что дал 5,36% ранее в этом году, и 5,10–5,15% достижимо к концу года.

Главный риск: Страх роста отменит повышение, и доходности резко упадут к 4,70%.

Пересмотрит, если: Закрытие 10-летней доходности ниже 4,70% или базовая инфляция снова 0,2% к предыдущему месяцу.

На год вперёд: 10-летняя доходность проведёт грядущий год между 4,75% и 5,35%: повышение заложено, премия за срок — нет; объём выпуска и слабая экономика спорят друг с другом весь год. Кривая наконец станет круче на медвежьем сценарии перед первым снижением, в которое все будут клясться.