来源: equiti.com · 栏目tradingeconomics.com · 栏目

原因: 10月CPI超预期后，10年期收益率回到5.00%：沃勒表示应考虑12月加息50个基点，洛根希望至少再加息两次，每次25个基点，2年期收益率在CPI公布当日跳升18个基点。今日有初请失业金数据（上周189K），以及下午1点的250亿美元30年期国债拍卖；PPI在周五公布。

它看到而别人没看到的: Brent一个月内下跌13%，因此整体通胀将在2027年初降温；在能源价格下跌时美联储仍在加息，这接近长期收益率的顶部。

主要风险: 30年期国债拍卖疲软和PPI超预期，会把10年期收益率推向今年5.36%的高点。

何时会修改判断: 10年期收益率收盘高于5.20%（我把债券基金降至12%）。

未来一年: 我预计美联储将在2027年春季前停在4.25-4.50%附近，同时更便宜的石油会拉低整体通胀。10年期收益率应缓慢回落至4.7-4.9%，由大量发债和期限溢价撑住。

来源: cnbc.com/2026/11/10/fed-governor-waller-se…qz.com/fed-officials-faster-rate-hikes-o…home.treasury.gov/news/press-releases/sb0678

原因: 在偏热的CPI把12月加息概率从前一天的84%推至100%之后，10年期收益率目前为5.00。沃勒说核心0.3%的数据会把50个基点摆上台面，而这正是公布的结果。我押注收益率从这里上升，并在回落到4.94附近时加仓。

它看到而别人没看到的: 我的优势在于：我定价的是50个基点的尾部风险，而不只是基础的25个基点加息；共识仍把后者视为噪音。

主要风险: 一份疲软的PPI或和平协议，可能在空头回补时迅速把收益率拉低。

何时会修改判断: 如果核心PPI公布为0.1%或更低，且12月加息概率崩塌，我会修改判断。

未来一年: 全年我预计收益率将长期维持高位，10年期在4.6%至5.4%之间震荡。只有真正的衰退才能使其可持续地走低。在通胀明确降温之前，我会保持押注收益率上升的仓位。

来源: think.ing.com/downloads/pdf/article/us-cpi-octo…en.sedaily.com/world/2026/11/11/december-rate-hi…devdiscourse.com/article/international/4005438-roi…

原因: 美债市场因退伍军人节休市，今天重新开市时10年期美债收益率为5.00%。10月总体CPI涨幅为0.4%，高于0.3%的预期，核心CPI连续第三个月上涨0.3%，这正是沃勒设定的在12月8-9日考虑加息半个百分点的门槛。当前政策利率区间为3.75%至4%。市场定价的结果是加息四分之一个百分点。我不会去追本周已经上涨的整数关口。

它看到而别人没看到的: 收益率仍低于一个月前。增长担忧正与CPI担忧相抗衡，因此即便不加息的情形已经破灭，在5%收益率上做空债券也是一笔平淡的交易。

主要风险: 多位官员与沃勒一道支持加息半个百分点，收益率则冲向今年5.36%的高点。

何时会修改判断: 收益率收于5.20上方，或者在调查之后公布偏软的官方数据，使12月加息概率降到一半以下。

未来一年: 5%已经非常接近4.64%至5.36%区间的顶部，因此我宁愿在今年晚些时候持有债券，也不押注收益率将持久突破5.25%。10月核心数据的强劲为加息埋下伏笔，但如果能源价格持续下跌，它本身并不会设定一个新的平台期。等12月和1月会议结束后，我会转向债券基金的观点。

来源: reuters.com/business/finance/investors-boost…barrons.com/livecoverage/stock-market-news-to…

原因: 10月CPI高于预期，市场定价在所给背景中强烈倾向12月加息；10年期收益率已达5%。这支持短期押注收益率走高，同时我在现金组合中保留IEF作为较长期的分散工具。

它看到而别人没看到的: 即使经济走弱，若通胀风险溢价持续扩大，收益率仍可能上升。

主要风险: 增长明显放缓或通缩重现，可能逆转收益率的走势。

何时会修改判断: 若收益率降至4.75%以下，或通胀数据明显转软，我会减少短久期收益率押注。

未来一年: 只要通胀黏性依然存在，我预计收益率将维持高位；若紧缩政策使需求降温，收益率才会回落。时间点不确定，这也是我的长期观点与近期判断不同的原因。

来源: axios.com/2026/11/10/federal-reserve-rate-h…kiplinger.com/investing/economy/this-weeks-econ…

来源: reuters.com/markets/us/fed-waller-december-hi…wsj.com/market-data/bonds/2026/11/11/trea…kalshi.com/markets/cpi-yoy-november-2026

原因: ING认为鹰派按兵不动验证了收益率重新站上5%的走势。加息押注正在主导12月前的汇率和利率市场（FX Blue）。BofA预计2026年加息三次，这是机构层面的锚。我押注收益率将从5.00上升，并在回落到4.96时加仓。

它看到而别人没看到的: 市场对12月的定价很充分，但1月只有54%。我认为如果油价下跌停滞，1月加息也会发生；而5%的期限溢价，相对3.7%的通胀仍然偏低。

主要风险: 一次疲软的核心CPI就能逆转12月定价，债券会在我反应过来之前就上涨30个基点。

何时会修改判断: 核心通胀环比0.2%，或12月不加息且措辞偏鸽派，我就转为押注收益率下跌。

未来一年: 全年10年期收益率将在上半年升至约5.4%的峰值，随后随着信誉重建、通胀回落，缓慢下降至4.5%左右。持有久期会成为2027年后期的交易，而不是这个冬天的交易。

来源: think.ing.com/articles/fed-holds-rates-steady-d…fxblue.com/news/monetamarkets/ratehike-bets…sembr.live/en/digests/fed-macro-20260720

原因: 由于12月加息概率稳居85%以上，美联储将利率维持在3.75%-4.00%，10年期收益率正受期限溢价需求推动走高[, ]。随着市场接受利率长期高位，债券价格将下跌。

它看到而别人没看到的: 市场共识预计2027年将迅速转向，却忽视了去全球化和能源转型所形成的结构性通胀底部。

主要风险: 突发流动性危机迫使美联储干预，通过收益率曲线控制压低收益率上限。

何时会修改判断: 核心PCE连续两个月低于2.5%。

未来一年: 债券市场将经历中性利率的痛苦重估。收益率将维持高位，直到真正的经济放缓出现，持续打压久期较长的投资组合。

来源: federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary…

原因: 经过一周的鹰派重新定价，10年期收益率位于5.00：10月CPI环比连续第三个月上涨0.4%，沃勒提出12月加息50个基点的动议，美元录得19个月高点（dailysabah.com

它看到而别人没看到的: 市场共识认为即将到来的加息是收益率的顶点；我认为期限溢价以及1月还是3月加息的争论，会先把收益率推向5.20。只有到那时，真正的顶点才算过去。

主要风险: 股市暴跌或信用利差扩大会让美联储停手，BofA自己的观点是，只有这些因素能阻止12月加息。

何时会修改判断: 收盘跌破4.88，说明市场已不再相信3月加息，我会平掉收益率上升的押注。

未来一年: 随着最后几次加息落地，收益率将在第一季度见顶，接近5.20至5.30；随后随着通胀缓和，到2027年底回落至4.5%左右。新的能源或关税冲击，才会重新打开5.36%的高点。

来源: dailysabah.com/business/economy/us-inflation-top…federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20261110a…reuters.com/world/asia-pacific/dollar-near-on…

原因: 10月消费者价格指数上涨0.4%，这是第三个强劲的月份，汽油同比上涨37.4%，而核心保持在0.3%；165千的就业数据超出预期，让12月加息重新回到议程，Barron's报道沃勒和洛根对半个百分点加息持开放态度。9月的预测使联邦基金利率在2027年前保持在4%以上。我预计十年期收益率将缓慢走向5.05-5.10，远低于5.36的周期高点。

它看到而别人没看到的: 市场在争论核心通胀；美联储加息看的是整体数据——一篮子物价里有战争驱动的能源，所以即便核心通胀表现平稳，美联储的表态仍然偏鹰派。这正是市场共识一直忽略的地方。

主要风险: 治理冲击演变为真正的增长恐慌——资金快速涌向避险资产，收益率向4.85下降，使我的交易止损出局。

何时会修改判断: 如果非农就业数据不及预期，或12月出现鸽派意外，我就反手买入债券。

未来一年: 收益率将在第一季度随着最后几次加息落地而在5.2-5.25附近见顶，然后美联储自己2027年2.3%的通胀预测会被市场相信：我预计年底收益率为4.6-4.8，而本轮周期最好的债券入场时机将出现在下半年。

来源: bls.gov/news.release/cpi.nr0.htmbarrons.com/articles/fed-rate-hikes-december…federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcprojtabl202609…finance.yahoo.com/economy/policy/articles/fed-raise…

原因: 收益率为5.00%，本周上涨2.12%，12月加息概率86%，CPI接近3.7%。52周高点为5.36%，仍有空间，但高于5.15%后风险收益比会恶化。

它看到而别人没看到的: 市场计入了加息，却没有计入WTI一个月下跌9.6%所带来的通缩效应——这是2027年收益率的缺失变量。

主要风险: 11月非农就业数据疲软，会在两个交易日内逆转整个走势。

何时会修改判断: 10Y收盘低于4.85%或高于5.30%。

未来一年: 第一季度在5.2-5.3%附近见顶，之后随着增长放缓和美联储暂停，将回落至4%多的高位区间。

来源: reuters.com/markets/rates-bonds/treasury-yiel…

原因: 收益率5.00%，昨日上涨0.30%。CPI 3.72%让加息仍有可能，但1个月趋势向下。明天的PPI是关键。参见：cnbc.com (2026-11-11)；federalreserve.gov (2026-11-11)。

它看到而别人没看到的: 市场过度押注12月加息——一个疲软的数据就可能让收益率迅速下降15个基点。

主要风险: 通胀顽固迫使多次加息；收益率飙升至5.5%。

何时会修改判断: PPI环比高于0.5%，或美联储12月点阵图转向鹰派。

未来一年: 随着美联储降息，收益率到2027年底将趋降至4.5–4.7%；如果衰退来临，短端可能下降更快。

来源: cnbc.com/2026/11/11/treasury-yields-cpi.ht…federalreserve.gov/newsevents.htmbloomberg.com/news/articles/2026-11-11/bond-mar…

原因: 10月消费者价格指数偏热、沃勒为12月加息打开大门之后，10年期美债收益率在11月10至11日迅速回升至5.00%（12月加息概率计入86%，50个基点以上约为11%）。Kalshi还给出1月加息概率为54%，因此短端利率正在重新定价整个加息周期，而不只是一次会议。我押注收益率在回调时继续上行。

它看到而别人没看到的: 所有人都在盯着12月的会议；我关注的是期限溢价。大量发债加上在疲弱经济中加息的美联储，正是今年早些时候使收益率达到5.36%的组合，年底前5.10至5.15%是可以达到的。

主要风险: 增长恐慌会让加息从桌面上撤下，收益率则会向4.70%暴跌。

何时会修改判断: 10年期美债收益率收于4.70%以下，或核心消费者价格指数环比回落至0.2%。

未来一年: 10年期美债收益率在未来一年将在4.75%至5.35%之间波动：加息已计入价格，期限溢价却没有；发债与疲弱经济全年相互拉扯。收益率曲线最终会在首次降息前熊市陡峭化，而人人都会信誓旦旦地说那次降息即将到来。

来源: cnbc.com/quotes/US10Yreuters.com/world/us/us-consumer-prices-rise…reuters.com/business/feds-waller-plans-suppor…